למרות התחושה בחודשים האחרונים של מגיפת הנפקות מקומית שמתפשטת, מסתבר כי המשקיעים המוסדיים בכל זאת לא מוכנים לקנות כל דבר שמציעים להם. בייחוד כשמדובר בחברה קטנה, הפועלת בשוק המקומי בלבד ומציגה נתוני הכנסות ורווח שאינם מרשימים. זו כנראה הסיבה לכך שהמכרז המוסדי שערכה חברת נטקס אתמול בוטל עקב ביקושים נמוכים.
גורמים בשוק החיתום העריכו, כי נטקס תנסה לגייס 16 מיליון שקל ישירות מהציבור ללא מכרז מוסדי לפי שווי של 10.5 מיליון דולר, בגיוס שיובטח בחיתום מלא על ידי קונסורציום חתמים בראשות פועלים אי.בי.אי וכלל פיננסים חיתום.
כבר עם הצגת התשקיף של נטקס, התרוממו לא מעט גבות בשוק ההנפקות. החברה, אשר מפעילה מנוע חיפוש בעברית ברשת האינטרנט, ניסתה להנפיק את עצמה לציבור לפי שווי של 10 מיליון דולר, כאשר היא מתבססת על הכנסות שנתיות של 5 מיליון שקל, רווח תפעולי של מיליון שקל וצבר הזמנות של 4.2 מיליון שקל. אחד הנתונים המרתיעים בחברה הוא הגירעון בהון העצמי שלה בהיקף של 2.16 מיליון שקל לפני ההנפקה. הבעלים הודיעו על כוונתם להזרים הלוואת בעלים כדי להפוך את ההון לחיובי אולם, ככל הנראה לא היה בכך די בעיני המוסדיים עבור חברה שזקוקה למזומנים כדי לממן צעדי התרחבות.
אם מוסיפים לאלו את הפסדיה הצבורים של החברה - המסתכמים ב-4.80 מיליון שקל, ואת שוק מנועי החיפוש התחרותי שבו היא פועלת, ניתן להבין את הביקושים הנמוכים שהתקבלו בהנפקה.
את הנפקת נטקס הוביל פועלים אי.בי.אי חיתום. מותר להניח שלפני חמש שנים היתה אותה הנפקה זוכה ליותר התלהבות. הסיפור של נטקס - חברה שנוסדה ב-1998 על ידי תלמיד תיכון בן - 16 אביב רפואה - אשר פיתח תוכנה לחיפוש אתרים בשורת הכתובת בדפדפן, על ידי הקלדה חופשית, נשמע כגזור משנות הבועה העליזות. וכישלון ההנפקה אולי מסמל יותר מכל את ההבדל בין "אז לעכשיו".
כיום מחזיקה משפחת רפואה ב-35.77% מהמניות, בשיעור זהה מחזיק אליהו נחייסי ובשאר המניות מחזיקה קבוצת משקיעים פרטיים הרשומה בחו"ל.
גורם בשוק החיתום טען אתמול, כי "יש גבול לכל תעלול. נטקס פשוט לא עברה את השוק, ייתכן כי ניסיון ההנפקה הזה היה קצת יומרני והשוק עדיין סלקטיווי בכל זאת. הנתונים הפיננסיים של החברה לא היה מעניינים, והתמחור שלה היה אגרסיווי ביחס אליהם. היא פשוט לא בשלה עדיין להיות חברה ציבורית".
כישלון במכרז המוסדי לא חייב לחרוץ את גורל החברה. גם במכרז המוסדי של חברת הביוטכנולוגיה ביולייט, אשר נערך בדצמבר - 2005 התקבלו תוצאות מאכזבות. המשקיעים שרכשו את מניות החברה בכל זאת, בהנפקה שנערכה לציבור לאחר מכן - זכו לתשואה של 106% בשנה האחרונה.
מפועלים אי.בי.אי נמסר אתמול כי המכרז למוסדיים התקיים כמתוכנן.
המוסדיים לא קונים הכל: כישלון במכרז המוסדי של חברת נטקס
חגי עמית
16.5.2006 / 21:43