התבוננות על מניית מנקדות מבט של משקיע, מחייבת מעט סכיזופרניה בחודש וחצי האחרונים. מצד אחד, החברה ממשיכה לדווח על חוזים איכותיים דוגמת חברת הסלולר הפולנית (הודעה מאתמול) וצבר ההזמנות שלה עמד על 800 מיליון דולר בסוף 2005, מה שמעיד על חוזק ועל מכירות גבוהות בהמשך. מצד שני, אי אפשר להתעלם מרעידת האדמה בחברה הקשורה באופציות, ולראיה, התפטרותם של שלושה בכירים מוקדם יותר השבוע, בראשם קובי אלכסנדר שייסד את החברה לפני 25 שנה.
קומברס עדיין לא פירסמה את מסקנות ועדת הבדיקה שלה, החוקרת את נושא המשחק בתאריכי הענקת האופציות בחברה, אך התפטרות הבכירים עשויה להעיד על אחריות אישית שלהם בנושא.
אנליסטים המסקרים את החברה חלוקים בדעתם. בצד התומך אפשר למצוא למשל, את ליהמן ברדרס ששומר על המלצת "תשואת יתר" עם מחיר יעד גבוה של 32 דולר. בוול סטריט יש אמנם חומות סיניות בין פעילות החיתום לפעילות המחקר, אבל בכל זאת כדאי לזכור שליהמן הוא בנק ההשקעות שעושה לקומברס את כל העסקות בשוק ההון - הנפקות, מיזוגים ורכישות, ויש לא מעט כאלה.
האנליסטים טים לוק וג'ף קוול מליהמן, חזרו ביום שני על כך שהם הערכתם כי פרשת האופציות תישאר בגבולותיה, כלומר שחקירת הוועדה ממשיכה להתמקד אך ורק בנושא האופציות. מעבר לכך, מצביעים בליהמן על כך שעסקי החברה ממשיכים להיות יציבים ומעלים אפשרות לפיה השינויים האחרונים במועצת המנהלים (בעקבות ההתפטרות) תביא לאפשרויות חדשות, שינויים מבניים בחברה ולשימוש במזומנים. מעבר לכך, "קומברס עשויה להיות נכס אטרקטיווי לשותפים פוטנציאליים בשוק ציוד התקשורת המתאפיין בקונסולידציה", רומזים בליהמן לגבי רכישת החברה במחיר אטרקטיווי, לאחר שהמניה צנחה ב-18% מאז התפוצצות הפרשה באמצע מארס.
בצד השני אפשר למצוא למשל, את בית ההשקעות ויליאם בלייר שנוקט גישה הרבה פחות חיובית. בעקבות ההתפטרות הקולקטיווית של הנהלת קומברס, כתבו האנליסטים וויליאם בנטון וג'ונתן הו את מה שכולם מדברים עליו, אבל כמעט אף אחד בשוק ההון אינו כותב שחור על גבי לבן - ייתכן שפרשת האופציות היא רק התחלה של משהו גדול בהרבה.
"לחברה יש צבר הזמנות גדול והרכישות האחרונות תורמות ליכולות חדשות ולגישה טובה אל הלקוחות. אבל אנו סבורים שהפרשה הסובבת סביב האופציות תמשיך להיות תלויה מעל המניה, בייחוד לאור זה שהיא עשויה להביא לחקירה של ה-SEC", הם כותבים. "מעבר לכך, הביצועים הפיננסיים המתמידים של קומברס עומדים מול העובדה שהחברה פועלת בשוק בו חלות עליות לצד ירידות. לכן, יש כאלה הסבורים כי הרווחים של החברה, רבעון אחר רבעון, 'מנוהלים' בצורה מסוימת. אם זה כך, אנו סבורים שחקירה של ה-SEC תוכל להוביל לתיקונים נוספים בדו"חות לאחור ולציפיות נמוכות יותר בכל הקשור בתוצאות העתידיות של החברה".
ויליאם בלייר על קומברס: "יש האומרים שהרווחים של החברה - רבעון אחר רבעון - 'מנוהלים' בצורה מסוימת"
שירלי יום-טוב
4.5.2006 / 13:24