חברת מעלות העניקה דירוג של (-AA) להנפקתה של חברת אחזקות הנדל"ן אמות, שבבעלותה המלאה של . אמות צפוייה לגייס יותר ממיליארד שקל בחלוקה הבאה: חצי מיליארד שקל בחוב ו-360 מיליון שקל במניות ואופציות בתוספת של עד רבע מיליארד שקל שעשויים לנבוע ממימוש אופציות.
במקביל, החברה דיווחה כי בעלי העניין באלוני חץ - נתן חץ ומוזי ואבי ורטהיים - יתחייבו לרכוש 100 מיליון שקל מתוך האופציות והמניות בהנפקה. הדירוג של מעלות מסתמך על טיוטת התשקיף השלישית של אמות שהוגשה השבוע, ובדיורג כולל את הסדר האג"ח של החברה הבת איילות. האחרונה חוותה בעיות קשות בפרעון השוטף של האג"ח ואלוני חץ רכשה 80% מהחוב.
להערכת מעלות, הסיכון הענפי של אמות נמוך מהממוצע. החברה מחזיקה ב-81 נכסים מניבים בישראל ובשלושה נכסים בקנדה, אך ליבת הפעילות צפויה להישאר בישראל. השיפור במשק בשלוש השנים האחרונות לווה בהתאוששות של ענף הנדל"ן הממותן ובמעלות צופים שהשיפור יימשך בטווח הקצר בעיקר באזורי ביקוש, נוכח הצמצום בהיצע השטחים ובשיעור ההתחלות וגמר בנייה.
המיצוב העסקי של אמות עצמה גבוה מהממוצע לפי הדירוג, לאור איכות הנכסים ההגנתיים שלה והשוכרים האיכותיים דוגמת הקו-אופ ושופרסל שתורמות 13.5% ומדורגות בעצמן ב-(AA). אלוני חץ צפויה לשדרג את איכות הניהול בחברה אך החלפת מרבית השדרה הניהולית בפרק זמן קצר יחסית של שנה מעלה את רמת אי הוודאות התפעולית בחברה.
במהלך התקופה שמאז רכישתה בסוף 2005, אלוני חץ ביצעה מעין "החלפות" של נכסים עם אמות, שצפויה לרכז את פעילותה בישראל: בספטמבר אשתקד אמות מכרה לאלוני חץ את זכויותיה - שליש - בשותפות בארבעה נכסים בגרמניה. המכירה נעשתה לפי מעלות במחירי עלות. במקביל, אלוני חץ העבירה לאמות את חלקה בקניון ותחת דלק אלונים לפי סכום של 20 מיליון שקל בתוספת בעלות של שתי קומות במגדל משה אביב ברמת גן תמורת 27 מיליון שקל.
נתן חץ, מוזי ואבי ורטהיים ירכשו מניות ואופציות של אמות ב-100 מיליון שקל
עומר שרביט
17.5.2006 / 16:50