"ללא הסכם עם ועד העובדים, תימשך שחיקת הרווחיות בפעילות הטלפוניה ב, שאחראית על 43% מהכנסות הקבוצה ועל 62% מה-EBITDA, בשיעורים דומים בעתיד", כך מעריכה האנליסטית של אי.בי.אי, טל סירוטה, בסקירה למניית בזק. סירוטה מותירה את מחיר היעד לבזק על 5.3 שקלים, נמוך ב-7% ממחיר השוק, ומותירה למניה המלצת "הקטן".
באי.בי.אי מדגישים את הוצאות כוח אדם ואחזקת רכב בבזק שגדלו ב-8% ברבעון הראשון ושיעורם כעת מסך ההוצאות של פעילות הטלפוניה הגיע לשיא של 70%. "ללא שיפור בסעיף השכר המהווה את החלק הארי מהוצאות החברה, כל שיפור תפעולי אחר המוביל לירידה בהוצאות אינו מהותי", כותבת סירוטה.
לדעת כלכלני אי.בי.אי, קיימת סבירות גבוהה כי ההסכם עם ועד העובדים של בזק יהיה הסכם צמצום מצבת כוח אדם מדורג, שבו יינתנו חבילות פיצויים הנעות בין 600 אלף עד מיליון שקל לעובד. על כן, פעילות הטלפוניה של בזק צפויה להמשך ירידה ב-EBITDA לפחות עד 2009.
ברבעון הראשון של 2006, פעילות הטלפוניה של בזק הראתה המשך שחיקה במספר הקווים ובדקות שיחה במקביל לגידול בהוצאות השכר - מה שהביא לירידה שנתית של 2% בהכנסות ושל 6% ב-EBITDA. בהנחה שהסביבה הרגולטורית תישאר ללא שינוי, מעריכה סירוטה, שמגמת שחיקת ההכנסות בבזק תימשך, בקצבים דומים ואולי אף גבוהים יותר לפחות לתוך 2007 - בעוד הירידה בהוצאות תלויה בעיקר בפרטי הסכם העתידי עם ועד העובדים שצפוי להיחתם עד סוף השנה.
בפעילות הטלפוניה נרשמה ירידה שנתית של 8.2% בהכנסות מתקשורת נייחת, המהווה כ-30% מסך הכנסותיה של בזק מטלפוניה, לרמה של 340 מיליון שקל. הירידה נבעה בעיקר מירידה שנתית של 11% בדקות שיחה מבזק לבזק וזאת בהשוואה לירידה שנתית של 3% בלבד שדווחה ברבעון הראשון של 2005. המתחרות הגדולות של בזק בטלפוניה חברות הכבלים להן 110 אלף מנויים, והערכה היא שהכבלים יצרפו עוד 90 אלף מנויים עד סוף השנה.
מגמה חיובית שמזהים באי.בי.אי בדו"חות בזק, היא שנרשמה עלייה שנתית של 10% במספר דקות שיחה מטלפון נייח לנייד, שמהווים 21% מסך דקות השיחה הנעשות מקווי בזק. זאת, בעקבות הפחתת שיעורי הקישוריות ב-37% ב-12 החודשים האחרונים. זו הסיבה שבזק דיווחה על שימור הכנסות מטלפון נייד בדומה לתקופה המקבילה, וזאת בהשוואה לירידה של 10% בהכנסות אלו ברבעון הראשון של 2005.
פעילות הטלפוניה של בזק דיווחה על הכנסות של 606 מיליון שקל מדמי שימוש, המהווים גידול שנתי של 3.5% ומייצגים 52% מהכנסותיה. הגידול בהכנסות היה על אף שימור רמת מחיר ממוצעת לקו של 42.5 שקל לקו רגיל ו-59 שקל לקו ADSL, בדומה לתקופה המקבילה, וכשנרשמת ירידה שנתית של 2% במספר קווי הקול. הסיבה לעלייה בהכנסות נעוצה בהמשך לגידול במנויי ה-ADSL שצמחו ב-16% בהשוואה שנתית ומונים כעת 824 אלף קווים.
עקב הצפי לירידה בהשקעות בבזק, סבורים באי.בי.אי, כי יכולת בזק למנף נכסי נדל"ן משמעותיים היא מצומצמת בטווח הבינוני.
באשר לחברה הבת פלאפון, הרי שבאי.בי.אי מעריכים כי שיעור ה-EBITDA הממוצע בפלאפון יגיע ב-2006 ל-27% בהשוואה ל-25% ב-2005. סך הכל ה-EBITDA יגיע ב-2006 ל-1.2 מיליארד שקל - גידול שנתי של 8%.
אי.בי.אי: "ללא שיפור בסעיף השכר בבזק - כל שיפור תפעולי אחר אינו מהותי"
ערן גבאי
30.5.2006 / 19:09