בית משפט הפדרלי לערעורים בארה"ב ביטל חוק שדרש מיועצי קרנות גידור להירשם ברשות לני"ע

המאמצים המתמשכים של ממשלת ארה"ב להגביר את הרגולציה על קרנות הגידור ספגו מכה קשה לאחר שבית משפט פדרלי לערעורים ביטל חוק מעורר מחלוקת שדרש מיועצי קרנות גידור להירשם ברשות לני"ע של ארה"ב (SEC).



החלטת בית המשפט בולמת, לעת עתה, את ניסיונותיה של ה-SEC לפקח על מגזר קרנות הגידור, ולהוציא אותו מן המצב שהוא שורה בו. קרנות הגידור הן כלי השקעות תנודתי שצבר פופולריות בשנים האחרונות. המגזר מנהל כיום נכסים בהיקף של 1.3 טריליון דולר, זינוק חד לעומת פחות מ-50 מיליארד דולר בשנת 1990, לפי נתוני הדג' פאנד ריסרץ'.



עד לאחרונה, פעלו קרנות הגידור בעיקר מחוץ לגבולות של חוקי ניירות הערך המסורתיים. משקיעים בקרנות גידור הם קבוצה מצומצמת למדי של אנשים פרטיים עשירים, הנחשבים למשקיעים מתוחכמים והמודעים לסיכונים שהם לוקחים בהשקעות שלהם.



אולם, הצמיחה המהירה בנכסי קרנות הגידור עוררה חששות כי יותר ויותר משקיעים לא מתוחכמים נחשפים לקרנות הגידור, דרך קרנות פנסיה וכלי השקעה אחרים. לפיכך, בסוף 2004 העבירה ה-SEC תקנה, לפיה על יועצי קרנות הגידור לדווח מדי שנה מספר נתונים בסיסיים, כגון שמות הקרנות שלהם, המיקום שלהן, הנכסים תחת ניהולן. כמו כן, יהיה עליהם לפתוח את הספרים שלהם לבדיקות שגרתיות המתבצעות על ידי ה-SEC. התקנה היתה אמורה להיכנס לתוקף השנה.



קרנות הגידור עוררו חששות משום שהן תנודתיות בהרבה מקרנות הנאמנות. במטרה להשיג רווחים מהירים וגדולים, קרנות הגידור משתמשות בשיטות השקעה מתוחכמות ומשקיעות במגוון רחב יותר של אפיקים, בהם ני"ע זרים, סחורות ומטבעות. לעתים קרובות, הן מוכרות מניות בחסר (שורט), כלומר, מוכרות מניות שלוו בתקווה שהן ירדו ואז יוכלו לרכוש אותן במחיר הנמוך ולשלשל לכיסן את ההפרש. בשל כך, בניגוד למנהלי הכספים המסורתיים, הן מהמרות כי מחיר המניה ירד.



התומכים בתקנת ה-SEC טוענים כי היא תסייע להם לאתר ניצול או הונאות, ואולי אף למנוע מראש אסונות כמו התמוטטות של קרן הגידור LTCM ב-1998. LTCM, קרן גידור שהתבססה על מודלים מתמטיים, השקיעה בצורה ממונפת מאוד וקרסה בעקבות שמיטת חובות של ממשלת רוסיה. קריסתה גררה כמעט קריסה כלכלית בעולם.



מבקרי התקנה טוענים כי היא מסבכת את המצב, ומאפשרת לאנשי צוות בלתי מיומנים של ה-SEC להמציא בעיות. הם טוענים גם כי הבחינות הקצרות של הקרנות אינן יעילות, משום שנכסיהם משתנים במהירות.



בחודש מאי הפסיד מגזר קרנות הגידור העולמי כמחצית מרווחיו מתחילת השנה, בעקבות נפילת מחירי המניות, הנפט והמתכות. מרבית הקרנות ירדו ב-3% עד 6% בחודש שעבר, על פי דו"ח שפרסמה בלומברג. הירידה במאי עשויה להתברר כחדה ביותר שידע המגזר מאז חודש נובמבר 2000, אז נפלו קרנות הגידור ב-3.5%. ב-1998, בעקבות שמיטת החובות של רוסיה, נפלו הקרנות ב-8.7%.