אי.בי.אי ממליץ על קבוצת דלק: "העלייה במרווחי הזיקוק עשויה לגרור עלייה מוצדקת במחיר ההנפקה של דלק USA"

"כמו בהזמנה, מרווחי הזיקוק בארה"ב מזנקים לקראת ההנפקה של דלק USA לרמות שיא היסטוריות (בניטרול תקופת ההוריקאן קתרינה לפני מספר חודשים)", כותב האנליסט יובל זעירא מבית ההשקעות אי.בי.אי, "במרווחי הזיקוק הנוכחיים (למעלה מ-20 דולר לחבית) יכול להערכתנו בית הזיקוק ליצור רווח EBITDA ענק של כ-75 מיליון דולר לרבעון ולתרום 220 מיליון שקל לרווח הנקי של שהסתכם ברבעון הרביעי ב-120 מיליון שקל".



"אם יימשכו רמות המחירים האלו אפשר לדבר על הנפקה במחירים גבוהים מאלו שפורסמו עד כה", אומר זעירא וממליץ להצטייד במניה עוד לפני פרסום השווי להנפקה. ההערכות עד כה הן שדלק USA תונפק לפי שווי של 800-700 מיליון דולר (לפני הכסף) אולם, זעירא אומר כי במרווח זיקוק של 20 דולר לחבית, גם מחיר של כמיליארד דולר (לפני הכסף) נשמע הגיוני. המודל של אי.בי.אי כולל שווי של 705 מיליון דולר לדלק USA, ועלייה בשווי החברה מכתיב גם עלייה בשווייה של קבוצת דלק.



המחיר הנוכחי שמציב זעירא למניה עומד על 820 שקל למניה (לעומת מחיר פתיחה של 757.7 שקל הבוקר) ומחיר זה עשוי לעלות אם ההנפקה תהיה מוצלחת. זעירא מסביר, כי מחירה "ההוגן" של המניה דווקא אמור לעמוד על 900 שקל אולם, חברות אחזקה בדרך כלל "זוכות" בדיסקאונט של כ-10% ומכאן נגזר מחיר היעד. ואולם, הוא מציין כי מכיוון שבעל השליטה הוא יצחק תשובה, זוכה דלק בפרמיה על הניהול המשובח ולכן גם מחיר של 850 שקל למניה נשמע סביר. עוד הוא מציין, כי גם המשקיעים הזרים מגלים עניין בקבוצת דלק.



"כשהולך אז הולך", אומר הביטוי הידוע. זו אינה הפעם הראשונה שהמזל משחק לידיו של תשובה: לפני כשנה, כאשר רכש את בית הזיקוק "לה גלוריה" בטקסס, היו מחירי הנפט נמוכים לאין שיעור והעלייה המטאורית במחירי הזהב השחור סידרו לקבוצת דלק רווח של כחצי מיליארד שקל ב-9 חודשים בלבד. מאוחר יותר, כאשר סופת ההוריקאן קתרינה היכתה בבתי הזיקוק של מפרץ מקסיקו, נותר "לה-גלוריה" ללא פגע. כעת מתיישבת הנפקת דלק USA (עליה מדברים כבר מספר חודשים) עם העלייה במרווחי הזיקוק והיא צפויה להעניק לחברה תוספת נאה.