המשך פרסומם של נתוני מקרו טובים במהלך שבוע המסחר האחרון לצד הדו"חות הכספיים, שמפרסמות החברות הישראליות, לא עזרו הפעם למדדים לרשום עליות ולא הובילו אותם לשבור שיאים חדשים. על מגמת המסחר במהלך השבוע האחרון ניצחה מגמת המסחר מעבר לים ובעיקר מגמת המסחר השלילית בנאסד"ק ולהוציא את יום ג' (בו התפרסמו נתוני הצמיחה של הרבעון הראשון של השנה), בכל ימי המסחר האחרים נרשמו ירידות שערים במחזורי מסחר יחסית גבוהים.
הירידות בשווקים הגלובלים נבעו בעיקר מההתפתחויות האחרונות במדד המחירים לצרכן בארה"ב ומהחשש לגבי המשך העלאות הריבית שם, במיוחד לנוכח חוסר הוודאות הקיים לגבי המשך המדיניות של הפד בעתיד. זאת, לאחר שהפד כבר ביצע עלייה של 25 נקודות בסיס במהלך שבוע שעבר והוביל את הריבית המוניטרית שם לרמה של 5%. החשש הקיים נובע מהמשך העלאות ריבית נוספות בארה"ב, העלולות להוביל להתמתנות בצמיחה המקומית והגלובלית.
בעקבות אלו, רשמו מרבית השווקים בעולם במהלך השבוע האחרון ירידות שערים חדות יחסית, והובילו לירידות גם בשוק המקומי אשר נאלץ להיפרד לעת עתה מרמות השיא שכבש בשבוע שעבר. במרבית השווקים ביבשת אירופה נרשמו ירידות מצטברות שנעו בטווח שבין 5% ל-7%, מדד ה-S&P500 רשם מהלך ירידה של כ-4% והשווקים במזרח אסיה אף רשמו ירידות חדות יותר, שהסתכמו בחלק מהמקרים במעל ל-10%.
בסיכום שבועי נותר המעו"ף כמעט ללא שינוי והמשיך להיסחר סביב רמת 890 הנקודות. מדד הבנקים, לעומת זאת, רשם ירידה חדה שהסתכמה בכ-3.8% וזאת על אף העלאת הדירוג של הבנקים הגדולים הפועלים ולאומי מתחילת השבוע. גם מניות הנדל"ן רשמו ירידות, אם כי מתונות יותר שהסתכמו בכ- 2.1%. הירידות במניות הנדל"ן נבעו מתיקון בעקבות העליות החדות בסקטור בתקופה האחרונה, אך גם לנוכח הרגישות הגבוהה הקיימת בענף לרמות הריבית.
רגישות הסקטור לריבית נובעת מהמינוף הגבוה הקיים בחברות הנדל"ן והירידה האפשרית הקיימת בכדאיות ההשקעה בנדל"ן מניב בתקופות בהן הריבית נמצאת ברמות יחסית גבוהות ואשר מצמצמות את התשואה הנגזרת על ההשקעה. הירידות בענף הנדל"ן השפיעו כמובן על מדד ת"א 75 לנוכח המשקל הכבד של מניות הסקטור בו, אם כי גם למניות הטכנולוגיה היתה השפעה שלילית עליו והוא רשם ירידה שהסתכמה בכ-2.4%.
מחזורי המסחר במהלך השבועיים האחרונים רשמו קפיצת מדרגה בעיקר על רקע עסקת וורן באפט והובילו לעלייה נוספת במחזור המסחר היומי הממוצע מתחילת השנה שהגיע לרמה של 1.4 מיליארד שקל ליום בהשוואה לכ-900 מיליון שקל בכל 2005, קפיצה של יותר מ-50% במחזורים.
המשך הצמיחה הכלכלית והשיפור הדרמטי בתנאי המשק תומכים בקצבי גידול מהירים במיוחד בענף הפיננסיים והשירותים העסקיים אשר היווה בשנת 2005 כ-35% מהתוצר העסקי וצמח בקצב שנתי של למעלה מ-27%. משמעות הדבר היא שרוב הגידול בתוצר העסקי ברביע הראשון מקורו בענף זה, אם כי גם בענפי התעשייה, החשמל והמים נרשמו קצבי צמיחה גבוהים מ-20%.
בלאומי מעריכים, כי נתוני המקרו ימשיכו להיות טובים גם בעתיד והחברות המקומיות ימשיכו לרשום גידול בפעילות ועלייה ברווחיות. כל אלו לצד יציבות פיננסית, מדינית וביטחונית יתמכו כמובן בהמשך המגמה החיובית בשוק ההון המקומי בטווח הארוך.
בטווח הקצר השוק צפוי להמשיך ולהיות מושפעים ממגמת המסחר השלילית מעבר לים. עם זאת, לנוכח תנאי המקרו באזורינו והמשך היציבות והשקט בפן המדיני והביטחוני נראה כי אנו צפויים להיות עדים למגמה מתונה יותר בשוק המקומי. בנוסף לכך, להערכתנו ירידות נוספות בשוק המניות יהוו פוטנציאל להגדלת החשיפה של המשקיעים הזרים לשוק המקומי.
בטווח הארוך צופים בלאומי חזרה לתוואי של עליות, אם כי על מגמה זו צפויים להעיב העלאות הריבית הנוספות מעבר לים, והמשך התייקרות מחירי הנפט.
לפי לאומי, באפיק שקלי - השקעה באיגרות קצרות, מעניינת. האפיק צמוד - במידה שיימשך ייסוף השקל מול הדולר, הדבר עשוי לבוא לידי ביטוי במדדי המחירים הבאים ובשל כך תהיה ירידה מסוימת באטרקטיוויות האפיק. ההשקעה באפיק זה, במכשירים לטווח בינוני, עשוייה עדיין להיות מעניינת בשל המחסור הצפוי בו בתקופה הקרובה.
בנק לאומי: בטווח הקצר השוק יושפע מהמגמה השלילית מעבר לים אם כי היא מתונה יותר
TheMarker
19.5.2006 / 12:03