לידר ושות' על הירידות בריטליקס: "לא מבינים על מה כל הרעש וממליצים לנצל את הירידות לרכישה"

"תוצאות הרבעון - לא באמת כאלה רעות", מנסה האנליסט ערן יעקבי מלידר ושות' להתרכז בחצי הכוס המלאה.



בלידר ושות' "באמת לא מבינים על מה כל הרעש". לדבריהם הכנסות ריטליקס שהסתכמו בכ-51 מיליון דולר - עקפו את תחזיותיהם בכ-2 מיליון דולר, הרווח למניה על בסיס non-gaap עמד על 18 סנט לעומת תחזית לרווח למניה של 23 סנט ושיעור הרווח התפעולי על בסיס non-gaap עמד על כ-9% לעומת תחזית לשיעור רווח של 9.2% - לא רחוק מידי לדעתם. הם מציינים, כי הרווח הנקי הושפע לרעה ממיסוי גבוה של 50% לעומת רמה רגילה של 30% - שיעור חריג שאינו צפוי להערכת יעקבי לחזור על עצמו.



גם מהעובדה שהוצאות המו"פ היו גבוהות מהמצופה והגיעו לשיעור לא מובטל של 27.5% מהמכירות לא מתרגשים בלידר ושות': משיחת הועידה, הם מציינים, עולה כי החברה בחרה להשקיע יותר בהוצאות אלה, על מנת לזרז את פיתוח מערכת ה-InSync לאור ביקוש גובר ולהערכתם בממוצע שנתי הוצאות המו"פ יעמדו על כ-23.5% מהמחזור.



יעקבי אמנם בוחר להוריד מעט את תחזית הרווח אבל עדיין נשאר בטווח. את תחזית ההכנסות הוא מעלה מ-220 מיליון דולר ל-223.5 מיליון דולר אבל את הרווח למניה על בסיס non-gaap, הוא מוריד מאמצע הטווח לתחתית הטווח, כלומר 1.08 דולר למניה.



תחזיתו לרבעון השני: הכנסות של 51.8 מיליון דולר ורווח למניה non-gaap של 21 סנט.



האנליסט של לידר ושות' מוצא כי נקודה ראויה לציון היא גידול של כ-3 מיליון דולר בהכנסות נדחות לרמה של כ-15 מיליון דולר ברבעון החולף - לדעתו זו כנראה עוד עדות למחצית שניה חזקה יותר.



בלידר ושות' מעדיפים להמשיך ולהסתכל ברמת המאקרו על פעילות החברה: בהיבט של הכנסות והמשך צמיחה. הם לא רואים כל בעיה ומזכירים כי הראות קדימה של החברה - מצויינת. ברמת ההוצאות הם מניחים כי רוב החריגות ברבעון היו חד פעמיות ועם זאת הירידה ברווח הצפוי לשנה כולה נובעת לדבריהם מזהירות במודל. בנוסף הם מזכירים, כי החברה מחפשת רכישה בהיקפים גדולים (כ-100 מיליון דולר) שתתרום לרווח מהיום הראשון. רכישה כזו עשויה לשפר למשנתם את ההתפרשות הגיאוגרפית של החברה ו/או את סל המוצרים שלה.



בשורה התחתונה הם נוקבים לריטליקס מחיר יעד של 30.5 דולר הגוזר מכפיל 28 לשנת 2006 ומכפיל 20 לשנת 2007 וממליצים עליה ב"קנייה": "אנו בהחלט ממליצים לנצל את הירידות החדות של התקופה האחרונה על מנת לאסוף מניות ריטליקס", הם ממליצים.



מניות ריטליקס נסחרות בשעה זו בירידה של כ-2% במחזור של מעט פחות מחצי מיליון שקל, משלימות ירידה של כ-6% מתחילת השנה. ב-2005 עלתה המניה ב-23% ושווי החברה בשוק עומד כיום ב-2.15 מיליארד שקל.