מאת נתן שבע, חגי עמית ועמי גינזבורג
"צבר ההזמנות השתפר"
"תדיראן קשר נסחרת בשווי של 430 מיליון דולר ועודף המזומנים שלה הוא 286 מיליון דולר. לפיכך, השווי התפעולי הנוכחי שלההוא 143 מיליון דולר. אנחנו מעריכים את השווי התפעולי של החברה ב-213 מיליון דולר.
"צבר ההזמנות של החברה השתפר ברבעון הרביעי של 2005 והגיע ל-347 מיליון דולר. מדובר ברבעון הטוב ביותר עבור החברה מאז הרבעון השני של 2004. החברה מסיימת בימים אלה רה-ארגון, במהלכו יצאו לפנסיה מוקדמת 100 עובדים שההפרשה הכספית בגין מחציתם כבר בוצעה. התייעלות זו תסייע לתדיראן קשר להתמודד עם הירידה בהכנסות הצפויה בחצי השני של 2006.
"ציפיות החברה לגבי 2006 הן להכנסות של 270 מיליון דולר, לרווח גולמי של 48% מההכנסות, ורווח תפעולי של 18% מההכנסות. גם אם ההכנסות יירדו, אנו צופים ששיעורי הרווח יישארו יציבים, וגם תזרים המזומנים של החברה יהיה חיובי בשנים הקרובות".
"תחום השבבים יצמח השנה ב-100%"
"קמטק מייצרת ציוד לבדיקה אוטומטית של מעגלים מודפסים, של מצעי מגע להרכבת שבבים ושל שטחי פרוסות שבבים. מוצרי החברה מזהים פגמים שנוצרו בתהליך הייצור וחוסכים עלויות ליצרנים.
"פעילות החברה בתחום השבבים רשמה מכירות של 20 מיליון דולר ב-2005 והיא מהווה כשליש ממכירותיה של קמטק - זהו מנוע הצמיחה העיקרי של החברה. אנו צופים כי פעילות זו תצמח ב-2006 ב-100%. שוק בדיקת השבבים לאחר תהליך הייצור הוא בעל פוטנציאל גדול וימשיך במגמת הצמיחה. זאת בניגוד לתחום ה-PCB המסורתי שמאופיין ברווייה ובתחרות חזקה. לקמטק יש יתרונות טכנולוגיים, לקוחות איכותיים, ושיעורי הרווחיות שלה צפויים להשתפר.
"קמטק נסחרת לפי מכפיל 9 על הרווח הצפוי לה ב-0.7) 2007 דולרים למניה), ומכפיל 10 על הרווח הצפוי ל-0.63) 2006 דולרים למניה). זהו תמחור חסר בהשוואה לחברות אחרות בענף האלקטרוניקה ואינו משקף את פוטנציאל הצמיחה שלה. הסיבה לתמחור הזה נובעת מחוסר מודעות בקרב המשקיעים ובשל נתוני סחירות נמוכים של מניית החברה".
"התחזקות הריאל מקשה על העסקים בברזיל"
"אנחנו מורידים את מחיר היעד למניית מכתשים אגן בשלושה שקלים ל-28 שקל ומותירים למניה המלצת 'קנייה' על רקע החולשה בתוצאות בטווח הקצר ואופטימיות לגבי הטווח הארוך. מכתשים תפרסם את תוצאותיה הכספיות ביום חמישי הקרוב. הרבעון הראשון, שהוא הטוב ביותר עונתית, צפוי להיות חלש ביחס לרבעון המקביל שהיה חזק באופן חריג. במכירות באירופה צפויה ירידה של 6% בשל פתיחה מאוחרת של עונת הזריעה ודחייה בביקושים לצד היחלשות היורו מול הדולר.
"לגבי דרום אמריקה, יש לחכות כמה חודשים לפתיחת העונה החקלאית ולבחון אם ברזיל התאוששה מהחולשה שאפיינה אותה ב-2005. בשלב הזה התחזקות הריאל החזק ממשיכה להקשות על החקלאים בברזיל. בנוסף אנו צופים ירידה ברווחיות הגולמית בשל העלייה במחירי האנרגיה וסל מוצרים פחות אטרקטיווי".
"מחיר המניה טוב מכדי להיות אמיתי"
"המניה זולה ושוויה מבטא כשל שוק. המחיר הנוכחי 'טוב מכדי להיות אמיתי'. הנכסים העיקריים של אלרוב נדל"ן הם מלון מצודת דוד בירושלים ופרויקט ממילא בירושלים. המלון ייהנה מהגידול בתיירות הנכנסת והעודף התפעולי שלו עלה מ-20 מיליון שקל ב-2004 ל-53 מיליון שקל ב-2005. בפרויקט ממילא כמעט כל השטחים כבר שווקו וההכנסות ממכירת הדירות בו עשויות להגיע ל-400 מיליון שקל.
"אלרוב נדל"ן ביצעה בינואר האחרון מימון מחדש של נכסיה בשווייץ וקיבלה מימון של 282 מיליון פרנק שווייצי המהווים הצפת ערך משמעותית. בנוסף, החברה בוחנת הקמה של מלון יוקרה נוסף בתל אביב ושניים-שלושה מלונות באירופה. פרויקטים אלה עשויים להוות עבורה מקור לצמיחה נוספת".
האנליסטים ממליצים: מניות שכדאי לרכוש
נתן שבע
9.5.2006 / 8:54