דויטשה בנק: "ישראל ומלזיה הן חוף מבטחים להשקעה בשוק מתעורר עם סיכון נמוך"

"עבור מי שמעוניין בהשקעה בשווקים מתעוררים בסיכון נמוך עם חשיפה נמוכה למחירי הסחורות, ההשקעה בישראל ובמלזיה כדאית והם מהווים חוף מבטחים" - כך כותב קינגסמיל בונד, אסטרטג השווקים התעוררים של דויטשה בנק.



בונד אומר בשיחה עמו כי "ישראל תמיד היתה שוק הגנתי ובתקופת מימושים השוק שלכם נראה טוב מאוד. בתקופה הנוכחית מוטב להתמקד במכפילי ההון של החברות ולא במכפילי הרווח. מבחינה זו, אצלכם יש חברות מומלצות רבות, דוגמת הבנקים הגדולים, פועלים ולאומי, שנסחרים במכפילי הון זולים מאוד בהשוואה לבנקים בשווקים מתעוררים אחרים".



קינגסמיל כותב כי השווקים המתעוררים ירדו ב-14% מרמת השיא שלהם - ירידה של 8% מתחילת השבוע וירידה של 11% מתחילת החודש. הביצועים הירודים ביותר היו של שווקי טורקיה, ארגנטינה, דרום אפריקה ורוסיה, שכולם ירדו ב-10% במהלך בחודש האחרון.



המימושים נמשכים מזה שבועיים והביאו כאמור לירידה של 14% בשווקים המתעוררים. שלושת המימושים האחרונים נמשכו 3 עד 7 שבועות והנכסים איבדו במהלכם בין 6% ל-14% מערכם. המימוש מתרחש לאחר שלוש וחצי שנים של עליות שערים בשווקים המתעוררים, שמאופיינים ברגישות לנתוני הצמיחה העולמית ונסחרים כרגע ברמות שיא.



הזרז העיקרי למימוש הנוכחי היה נתוני אינפלציה גבוהים מהצפוי בארה"ב בשילוב עם נתוני צמיחה חלשים מהצפוי בכלכלה האמריקאית. המשקיעים חוששים כי הבנק המרכזי בארה"ב עלול להדק את מדיניות הריבית ולהקשות על המשך הצמיחה בארה"ב.



צמיחה חלשה בארה"ב עלולה להוביל להיחלשות במחירי הסחורות ולגידול במרווחים, שהינם שני מנועי הצמיחה העיקריים של השווקים המתעוררים. חששות אלו מעלים את הסיכון בהשקעה בכלל והניעו מטה את השווקים הפחות מפותחים, שהסיכון בחשיפה אליהם גבוה יותר ממילא.



כלכלני דויטשה מעריכים כי בשבועות הקרובים צפויים נתוני מקרו חלשים בארה"ב: הצמיחה ברבעון השני בארה"ב צפוייה להתמתן ל-2% בהשוואה ל-6% ברבעון הראשון של השנה. כמו כן, הנגיד האמריקאי צפוי להדק את מדיניות הריבית בהינתן האצה בלחצי האינפלציה.



אף שהזרז למימוש מגיע משווקים מפותחים, גובר הסיכון שההשפעה השלילית תחלחל לשווקים המתעוררים הפגיעים יותר. התוצאה האפשרית עלולה להיות ירידה בשערי החליפין של שווקים גרעוניים דוגמת טורקיה, הונגריה ודרום אפריקה. כשהמטבע נופל, האינפלציה עולה ומסבה הפסדים לחברות עם חובות במטבע זר.



בדויטשה מחלקים את השווקים הפגיעים לשלוש קבוצות: 1. שווקים גרעוניים כמו טורקיה, הונגריה ודרום אפריקה, הצפויים לסבול מלחץ על שערי המטבעות שלהם ומוטב להימנע מרכישות חדשות בהם. 2. שווקים יקרים שחוו עליות שערים חדות, כמו פולין, הודו ומכסיקו ו'מזמינים' מימוש רווחים. 3. שווקים שנסחרים ב'תשואת יתר' כמו ברזיל, טורקיה, רוסיה ותאילנד.



להערכת דויטשה, הזדמנויות קניה עשויות להיות בשווקים בעלי פגיעות מקרו כלכלית נמוכה ובהינתן שהמימוש בהם יהיה מהיר יחסית: סין, טאיוואן, קוריאה. ה'נמר האסיאתי' המתעורר, בהיותו יבואן של סחורות, עשוי דווקא ליהנות מחולשה בארה"ב ושווקי אסיה נסחרים בתשואת חסר.