על רקע העין הבוחנת המופנית באחרונה לשכר הבכירים בארה"ב, פירסם העיתון "וול סטריט ג'ורנל" תחקיר בנוגע למנהג בלתי מוכר המאפשר לעשרות בכירים לקבל דיווידנדים בסך מאות אלפי דולרים על מניות שטרם קיבלו. מדובר בדיווידנדים שמקבלים מנכ"לים ובכירים אחרים על מענקי מניות מוגבלות - מניות שקבלתן מותנית בביצועי החברה, ושכלל לא בטוח אכן יינתנו לבכירים בסופו של יום.
אמנם לא מדובר בחלק גדול במיוחד משכר הבכירים, אך עדיין מדובר בסכומים משמעותיים: ג'פרי אימלט, למשל, מנכ"ל , קיבל בשנה שעברה מיליון דולר מדיווידנדים על מניות מוגבלות ומותנות ביצועים שטרם קיבל. מנכ"ל קונצרן אלטריה, לואי קאמילרי, קיבל דיווידנדים של למעלה מ-2 מיליון דולר על מניות מוגבלות בשנה שעברה, אף כי לא יקבל מניות אלה לפני 2011.
מניות מותנות ביצועים, המכונות גם "מניות פאנטום", הן צורה של מניות מוגבלות המוענקות לבכיר רק והיה אם החברה עומדת ביעדים מסוימים. עשרות מנכ"לים מקבלים דיווידנדים על מניות מוגבלות שכאלו. אמנם מרבית המניות המוגבלות אינן דורשות תנאים ביצועיים מיוחדים והן ניתנות באופן אוטומטי מספר שנים מאוחר יותר, אך יש חברות המעניקות את הדיווידנדים הרבה לפני מועד קבלת המניות למעשה.
לפי ה"ג'ורנל", מבין 50 המנכ"לים בחברות גדולות שקיבלו את מענקי המניות המוגבלות הגדולים ביותר ב-3 השנים האחרונות, 37 קיבלו דיווידנדים במזומן לפני שהמניות ממומשות. כך לפי ניתוח שערכה חברת המחקר אקוילאר עבור "וול סטריט ג'ורנל".
לדברי מומחי שכר ורגולטורים, הדיווידנדים על מניות מוגבלות פוגעים בניסיון לקשור את השכר בביצועים. אך מעבר לכך, הדיווח על הדיווידנדים לרשויות ולמשקיעים לרוב מעורפל ואינו מציין מפורשות כמה דיווידנדים קיבל כל בכיר על מניות מוגבלות. לפי "וול סטריט ג'ורנל", המו"לית שלו עצמו - דאו ג'ונס - מדווחת כי היא משלמת דיווידנדים לבעלי מניות תלויות ביצועים, אך אינה מפרטת את סכום הדיווידנדים המחולקים לבעלי מניות כאלו.
עם זאת, באחרונה הגישה הרשות לניירות ערך בארה"ב (SEC) הצעה לחוק שיגדיל את הדיווח על שכר והטבות הבכירים. בין היתר, החוק המוצע ידרוש פירוט דיווידנדים המשולמים לבכירי החברה. החוק עשוי להיכנס לתוקפו עד להגשת הדו"חות השנתיים הבאים.
אך בינתיים, לחברות תמריצים רבים לנקוט בנוהג זה. הדרישה לדווח על אופציות כעל הוצאות הגבירה את פופולריות המניות המוגבלות, שעונות גם לדרישה העולה ממשקיעים רבים שיש להצמיד את שכר הבכירים לביצועי החברות אותן הם מובילים. מעבר לכך, הטבת מס מ-2003 מאפשרת תשלום מס מופחת על הכנסה מדיווידנדים.
לא כל החברות נוקטות בשיטה זו. קבוצה אחת של חברות, עימן נמנות חברת המשקאות הקלים פפסיקו, בנק ההשקעות ליהמן ברדרס, וחברת ההשקעות דופון, אמנם משלמת את הדיווידנדים על מניות אלה, אך רק לאחר תאריך מימושן. קבוצה אחרת, הכוללת בין היתר את ענקיות המיחשוב מיקרוסופט ואינטל, אינה משלמת דיווידנד כזה כלל.
בכירים בחברות אמריקאיות מקבלים דיווידנדים על "מניות פאנטום" - מניות שטרם קיבלו ואולי לעולם לא יקבלו
סוכנויות הידיעות
4.5.2006 / 16:31