מריל לינץ': "מעודד שהנהלת פרטנר אינה סובלת מאשליות של מציאת יעדי צמיחה חדשים"

"בשעה שמרבית החברות בשוק הסלולר צוברות מזומנים בניסיון למצוא יעדי צמיחה חדשים, מעודד שהנהלת פרטנר אינה סובלת מאשליות שכאלה", כך כותבים האנליסטים של מריל לינץ' בסקירה למניית . בנק ההשקעות העלה את התחזית שלו למניית פרטנר מ"נייטרלי" ל"קנייה" במחיר יעד של 46 שקל - גבוה ב-22% ממחיר השוק.



במריל לינץ' מעריכים כי הכנסות פרטנר יגדלו ב-2006 בעיקר בשל הגידול בשימושים במכשיר הסלולר והצמיחה ההולכת וגדלה בהכנסות משירותי הערך המוסף ושירותי הדור השלישי. כמו כן מציינים במריל לינץ' את החשיבות שבהשפעה ההולכת וקטנה של הפגיעה מהפחתת דמי הקישוריות השנה, שירדו בכ-9% בלבד.



בבנק ההשקעות בטוחים כי ההתייעלות ומאמץ החיסכון בפרטנר יימשך, כך ששולי הרווח יגדלו ויחול שיפור ביחס שבין ההכנסות משירותים לבין ההכנסות מציוד, לצד ירידה בתשלומי התמלוגים (כחצי אחוז כבר השנה).



במריל לינץ' אופטימיים וצופים צמיחה בהכנסות וברווחיות התפעולית של פרטנר. ההערכה היא שחברת הסלולר תציג צמיחה של 2.5% בהכנסות ב-2006, ומשפרים בכך את התחזית הקודמת שלהם בכ-1.7%. האנליסטים מבססים את הערכתם על כך שבישראל נמשכת הצמיחה במספר המנויים, לאחר שמחדירה של 104% בסוף 2004 גדל מספר המנויים הסלולריים לחדירה של 114% בסוף 2005 - צמיחה של 9.5%, זאת בזמן שבמערב אירופה נרשמה צמיחה של כ-9.2%. עם זאת, במונחי ה-MOU (דקות השימוש הממוצעות למנוי), אלה צמחו בכ-11% בישראל בהשוואה לכ-15% במערב אירופה.



"מעניין לראות כי סלקום דיווחה ב-2005 על EBITDA הגבוהה מזה של פרטנר ב-70 מיליון שקל, למרות שלשתי החברות אותה רמת הכנסות", כותבים במריל לינץ', ומייחסים עובדה זו בעיקר לכך שלסלקום יש קווי תמסורת עצמאיים. אלא שכעת, עם השלמת עסקת פרטנר-מד-1, גם פרטנר תוכל לשפר את תוצאותיה ולהתבסס על תמסורת עצמאית.







במריל לינץ' העלו את תחזית ההכנסות של פרטנר ב-2006 ב-2%, את תחזית ה-EBITDA ב-5% ואת הרווח למניה בכ-18%. זאת, כחלק מהציפייה לחיסכון נוסף בעלויות התפעול וההוצאות הפיננסיות של החברה. בין היתר, מתבססים במריל לינץ' על כך ששירותי הערך המוסף, שצמחו ב-2005 בכ-15%, ימשיכו לצמוח בסדרי גודל שכאלה; על כך שהתשלום בגין ריביות על החוב ירד מ-282 מיליון שקל לכ-187 מיליון שקל ב-2006; ועל כך שה-ARPU (הכנסה ממוצעת ממנוי) יירד ב-2006 ב-1%, לצד גידול של 3.7% במספר המנויים של החברה.



במריל לינץ' מצפים להכנסות של כ-5.253 מיליארד שקל ב-2006, בהשוואה לכ-5.123 מיליארד שקל ב-2005. ב-2007 יגיעו ההכנסות, על פי התחזית, לכ-5.348 מיליארד שקל; ה-EBITDA יגיע ב-2006 לכ-1.658 מיליארד שקל בהשוואה לכ-1.586 מיליארד שקל ב-2005. ב-2007 הוא יגיע לכ-1.687 מיליארד שקל; הרווח התפעולי שהסתכם בכ-903 מיליון שקל ב-2005, יסתכם בכ-976 מיליון שקל ב-2006 ויגיע לכ-1.054 מיליארד שקל ב-2007; הרווח הנקי יגיע ב-2006 לכ-531 מיליון שקל בהשוואה לכ-355 מיליון שקל ב-2005.



בבנק ההשקעות מציינים כי ההנהלה של פרטנר תציב מדיניות חלוקת דיווידנד השנה.