מעלות: חברות הליסינג צפויות להיפגע מהעלאת המס על כלי רכב ממקומות עבודה

חברת דירוג האשראי מעלות מעריכה שחברות הליסינג צפויות להיפגע מהותית אם יממש משרד האוצר את כוונתו להעלות את המס שמשלמים עובדים על מכונית צמודה הניתנת להם על ידי המעסיק ("שווי שימוש").



אלי כהן ומורן שטרנליב, אנליסטים במעלות, מעריכים שיישום רפורמת המיסוי תפגע בפוטנציאל הצמיחה של החברות ואף בהיקף צי כלי הרכב הקיים של דן רכב, שמגיע ל-19,500 בתחום הליסינג. עם זאת, כהן מציין שבשלב זה מוקדם להעריך את עוצמת הפגיעה. להערכתו, חברות הליסינג ישמרו עדיין על כמה יתרונות יחסיים בהשוואה לרכישה עצמאית של שירותי רכב, ובהם: קבלת הנחה של 20%-10% מיבואן המכונית, עלות תפעול נמוכה יותר והטמעת ערך השירות.



מעלות דירגה בדירוג A את איגרות החוב מסדרות ב' וג' שבכוונתה של חברת דן רכב להנפיק בהיקף כספי של עד 300 מיליון שקל. דן רכב מייעדת 200 מיליון שקל מתמורת ההנפקה לרכישת כלי רכב חדשים ו-100 מיליון שקל למחזור חוב בנקאי. היתרה הנוכחית של איגרות החוב מסדרות ב' וג', שהונפקה על ידי דן רכב, מגיעה ל-578 מיליון שקל.



במעלות מעריכים שהפחתת שיעור מס הקנייה על כלי הרכב, המתוכננת לרדת מ-95% בדצמבר 2005 ל-72% ב-2010, עשויה להשפיע לרעה על ההון הכלכלי העצמי של החברות. מעלות מעריכה שהרפורמה במיסוי תנגוס ברווחי ההון בגין מכירת כלי הרכב על ידי החברות בענף בתום תקופת החוזה.



להערכת האנליסט אלי כהן, מדובר על ירידה של 3%-2% ברווחים ממכירת צי הרכב הקיים של דן רכב, שעלותו 1.75 מיליארד שקל נכון לסוף 2005. כהן מבסס את ההערכה על ירידה אפקטיווית של 10% במחיר הקנייה של כלי הרכב בהתחשב בעלייה במחיר מוצרי הבטיחות, בכך שכלי הרכב נמכר לאחר ש-50% מעלותו הופחתה ושגילו הממוצע של צי הרכב הוא שנה וחצי. כהן מציין שכבר ב-2005 ירד הרווח הממוצע של דלק רכב ל-4,200 שקל לכל כלי רכב, בהשוואה ל-7,800 ב-2004 ול-11,100 שקל ב-2003. זאת, בעקבות שחיקה מהירה מבשנים עברו במחירי דגמי מאזדה, פורד ויונדאי גטס.



מעלות מעריכה שהאיתנות הפיננסית של דן רכב גבוהה מהממוצע בהשוואה לחברות המדורגות. ההון העצמי של החברה נכון לסוף 2005 הסתכם ב-310 מיליון שקל, שהם 15% מהמאזן בהשוואה לניו קופל המתחרה, שההון העצמי שלה הסתכם ב-283 מיליון שקל שהם 9.1% מהמאזן. החוב הפיננסי של החברה נכון לסוף 2005 הוא 1.3 מיליארד שקל, שהם 80% מה-CAP (הון עצמי+חוב פיננסי), לעומת חוב פיננסי שהוא 79% מה-CAP בסוף 2004. זאת, בעקבות אסטרטגיית ההתרחבות של החברה שבמרכזה רכישת 4,600 כלי רכב חדשים.