סיטיגרופ שיווק את מניות אורמת טכנולוגיות בהנפקה השנייה - כעת הוא חושב שהן יקרות מדי

כשבוע לאחר שלקח חלק בהנפקה השנייה של אורמת טכנולוגיות (סימול: ORA) בוול סטריט, החל היום בנק ההשקעות סיטיגרופ לסקר את פעילות החברה בהמלצת "מכירה" למניה. "אנו רואים באורמת שחקנית מובהקת בתחום הצומח של אנרגיה גיאותרמית, שלמניותיה מוענק כיום בתמחור יתר", כך הסביר האנליסט בראין צ'ין את המלצתו למכור את מניות אורמת. בתגובה, יורדת היום מניית אורמת טכנולוגיות ב-2.4% ל-35.4 דולר.



להערכת צ'ין, ראויה אורמת להיסחר לפי מכפיל 11 על רווחי ה-EBITDA (רווח בנטרול ריבית, מס, פחת והפחתות) הצפויים ב-2006 ולפי שווי של 3,300 דולר לקילו-וואט חשמל, מהם נגזר מחיר היעד שלו למניה - 30 דולר. אולם לדבריו, נסחרת כיום המניה לפי מכפיל EBITDA גבוה יותר של 12.7 ולפי שווי גבוה יותר של 3,753 דולר לכל קילו-וואט.



צ'ין הסביר, כי על פי שיטת הדירוג של סיטיגרופ, מניות עם תשואה שלילית חזויה זוכות להמלצת "מכירה". לכן הוא העניק המלצה כזאת גם לאורמת, מאחר שממודל ערך השווי שלו, נגזר מחיר יעד נמוך יותר לאורמת ממחיר המניה בשוק.



צ'ין רואה באורמת מניית צמיחה בשוק האנרגיה הידידותית לסביבה, עם הזדמנויות משמעותיות בטווח הארוך, אשר מושפעת בטווח הקצר לטובה מהעליות במחירי הנפט הגולמי והגז הטבעי. "העליות החדות במחיר האנרגיה בשלוש השנים האחרונות הביאו לתשומת לב רבה למקורות אנרגיה אלטרנטיוויים. אנו מאמינים כי הסיכוי שתשומת הלב הציבורית לאנרגיה גיאותרמית (שהגיעה לשיאה בנאום לאומה של הנשיא בוש) תצטמצם בטווח הקרוב, גבוה יותר מהסיכוי שתתרחב".



אתמול הודיעה אורמת טכנולוגיות כי החתמים בהנפקה מימשו את מלוא האופציה שהיתה ברשותם ורכשו מהחברה 525 אלף מניות נוספות במחיר של 35.5 דולר למניה. בעקבות מימוש האופציה במלואה, גדל היקף ההנפקה ב-18.6 מיליון דולר ל-143 מיליון דולר. את ההנפקה הובילו בנקי ההשקעות ליהמן ברדרס וגולדמן סאקס. סיטיגרופ שימש כחתם משנה בהנפקה, יחד עם HSBC, RBC ודויטשה בנק.



כך שגם סיטיגרופ, אשר שיווק ללקוחותיו את מניות אורמת ב-35.5 דולר, מעריך כעת את שוויין ב-30 דולר בלבד. מקרה דומה אירע לפני פחות משנתיים, כאשר סיטיגרופ הוביל הנפקת מניות של אם סיסטמס לפי מחיר של 18.7 דולר למניה, ומספר חודשים לאחר מכן, העניק להן אנליסט של הבנק בשם קרייג אליס, המלצת "מכירה" עם מחיר יעד של 15 דולר בלבד.



ליהמן ברדרס, אשר מסקר את אורמת מאז הנפקתה הראשונה בוול סטריט באוקטובר 2004, העניק במארס למניה המלצת "תשואת מגזר" עם מחיר יעד של 33 דולר. RBC העניקו אז לאורמת המלצה זהה עם מחיר יעד נמוך יותר של 26 דולר. עם זאת, בניגוד לסיטיגרופ, לא העניקו אז שני בנקי ההשקעות לאורמת המלצת "תשואת חסר" (המקבילה ל"מכירה", ע"כ) וזאת למרות שמחירי היעד שלהם היו נמוכים משמעותית מהמחיר בשוק.