"לא בכל יום מאבדות מניות של שוק מפותח ועמוק 2.8%, אבל במקרה של יפאן - מדובר באירוע נדיר הרבה פחות משניתן לחשוב", כותבת הכלכלנית הראשית של בית ההשקעות פסגות אופק, ורד דר. "מאז ראשית השנה, נרשמו שבעה ימי מסחר בהם עלה או ירד מדד הניקיי בשיעור של 2.5% ומעלה".
לשם השוואה, מדד ת"א 100 ירד בשיעור העולה על 2.5% רק במהלך יום מסחר אחד מראשית השנה - יום אשפוזו של שרון. זאת, למרות שלא מעט דרמות נוספות עברו על השוק בתקופה זו, בין השאר - עליית החמאס ברשות הפלסטינית ותוצאות מפתיעות של הבחירות לכנסת - בנוסף להתפתחויות העולמיות בריבית ובנפט.
אי לכך, מסבירה דר כי על משקיע המתעניין בשוק היפאני לדעת, אם כן, שתנודות יומיות חדות הן חלק ממאפייניו של שוק זה.
בפסגות מונים 2 סיבות עיקריות לירידות היום: הראשונה, חשש מפני השפעת הייסוף של הין על החברות המייצאות. לא מעט מחברות הענק היפאניות המרכיבות את מדד הניקיי, הן יצואניות (בעיקר ענקיות רכב וטכנולוגיה) וייסוף הין פוגע ברווחיותן. הבוקר הגיע הין לרמתו הגבוהה ביותר מול הדולר בשלושת החודשים האחרונים. התחזקות הין מוסברת בעיקר בהתבטאות של ראשי ה-G7 שעל סין לאפשר ייסוף של מטבעה. ייסוף היואן - אם יבוצע - יאפשר למטבעות של מדינות אסיה לעלות בערכם, מבלי שהדבר יפגע בתחרותיות של מדינות אלו מול היואן.
הסיבה השנייה מגיעה מהתחום הפוליטי: אתמול ניצח מועמד אופוזיציה בבית התחתון בפרלמנט היפאני את המועמד של המפלגה השלטת. השוק לא היה מייחס חשיבות כלשהי לתוצאה, אלמלא העובדה שבספטמבר יפרוש נשיא יפאן המכהן מתפקידו. הנשיא זוכה לפופולריות רבה בעיניהם של המשקיעים הזרים, והחשש הוא שהמפלגה השלטת תתקשה להתמודד בבחירות הבאות בלעדיו. ההפסד אתמול גרם לחשש של המשקיעים בפני שינויים פוליטיים עתידיים.
בסיכומו של דבר, מי שאינו מכיר את שוק המניות היפאני עלול לחשוב שהשינוי בשער החליפין והחשש לשינוי הסביבה הפוליטית העתידית - אכן מהותיים, אולם לא בהכרח. בשוק היפאני, כמו בכל שוק מניות, מה שיורד יכול גם לעלות. ההבדל הוא שבשוק היפנאי, הן הירידות והן העליות חדות הרבה יותר.
בחינה מקרו כלכלית של השוק היפאני מגלה שורה ארוכה למדי של אינדיקטורים המלמדים על משק היוצא ממיתון של כעשור. אינדיקטורים בשוק המוצרים, שוק העבודה, שוק הכסף ושוק האשראי - מלמדים כולם על שינוי אמיתי שרחוק ממיצוי. בחינה מיקרו כלכלית של מחירי המניות בשוק היפאני מלמדת גם היא שהשוק עדיין לא מיצה תהליכים אלה. גם לאחר הירידה החדה היום, מחירי המניות במדד הניקיי גבוהים עדיין ב-1.6% מרמתם בסוף השנה שעברה וב-53% מרמתם לפני שנה.
הניקיי שוב רושם שינוי חד - הפעם ירידה של 2.8%; פסגות-אופק: "תנודות חד יומיות חדות הן חלק מהשוק היפאני"
טל לוי
24.4.2006 / 13:01