"אנו מעריכים את מחירה של מניית ב-827 שקל - 15% מעל למחירה הנוכחי" כך פותח האנליסט ירון זר מבית ההשקעות אקסלנס-נשואה את סקירתו בנוגע לקבוצת דלק שבשליטת יצחק תשובה.
זר סבור כי קבוצת דלק תציג ברבעון השני של 2006 רווח נקי גבוה משמעותית מאשר ברבעון החולף בו הרוויחה הקבוצה 310 מיליון שקל - רבעון שיא בתולדותיה. הסיבה לעלייה זו היא כתוצאה מהנפקת דלק US בארה"ב לפי שווי של 630 מיליון שקל לפני הכסף כאשר הרווח לקבוצה עומד על 102 מיליון דולר. הרווח מבית הזיקוק שמחזיקה הקבוצה (לה גלוריה בטקסס) צפוי לעלות בכ-100 מיליון שקל בשל עלייה מרווחי הזיקוק וכן העלאת התפוקה ל-60 אלף לחביות לעומת 54.3 אלף חביות שהופקו בעת השיפוצים שנערכו.
פוטנציאל נוסף להצפת ערך טמון בהנפקת דלק בלרון (החברה הבת של דלק נדל"ן הפועלת בחו"ל בתחום הנדל"ן המניב) בבורסה הראשית של לונדון לפני שווי של יותר מ-900 מיליון דולר לפני הכסף. זר טוען כי שוק ההון מייחס משקל יתר לסיכונים של דלק רכב (יבואנית מאזדה ופורד לישראל) וסבור כי העלאת שווי השימוש ברכבי הליסנג מהווה דווקא הזדמנות ולא איום וזאת לאור ההנחות מהם נהנות חברות הליסינג.
"הרווח הנקי של הקבוצה הוא במגמת עלייה" כותבים באקסלנס. רווח זה הסתכם ב-2005 ב-622 מיליון שקל לעומת 101 מיליון שקל ב-2004.
זר גם מתייחס ל"פרמיית תשובה" ומדגים כי מגמת המסחר במניית כור עברה מעליות חדות לירידות חדות לאחר שנודע כי תשובה לא ירכוש אחזקה בכור. "הדבר מצביע באופן חד משמעי על המוניטין של בעל השליטה בדלק" מסכם זר.
אקסלנס-נשואה מציבה לקבוצת דלק מחיר יעד גבוה ב-15%: "הרווח של הקבוצה ב-4 השנים האחרונות במגמת עלייה"
טל לוי
5.6.2006 / 15:51