האם תם מופע הזיקוקים בשווקים המתעוררים?

מאת עמי גינזבורג ואסף רותם



שוקי ההון בעולם סופגים מאז סוף השבוע האחרון מכה עזה. הירידות החלו בבורסה האמריקאית, והתעצמו מאוד בכמה מהשווקים המתעוררים בעולם שרשמו מאז תחילת 2006 תשואות חריגות.



המסחר הסוער מחק בחלק מהבורסות את הרווחים שנצברו בהן מתחילת השנה. חלק ניכר מהירידות נובע מחששות מפני התפרצות אינפלציונית גלובלית שעלולה להתרחש בעקבות הזינוק שכבר חל במחירי סחורות רבות, כמו נפט ומתכות. נכון לאתמול, מחירי הנפט עדיין גבוהים ונושקים ל-70-69 דולר לחבית, אבל בחלק ממחירי הסחורות כבר נרשם תיקון חד. מדד המחירים בארה"ב לאפריל שפורסם אתמול עלה ב-0.6%, מה שאישש את החששות מפני קפיצת מדרגה אינפלציונית.



בבורסות ארה"ב, הירידות שנרשמו עד כה היו מתונות יחסית. מדד דאו ג'ונס שהתקרב בשבוע שעבר לשיא שקבע בינואר 2000, נסוג בתוך חמישה ימים ב-3%. מדד נאסד"ק המשופע במניות טכנולוגיה, נפל בתוך שבוע ב-5.7% ומחק את העליות שהיו בו מתחילת השנה.



בשווקים המתעוררים המכה היתה חזקה יותר. כך למשל מדד המניות המוביל של ברזיל, Bovespa, אשר נגע בשבוע שעבר בשיא של 42,000 נקודות, צנח בתוך שבוע ב-8.5% וחזר ל-38,500 נקודות. מדד המניות ברוסיה, שהוא מוטה מאוד לתחום האנרגיה והנפט, איבד בתוך שבוע 13% מערכו. ברזיל ורוסיה, יחד עם סין והודו, מהוות קבוצה המכונה BRIC. מדינות ה-BRIC התאפיינו בשנים האחרונות בצמיחה מהירה, שהתבטאה בזינוק חד בהשקעות הזרות בהן וזינוק חד גם בשוקי המניות שם.







ירידות נרשמו בשבוע האחרון גם בבורסות אירופה ובבורסות המזרח הרחוק. המדד המוביל ביפאן איבד תוך שבוע כ-7%, בדרום קוריאה ירד המדד המוביל ב-5.4% ובצרפת ירד מדד CAC 40 המקומי ב-7.5%.



שוקי המניות הנופלים בימים האחרונים הפילו עמם כמובן גם את הקרנות החו"ליות. חלק מהקרנות סבלו מנפילות חדות, של 15%-5%. מי שבלטו במיוחד בירידות היו קרנות האנרגיה, קרנות השווקים המתעוררים וקרנות נאסד"ק. לדוגמה, כיוון חו"ל, המשקיעה במניות מנאסד"ק, איבדה בסוף השבוע 6.3% ו-9% בתוך שבוע. פסגות מניות חו"ל, הקרן הגדולה ביותר בישראל, שבה מושקעים 3 מיליארד שקל, איבדה 4.5%. קרנות האנרגיה של פק"ן, שמודעות הפרסומת שלהן מופיעות על כל פיסת עיתון, איבדו כ-5.8%, אך הן לא היחידות.



דיקלה טורקיה איבדה ביום אחד 14.5% ו-20% בתוך פחות מחודש. נסים כהן, מנכ"ל דיקלה: "טורקיה סבלה לא רק מנפילה במניות, אלא בעיקר מפיחות חד של 10% ביומיים. זאת משום שסיטיבנק חתכו את המלצתם לשוק הטורקי. לגבי שאר העולם, קרנות גידור נפטרו ממניות, ובהן מניות האנרגיה, ועברו לסחורות". כהן מציין כי בדיקלה כמעט לא היו פדיונות בימים האחרונים. לדבריו, הפדיונות נבעו גם משבוע מצוין שעבר על שוק המניות המקומי. "רמת הצמיחה החזקה והסיכון הנמוך יחסית אומרים שזה הזמן לשקול להשיב את הכסף הביתה. לנוכח האיתנות שהשוק המקומי הציג מול הירידות בכל העולם, הוא נראה לי די אטרקטיווי".



עידן אזולאי, מנהל הקרנות של אפסילון: "העליות החדות במניות מגזר האנרגיה משכו הרבה משקיעים וספקולנטים אליהן. מניות שעולות מהר גם נופלות לפעמים, ותיקונים כאלה נראים מפעם לפעם. אני לא חושב שהיה שינוי מהותי לגבי תחום האנרגיה בימים האחרונים".