פסגות-אופק: גילת מתאוששת מהתרדמת - מחיר המניה אינו משקף במלואו את השיפור העסקי הצפוי בשנים הקרובות

חברת רשתות לוויין מראה בשנה האחרונה סימני התאוששות מהמשבר החמור שפקד אותה בתחילת שנות ה-2000, אולם פעילותה עדיין לא זוכה כיום לסיקורים אנליטיים מצד בנקי ההשקעות הזרים. בינתיים, החלו בחודש שעבר שני אנליסטים ישראלים לסקר את החברה עם המלצות חמות להשקעה במניה. ראשון היה זה עמית טסלר מישיר בית השקעות, אשר העניק לגילת המלצת "קנייה" עם מחיר יעד של 10 דולרים. אליו הצטרף באחרונה גרי רסקין, אנליסט הטכנולוגיה של פסגות-אופק, אשר העניק לגילת המלצת "תשואת יתר" עם מחיר יעד של 9.5 דולרים - גבוה ב-19% מהמחיר הנוכחי בנאסד"ק (8 דולרים).



גילת מפתחת ומשווקת מוצרים לרשתות המבוססות על תקשורת לוויינית. להערכת רסקין, תחום התקשורת הלוויינית היה ויישאר תחום נישה בשוק התקשורת ולכן לא יציג בטווח הארוך שיעורי צמיחה גבוהים. סוג זה של תקשורת מיועד לאיזורים מרוחקים בהם התקנת רשתות קרקעיות ואלחוטיות אינן כדאי.



עם זאת, גילת נמצאת כיום להערכתו, במסלול של הגדלת נתח שוק, שאיבדה למתחרותיה, יוז (Hughes) ו-ויאסאט (ViaSat) בשנות המיתון. "אנו סבורים כי גילת תיהנה מגידול בהכנסותיה, הן בזכות ביצועי החברה והן בזכות הצמיחה בשוק כולו. על אף שעד כה לא הורגשה ההתאוששות בדו"חות החברה, ניתן לראות עדויות לכך בחוזים החדשים", ציין רסקין. לדבריו בשל אופי העסקות של גילת, אשר מתבססות בעיקר על ביצוע פרויקטים עבור הלקוחות, נעשית ההכרה בהכנסות לאורך זמן רב יחסית - מספר רבעונים עד מספר שנים - ולכן תשתקף ההתאוששות במלואה רק מ-2007.



רסקין הוסיף, כי בחודשים האחרונים ניכר גידול במספר החוזים בהם זוכה גילת, בעיקר במדינות מתפתחות. בין השאר, זכתה באחרונה החבר במספר פרויקטים משמעותיים במקסיקו, ארה"ב, סין, בוליביה, רוסיה וקזחסטאן. לדבריו, היתרונות היחסיים של גילת במדינות מתפתחות באים בתקופה האחרונה לידי ביטוי, בשל העלייה בביקוש לשירותי תקשורת באיזורים כפריים מרוחקים במדינות אלו.



עוד מציין רסקין, כי שיתוף הפעולה עם ענקית ציוד התקשרות סיסקו, עליו דווח לאחרונה, עשוי לעודד את הביקוש למוצרי גילת מצד לקוחות החברה האמריקאית. סיסקו השיקה נתב חדש לרשתות תקשורת ארגוניות, הכולל אפשרות חיבור לתקשורת לוויינית, בעזרת כרטיס שפותח בשיתוף גילת ואשר ישולב בנתב. לדברי רסקין סיסקו תציע ללקוחותיה את הנתב והחדש ותעודד ארגונים להשתמש בתקשורת לוויינית, כגיבוי לרשתות הקרקעיות והאלחוטיות. הגברת הביקוש לתקשורת לוויינית, יגדיל להערכת רסקין את מכירות גילת, אולם את הפוטנציאל הכספי של העסקה עם סיסקו קשה לדבריו עוד להעריך. בכל אופן, הוא מציין כי שיתוף הפעולה עם סיסקו הוא בבחינת חדשות טובות לגילת.



גילת חזרה להרוויח ברבעון האחרון של 2005 וסיפקה תחזית חיובית ל-2006, שכללה צמיחה דו-ספרתית בשורה העליונה ורווחיות שנתית. להערכתו של רסקין תסיים גילת את השנה עם צמיחה של 14% בהכנסות ועם רווח פרופורמה (ללא הפחתות חד פעמיות והוצאות על אופציות) של 9.6 מיליון דולר (38 סנט למניה).



מחירה הנוכחי של מניית גילת משקף לחברה שווי של 182 מיליון דולר, אולם לדברי רסקין מחיר זה אינו משקף במלואו את השיפור הצפוי בעסקי גילת בשנים הקרובות. "גילת נמצאת כיום בדרך להתאוששות, לאחר שנים של תרדמת. אין אנו סבורים, כי היא תצליח לחזור בשנים הקרובות לנתח של 40% מהשוק, כפי שהיה בעבר, אולם היא נמצאת בדרך הנכונה", הוסיף רסקין.