מניית אי.סי.טל ממשיכה להיחלש למרות הכחשת רכישת טי.טי.איי; איבדה כ-14% בשבוע

"לא היו דברים מעולם", כך הגיבה היום הנהלת חברת לידיעות בתקשורת, לפיהן היא העבירה הצעה משופרת לרכישת תמורת כ-135 מיליון דולר (6 דולרים למניה). גם הנהלת טי.טי.איי לא התייחסה לידיעה, אולם דומה כי האפשרות למיזוג בין שתי החברות שרירה וקיימת.



הצעת רכישה ראשונה שהגישה אי.סי.טל ב-120 מיליון דולר (5.33 דולרים למניה), נדחתה אומנם לאחרונה בידי דירקטוריון טי.טי.איי, אולם ייתכן שאותו גוף יתקשה לדחות הצעה לרכישת החברה במחיר של 6 דולרים למניה, המשקף פרמיה של כ-20% על המחיר הנוכחי בנאסד"ק וגבוה ממחיר המניה בשנתיים האחרונות. את הידיעה על ההצעה הראשונה, היא הגדירה אגב, כ"שטות גמורה". היום יורדת מניית אי.סי.טל ב-3.5% ומשלימה נפילה שבועית של 13%. מנגד, עלתה טי.טי.איי ב-22% מאז ה-13 ביוני בתגובה לידיעות.



גם אם ידחה דירקטוריון טי.טי.איי את כל הצעות הרכישה, תיוותר החברה חשופה להשתלטות עוינת מצידה של אי.סי.טל. האחרונה תוכל למשל, להעביר לבעלי המניות הגדולים של טי.טי.איי הצעה ישירה לרכישת אחזקותיהם, במחיר שעשוי להיתפס על ידם כאטרקטיווי ביותר. איש העסקים שלמה אייזנברג, מחזיק באופן ישיר ובאמצעות החברות ערד השקעות ותים, בכ-24% מהמניות (בדילול מלא). ארבעה משקיעים מוסדיים אחרים, ובראשם חברת ניהול קרנות הנאמנות פידלטי, מחזיקים יחדיו בכ-22% נוספים מטי.טי.איי. כך שהחלטה שלהם להיענות בחיוב להצעה ולבצע אקזיט על השקעתם, תהפוך את אי.סי.טל לחברה האם של טי.טי.איי.



טי.טי.אי מפתחת מערכות תמיכה תפעוליות (OSS) להבטחת השירות ברשתות הטלפון והסלולר, בעוד אי.סי.טל מתמחה בפיתוח פתרונות מבוססי תוכנה להבטחת הכנסות ולמניעת הונאות ברשתות תקשורת. האחרונה תעבור בקרוב לזרועותיה של של קבוצת (27%), אם זו תשלים את רכישת השליטה ב.



מיזוג שתי החברות נראה לכאורה נכון מהבחינה העסקית. אולם במקרה הנוכחי, מדובר על השתלטות של חברה קטנה על חברה גדולה יותר, אשר יאלץ את אי.סי.טל לגייס באמצעות מניות או חוב, סכום גבוה של מזומנים לצורך מימון השלטות זו. קשה לכן להבין את ההיגיון שעומד מאחורי העסקה. ייתכן והוא מבוסס על ההנחה, שבעתיד ניתן יהיה למכור את שתי החברות כמקשה אחת במחיר גבוה יותר, מזה שמעניק השוק לכל אחת מהן בנפרד. אולם ייתכן, כי אי.סי.טל רואה לנגד עיניה חברה עם ביזנס חזק, אשר צפויה לצמוח בשיעור חד בשנים הקרובות. זאת, בעוד היא עצמה חוששת מפני האטה בתחומי הפעילות שלה, או מפני תחרות הולכת ומתגברת, ומחפשת לכן דרכים להתרחבות באמצעות קופת המזומנים הדשנה שלה, שמסתכמת בכ-50 מיליון דולר.