"המדד הגבוה יחסית יחד עם עליית התשואות בארה"ב - ישפיעו באופן שלילי על שוק האג"ח", כך כותבים היום בלידר שוקי הון. "חשוב להדגיש שהתשואות הארוכות בארה"ב ממשיכות לעלות ל-5.05%, פער של 1.51% בלבד מול השחר הארוך. לפי הערכתנו, מדובר בפער נמוך מדי על רקע אי הוודאות סביב המדיניות הכלכלית בשנים הבאות".
בלידר מתייחסים גם למדד הגבוה יחסית בחודש מארס (0.3% לעומת הערכות של 0.1%-0.3%) ולמדד פברואר הגבוה (0.6%) וצופים כי בנק ישראל יעלה את הריבית ב-0.25% בסוף החודש. עם זאת, מציינים שם כי "לא פשוט להעלות את הריבית כאשר השקל מצוי במגמת התחזקות".
"בהנחה שהריבית בארה"ב תעלה ל-5.25% (לעומת 4.75% כיום), צפוי בנק ישראל להגדיל את פערי הריביות ל-0.75% ולהעלות את הריבית ל-6% עד סוף השנה", כותבים בלידר שוקי הון. "המדיניות המוניטרית תושפע מחשש להמשך צמצום בפער התוצר (וכתוצאה מכך התגברות בעודף הביקוש), ומחשש למדיניות פיסקלית (תקציבית) מרחיבה יותר בשנה הבאה".
בשוק המט"ח, מעריכים בלידר כי המדיניות המוניטרית האגרסיווית יחסית של בנק ישראל - תמנע מגמת פיחות בשקל - ומכאן ששערו בסוף השנה צפוי לעמוד על 4.64 שקלים. בבית ההשקעות מורגן סטנלי העריכו בשבוע שעבר כי שערו ההוגן של הדולר הוא דווקא 4 שקלים.
עוד מציינים בלידר כי האינפלציה ב-2006 צפויה לעמוד על 3.3% - חריגה מיעד הממשלה שעומד על 3%-1%. "בהסתכלות קדימה, צפויה עלייה הדרגתית בביקושים עקב עלייה מסוימת בשכר (השפעת עדכון שכר מינימום ועליית שכר בסקטור הציבורי) והמשך ירידה באבטלה, וכן צפוי המשך עלייה במחירי הדיור במדד".
"עדיין קיימת לא מעט אי ודאות לגבי המדיניות התקציבית בשנת 2007", כותבים שם. "הרכב הקואליציה עדיין לא ברור, אך נדמה שצפוי לחץ של המפלגות 'החברתיות' להגדיל את הוצאות הממשלה. לא מדובר בשינוי חד במדיניות, ובהחלט נדמה שאין בעיה לממן תוספת בהוצאות כל עוד המשק נמצא בתוואי של צמיחה מהירה. בכל מקרה מדובר בגידול בצריכה הציבורית במשק בצמיחה מהירה, ולכן צפויה השפעה אינפלציונית. בנוסף, אנו מעריכים שדיוני תקציב 2007 (החל מחודש יולי 06') לא יקרינו באופן חיובי על שוקי ההון - כך שההנחה היא שיהיה פיחות מתון בחודשי הקיץ".
התחזית של לידר לאחר המדד: ירידות בשוק האג"ח; הדולר יסיים את השנה בשער של 4.64 שקלים
טל לוי
16.4.2006 / 12:53