כלל פיננסים בטוחה: אלביט מערכות תשאף להגיע לשליטה מלאה בתדיראן קשר

"מחירה של אלביט אינו משקף את השילוב בין הצמיחה הפנימית של אלביט הנובעת מיתרונות טכנולוגיים ואת האפשרות לגדול על ידי רכישות נוספות", כותבים בכלל פיננסים על המניה שכמעט לא זזה בשנה האחרונה. האנליסט צחי אברהם מעלה אפשרות כי אלביט, שמחזיקה כיום בכ-42% מתדיראן קשר, תשאף להגיע לאחזקה של 100% בתדריאן, על מנת למנוע ניגודי אינטרסים בין שתי החברות, תעזור לבטל כפילויות ותאפשר סינרגיה טובה יותר.



שנת 2006 צפויה להערכתו של אברהם להראות צמיחה הבנויה על צמיחה פנימית דו ספרתית ועל השפעת הטמעתה של אלישרא, שזכתה ברבעון הראשון בפרויקטים חדשים. למרות האיחוד עם אלישרא, כותב אברהם, המרווחים הפיננסיים של הרווח הגולמי והתפעולי נפגעו במידה מעטה ברבעון הראשון כתוצאה מהשיפור של החברה הנרכשת והשיפור המתמשך באלביט.



אם אלביט מערכות תשתלט על תדיראן, היא תהנה מיתרון לגודל, תגדיל את המרווח הגולמי והתפעולי ואף תקטין את המכפיל שבו היא נסחרת. עלות השתלטות מעין זו תעלה לאלביט כ-270 מיליון דולר (אם מניחים פרמיה של 10% על המחיר בשוק). מהלך כזה יכול להתרחש לא לפני 2007. במקרה כזה, שורת הרווח הנקי תיפגע בניגוד לרווח התפעולי, בעיקר בשל הוצאות מימון גדולות יותר (על מנת לממן את הרכישה).



אברהם מציין עוד, כי אלביט מערכות מהווה מניה דיפנסיווית (מניה שנפגעת פחות מירידות בשוק אך מגיבה במתינות יותר לעליות). עוד הוא מעריך כי אלביט יכולה להיות אחד המתמודדות הפוטנציאליות לרכישת תע"ש או חלק ממנה עם הפרטתה.



בכלל פיננסים מעריכים כי אלביט מערכות תסיים את 2006 עם גידול של 27% בהכנסות ל-1.36 מיליארד דולר ועם רווח של 58.1 מיליון דולר. אברהם מציב לאלביט מערכות המלצת "קנייה" במחיר יעד של 31 דולר למניה - 17% מעל מחירה בשוק.