לא רק בעלי המניות: מחירי איגרות החוב של טאואר מזנקים בעקבות הערכות על הסדר החוב עם הבנקים

זינוק של כ-12% במניית , על רקע ההערכות כי הגיעה להסכם עם הבנקים שיסדיר את חובה העצום אליהם, משפיע גם על מחירי סדרות האג"ח של החברה. זאת, משום שחוב של חצי מיליארד דולר לגופים חזקים כמו הבנקים העלה חששות שמא החברה לא תוכל לעמוד בהחזר חובותיה האחרים - ובהן סדרות האג"ח.



מחירן של איגרות מסדרה א', שהיא אג"ח סטרייט צמוד למדד, מטפס בכ-2.3%, והתשואה עליהן ירדה אל מתחת ל-8% או תשואה נטו של 6.8%. מחירן של איגרות מסדרה ב', שהיא סדרה של אג"ח להמרה, מזנקות בכ-13%. זאת, בין השאר, משום שהסכם הסדרת החוב המסתמן, ובו הזרמת הון מצד הבעלים והעברת מניות לבנקים, עשוי לכלול דילול של בעלי המניות. דילול זה יבוא לידי ביטוי גם במחיר איגרות החוב להמרה, אם יתרחש עד ינואר 2007.



איגרות חוב להמרה מקבלות הגנה לתקופה מסוימת מצד דילול, ואנו עדיין נמצאים בתקופה זו. הריבית על אג"ח זו היא שלילית כעת - 3%-. כלומר, אג"ח זו נמצאת במסלול המנייתי - מי שרוכש אותה ולא ממירה למניה - יפסיד לעומת מי שימיר אותה למניה. דבר זה מתרחש כאשר מחירי המניות נוסקים. אם כן, הריבית המתקבלת על האג"ח באופן יחסי קטנה, ובמקרה זה - בו ניתן להמירן למניות ואז למכרן במחירים גבוהים יותר - היא אף שלילית.