"האג"ח הממשלתיות ייעלמו מהתיקים של חברות הביטוח"

40 מיליארד שקל מנהל רועי יקיר בחברת כנ"ף (כלל ניהול פיננסים) שמהווה את זרוע ניהול ההשקעות של חברת הביטוח השנייה בגודלה בישראל. הפעילות של כנ"ף נחלקת לשני חלקים עיקריים: ניהול ההשקעות של הפוליסות המשתתפות ברווחים (17.5 מיליארד שקל), עתודת הפנסיה (5 מיליארד שקל) וניהול תיק הנוסטרו (18 מיליארד שקל), הכולל את ההשקעות שמתבצעות בעתודות הביטוחים האלמנטריים, עתודות ביטוחי החיים הישנים מסוג מבטחות תשואה וההון העצמי של חברת הביטוח.



הסיבה להפרדה נעוצה בין היתר בשוני שבין שני סוגי העתודות. בפוליסות המשתתפות ברווחים ובכספי הפנסיה קיים מרכיב משמעותי מרווחי ההשקעה שמגיעים בסופו של דבר לרוכש הפוליסה או העמית, ואילו בעתודות הנוסטרו מגיעים כל רווחי ההשקעה לחברת הביטוח. חלוקת הפעילות באה לידי ביטוי בשני צוותי השקעות נפרדים הפועלים בחברות נפרדות (בבעלות כנ"ף). "הלב של העסק הוא פעילות ניירות ערך שיש בה הפרדה בפעילות", אומר יקיר. "אבל בכל מה שקשור להשקעות שדורשות התמחות כמו נדל"ן, קרנות גידור, אשראי לחברות ואג"ח קונצרני, שני הצוותים עושים שימוש באותן יחידות השקעה מתמחות של כנ"ף".



למי יש תשואות יותר גבוהות - לנוסטרו או לפוליסות המשתתפות ברווחים?



"לנוסטרו תשואה נמוכה יותר אבל זו שאלה טריקית. הנוסטרו מוגבל בתקנות בהיקף ההשקעה שלו במניות, בגלל שיקולי יציבות. אבל גם בנוסטרו יש גיוון באפיקי ההשקעה בקצב אטי יותר".



מה הסיבה להבדל בתשואות בין הנוסטרו לפוליסות המשתתפות?



"הראייה בהשקפה של המשתתפות ברווחים, הרבה יותר ארוכת טווח לעומת ההשקעה של הנוסטרו, לכן גם לאורך שנים אפשר לתקן השקעות לא טובות. בנוסף, בנוסטרו יש עניין של חלוקת דיווידנד והצורך בפדיונות של פוליסות אלמנטריות, ולכן אפשרויות ההשקעה מוגבלות יותר לעומת תיק המשתתפות ברווחים. יש התייחסות שונה כיוון שבנוסטרו המגמה היא של צמצום על רקע הירידה בהיקף הפוליסות מבטיחות התשואה שכבר לא מונפקות, לעומת צמיחת תיק הפוליסות המשתתפות. בנוסטרו אנחנו כבר צריכים לקחת בחשבון שצריך לממש וזה משנה את שיקולי ההשקעה".