מועדון 365 של המשביר החדש ינסה לגייס 67 מיליון שקל - עם הון עצמי של אפס שקלים

הניסיון הבורסאי המצטבר הוא שגל הנפקות מביא איתו לבורסה הנפקות יצירתיות יותר ויותר ככל שהגאות מתמשכת. ההנפקה של חברת מועדון 365 בניהולה של פועלים אי.בי.אי היא דוגמה טובה לכך.



מועדון 365, שבבעלותו המלאה של המשביר החדש, ינסה לגייס 67 מיליון שקל נטו בהנפקה של איגרות חוב צמודות למדד ואופציות לאיגרות חוב שיניבו עוד 33 מיליון שקל אם ימומשו לאיגרות חוב.



איגרות החוב שינפיק מועדון 365 מובטחות בשעבוד על הכספים שיתקבלו במסגרת מיזם משותף עם לאומי קארד ובערבות של המשביר החדש, כך שמדובר למעשה בהנפקת איגרות חוב של המשביר החדש.



מועדון 365 היא חברה שהוקמה בנובמבר 2005 והונה העצמי 0 נכון לסוף 2005. החברה עוסקת ב"הקמת פלטפורמה למתן שירותים עסקיים ולייזום שיתופי פעולה עסקיים ואסטרטגיים עם גופים שונים, שהבולט בהם הוא לאומי קארד לשם פיתוח מיזם עסקי בתחום כרטיסי האשראי". הנכס העיקרי שבו תיעזר החברה לצורך מיזמיה השונים הוא זכות השימוש במאגר המידע שקיבלה מהחברה האם המשביר החדש.



כפי שמרמזים המונחים "פלטפורמה" ו"אסטרטגי", מועדון 365 אינו יכול להתהדר בפעילות של ממש בהווה, ואמנם לפי התשקיף, מועדון 365 אינו צופה להכנסות מהמיזם עם לאומי קארד בשנתיים וחצי הקרובות. מה הטעם בגיוס הון לחברה שאינה עוסקת למשל במחקר ופיתוח ביוטכנולוגי כפי שעושות רבות מהחברות שהונפקו על ידי פועלים אי.בי.אי, המנוהלת על ידי אליאב בר דוד ורונן צלניר בשנה האחרונה?



שימוש אחד הוא השקעה למימון פעילותה השוטפת והקמת המיזמים. שימוש אחר הוא הלוואה של עד 25% מכספי תמורת ההנפקה לשם העמדת הלוואות לחברה האם המשביר החדש לצרכן. לכאורה ניתן היה להנפיק את המשביר החדש עצמו, אך חברה זו נושאת על גבה גירעון של 77 מיליון שקל בהונה העצמי כך שפשוט יותר יהיה להנפיק את החברה הבת.



היות שהרישום למסחר בבורסה של ניירות הערך שמונפקים על ידי מועדון 365 מותנה בהון עצמי של 16 מיליון שקל לפחות, התחייבה המשביר החדש להשקיע 17 מיליון שקל במועדון 365.



המשביר החדש תעשה זאת מכספי קופות הגמל של מרכנתיל שהשקיעו 5.5 מיליון דולר תמורת הקצאת 9.9% ממניותיה של המשביר החדש לאחר ההקצאה, כלומר המשביר החדש הוערך בשווי של 50 מיליון דולר לפני ההשקעה.



מרכנתיל קיבל כחלק מהסכם ההשקעה אופציה שניתנת למימוש החל ביוני 2008 ועד ליוני 2010 למכור את כל מניותיו במחיר ההשקעה בתוספת ריבית דולרית שנתית של 6%. היות שסיפורי ה"פלטפורמה" והמיזמים האסטרטגיים של מועדון 365 אינם מחזיקים 295 עמודי תשקיף, חושף תשקיף מועדון 365 את פעילותה של החברה האם, המשביר החדש, שבבעלות רמי שביט, המשמש גם מנכ"ל החברה, וד"ר יעקב גיטרץ (45.05% לכל אחד לאחר ההקצאה למרכנתיל).



שביט, שרכש את פעילותה של המשביר לצרכן בפברואר 2003 תמורת 45 מיליון שקל במזומן ובהתחייבות למשביר הישן, מציג חברה שמפעילה 21 בתי כלבו ו-5 סניפי קונספט בשטח כולל של 87 אלף מ"ר.



המשביר החדש משווקת מוצרים בארבעה תחומים: אופנה והלבשה, עולם הבית, קוסמטיקה וזכיינות של מוצרים אלקטרוניקה, שעונים ועוד.



היתרון הגדול של המשביר החדש תחת ניהולו של שביט הוא העובדה שהמכירות מתבצעות במשגור (קונסיגנציה), כלומר ספקיה של הרשת נותרים בעליה של הסחורה עד למכירתה לצרכנים, כך שהמשביר החדש אינו נושא בסיכון של השקעה במלאי ומימונו.



אלא שבצד הקטנת רמת הסיכון ושיפור התפעול של הרשת מתמודד המשביר החדש עם תחרות הולכת ומחריפה בכל ארבעת מגזרי הפעילות, כאשר אין לו יתרון יחסי באף לא אחד מהם.



המשביר החדש מתחרה בתחום אופנת ההלבשה עם רשתות כמו גולף אנד קו, רשתות בינלאומיות כמו זארה ומנגו וכמה רשתות ישראליות כמו קסטרו, הוניגמן, פוקס ו-H&O.



מגמה אחרת שפועלת לרעת המשביר החדש היא המעבר של המסחר למרכזי קניות מחוץ לערים ולקניונים. מתחרים חזקים יש למשביר החדש גם בתחום כלי הבית (ורדינון, גולף אנד קו, ACE, הום סנטר, IKEA ופעילותן של רשתות השיווק בתחום ה-Non Food) ובשוק הקוסמטיקה (סופר פארם, ניו פארם, אפריל וחנות הדיוטי פרי בנמל התעופה בן גוריון).



התוצאות הכספיות של המשביר החדש מצביעות על שיפור ניכר לעומת 2004 שהיתה שנתו המלאה הראשונה של שביט בחברה. ההכנסות ירדו אמנם ב-7% ב-2005 לעומת 2004 והסתכמו ב-598 מיליון שקל, אבל החברה הציגה רווח תפעולי של 9.6 מיליון שקל שהם 1.6% מהמחזור, לעומת הפסד תפעולי של 45 מיליון שקל ב-2004.



המשביר החדש רשמה רווחיות ראויה לשמה רק בתחום הזכיינות, בעוד שבתחום כלי הבית והקוסמטיקה היא ספגה הפסדים תפעוליים ב-2005, ובתחום ההלבשה רשמה רווחיות תפעולית זניחה. בעקבות התוצאות הלא מספקות שוקל המשביר החדש את המשך שיתוף הפעולה עם רשת מריונו בתחום הפצת מוצרי קוסמטיקה.



המשביר החדש הרוויחה 3.3 מיליון שקל במחזור של 155 מיליון שקל ברבעון הראשון של 2006 בהשוואה להפסד של 5.6 מיליון שקל במחזור של 127.5 מיליון שקל ברבעון המקביל ב-2005 בין השאר הודות לשיפור בתנאים המסחריים שהרשת קיבלה מספקיה, חיסכון בשכר דירה כתוצאה מסגירת סניפים גדולים בקניון רמת אביב, איילון, נתניה, והרצליה ופיצוי מחברת הביטוח בגין שריפה.



למרות השיפור במשביר החדש מייצר העסק של שביט תזרים מזומנים קטן (6 מיליון שקל ב-2005) ורווח תפעולי תזרימי (EBITDA) של 14 מיליון שקל ב-2005 שלא בנקל ישרת את צורכי ההשקעה של הרשת (4.2 מיליון שקל ב-2005) וגם את הוצאות המימון של הרשת כולל תשלומי קרן וריבית של איגרות החוב בריבית שלא תהיה נמוכה מ-6%.



לזכותו של שביט ייאמר שעד לינואר 2006 היה שכרו 3,335 שקל צמוד למינימום וזאת עד למעבר של החברה להון עצמי חיובי. שביט יקבל החל בינואר 2006 מענק של 3% מהרווח המאוחד לפני מס, אם כי לא יוכל למשוך אותו עד למעבר להון עצמי חיובי.



מצבו של שמואל אביטל יו"ר החברה טוב יותר. חברת ייעוץ שבבעלותו מקבלת דמי ייעוץ של 50 אלף שקל לחודש.