בשני הבנקים הגדולים מסתמנת השבוע תמימות דעים: המסחר בשוק המניות המקומי יושפע בעתיד הקרוב מהנעשה בבורסות העולם.
בבנק הפועלים מציינים את הסיכון הטמון בהשקעה במניות: "נוכח ירידות השערים בחודש וחצי האחרונים, אנו ממשיכים לראות בשוק המניות כאפיק בעל רמת סיכון גבוהה", הם כותבים אך מציינים גם כי נוכח הירידות שנרשמו עד כה, רמות המחירים בחלק מהמניות חזרו להיות נוחות לדעתם.
בבנק סקרו את הגורמים המשפיעים על השוק המקומי ומצאו כי הגורמים החיוביים כוללים את האיתנות של הכלכלה הישראלית. הגורמים השליליים כוללים את אי הוודאות בשוקי העולם, אשר צפויה להעיב להערכתם על הגורמים החיוביים ואת מדד המחירים לצרכן בארה"ב המעלה את הסיכוי להעלאת ריבית בארה"ב בסוף החודש, מה שעלול להעיב על כלל השווקים בעולם.
בנוסף, הם כותבים, באם שוקי המניות הגלובליים ימשיכו במגמה השלילית, שוק המניות המקומי יתקשה לעמוד בפרץ, וגם כאן נראה את המשך הירידות בטווח הקצר. הם מזכירים כי למעלה ממחצית מהכנסותיהן של חברות המעו"ף נוצרות בחו"ל, וכי חלקן של החברות הדואליות בבורסה המקומית גדול, מה שמחזק את הקשר בין שוק המניות המקומי לנעשה בשווקים המקבילים מעבר לים.
כלכלני בנק הפועלים ממליצים למשקיעים בטווח הקצר להמשיך ולהחזיק בחשיפה מצומצמת לאפיק המנייתי, וזאת בשל הסיכון הגבוה בשוק המניות, והערכתם שבשלב זה הסיכון בשוק גבוה מהסיכוי בו. "נכון הוא שירידות השערים הופכות את מחיריהן של חלק מהמניות לאטרקטיוויים להשקעה", הם כותבים, "אולם עד שלא ניווכח שהמגמה השלילית בעולם לא נפסקה, אנו מעדיפים לשמור על עמדת מגננה מפני המשך הגל השלילי". בבנק ממליצים להישמר מפני "מלכודות דובים" (עליות קצרות טווח בשוק יורד).
גם בבנק לאומי מסכימים כי המשך צמיחת המשק הישראלי לצד היציבות הפיננסית והמדינית יתמכו בהתחדשות העליות בשוק ההון בטווח הארוך. גם הם מסייגים כי על מגמה זו עלולים להעיב העלאות ריבית נוספות מעבר לים.
בלאומי מציינים כי בטווח הקצר מסתמן שהמגמה השלילית טרם הגיעה לקיצה, כאשר המתאם של השוק המקומי עם שוקי חו"ל ימשיך להיות גבוה. בהתאם, הם צופים מסחר תנודתי שינבע בעיקר מפרסום אינדיקטורים נוספים העשויים לאותת לגבי מדיניות הפדרל רזרב בהמשך ועשויים להמשיך את המגמה השלילית בשווקים הבינלאומיים. להערכתם, הירידות האחרונות וירידות נוספות בשוק המניות יהוו פוטנציאל להגדלת חשיפת המשקיעים הזרים לשוק המניות.
שני הבנקים הגדולים מתייחסים גם לנעשה בשוק הסולידי. בבנק הפועלים ממליצים למשקיעים באיגרות שקליות על השקעה במק"מ: "למרות ירידת התשואות, ההשקעה במק"מ מומלצת שכן היא מגלמת תשואה נאה של כ-5.8% בסביבת אינפלציה הולכת ומתמתנת".
גם הגילונים ממשיכים להיות בעיניהם מומלצים להשקעה וזאת, מאחר שעדיין צפויות העלאות ריבית והפגנת העוצמה של השקל מול המטבעות העיקריים בשבוע האחרון ובפרט אל מול הדולר ממשיכה לתמוך בכדאיות ההשקעה באפיק השקלי - בשחרים. בבנק מזכירים כי בשבוע האחרון נסחרו השחרים הקצרים תוך עליית תשואות מתונה שהעלתה את האטרקטיוויות שלהם יחסית להשקעה במק"מ.
באפיק הצמוד, ממליצים בבנק הפועלים על האיגרות המדדיות הקצרות הנסחרות בתשואה גבוהה של כ-4.15% ולכן מומלצות להשקעה. על האפיק הצמוד לטווח בינוני כותבים בבנק כי התשואה בה נסחר אפיק זה ממשיכה להיות גבוהה ויחד עם הציפיות למחסור באג"ח מסוג זה מעלות את האטרקטיוויות של ההשקעה באיגרות אלו ובנוסף הם מציינים כי רמת התשואה באיגרות החוב הצמודות לטווח ארוך היא גבוהה (כ-4%) ולכן מצדיקה בראייתם את רמת הסיכון עבור לקוח עם ראייה ארוכת טווח.
כמו בבנק הפועלים, גם כלכלני לאומי סבורים כי באפיק השקלי - ההשקעה במק"מ המגלם עליית ריבית נראית מעניינת. לעומת זאת, מסתמנת בראייתם ירידת מה באטרקטיוויות האפיק הצמוד וזאת, בשל העובדה שהמדדים הקרובים צפויים להיות נמוכים ואף שליליים. עם זאת, הם מציינים, ההשקעה באפיק זה לטווחים בינוניים עד ארוכים עשויה להיות מעניינת כמספקת הגנה במקרה של התפרצות אינפלציונית ובשל הביקושים לטווחים אלו.
בשוק המטבעות המקומי - בבנק הפועלים מעריכים כי בטווח הקצר ייסחר השקל בטווח שערים צר יחסית. נראה להם כי בשוק נמצאים בהמתנה לקראת החלטות הריבית בישראל ובארה"ב. לאחרונה, הם מציינים, גברו הציפיות להעלאת ריבית בארה"ב ובעקבות זאת עלו הסיכויים להעלאת הריבית השקלית גם כן. עם זאת, חשוב בעיניהם לציין, כי למרות היציבות של השקל לאחרונה הוא עדיין עלול להגיב, אם תימשכנה ירידות השערים החדות בבורסות בשווקים המתעוררים, בעקבות הוצאת כספים על ידי משקיעים זרים. לכן, הם ממליצים להחזיק רכיב מט"ח בתיק ההשקעות בשיעור של 10%.
כלכלני בנק לאומי צופים כי השקל ימשיך לשמור על חוזקה יחסית כנגד הדולר, אם כי, הם מסייגים, תיתכן מגמה מעורבת בטווח הקצר לנוכח מגמות המסחר העולמיות.
לאומי: בטווח הקצר המגמה השלילית בשוק המניות טרם הסתיימה; הפועלים: לשמור על חשיפה מצומצמת לאפיק המנייתי
TheMarker
16.6.2006 / 10:17