לא משנה אם הבורסה בתל אביב תזנק או תתרסק לאורך השנים, הגופים המוסדיים בישראל תמיד העדיפו להשקיע בארץ ולהמעיט בהשקעות בחו"ל, בניגוד לעמיתיהם האמריקאים או האירופיים. עד לפני מספר שנים הגבילו בחוק את היקף ההשקעה, אך גם ביטול תקנה זו לפני חמש שנים לא שינה את התמונה.
אגף שוק ההון והביטוח במשרד האוצר ערך בדיקה ומצא כי שיעור ההשקעה של גופים מוסדיים בנכסים בחו"ל (קופות גמל, קרנות פנסיה חדשות, קרנות פנסיה ותיקות ופוליסות המשתתפות ברווחים) עמד על 7.4% לעומת 26.5% של האירופיים. קרנות הפנסיה האמריקאיות משקיעות כ-11% בחו"ל.
הסכנה העיקרית בכך היא כמובן שמשבר בישראל ישפיע מהותית על הבורסה ועל כל ענף הביטוח: גם על חסכונות המבוטחים וגם על יכולת החברה להתמודד בצורה הולמת עם מפולת בשוק ההון הישראלי ולעמוד בהתחייבותיה למבוטחים. יתרה מכך, הוצאת כספים לחו"ל על ידי גופים מוסדיים מזמינה גופים זרים אחרים להשקיע בישראל ומאיצה את האטרקטיוויות של השוק המקומי. נטייה זו לא קיימת בקרב הזרים, שמפחיתים במידה רבה את הסיכון הגיאוגרפי באמצעות תיק מפוזר יותר.
הסיבה המוכרת לכל היא ההטיה של המשקיעים להשקיע היכן שהם מכירים - תופעה המכונה Home Bias. בנוסף על מנת להשקיע בחו"ל נזקקיים המוסדיים לשירותים של צדדים שלישיים בחו"ל ונאלצים לשלם דמי ניהול דבר שאין הם ששים לעשות. במשרד האוצר אומרים כי לעת עתה מנהלי הגופים המוסדיים לא רכשו את היכולת להתמקצע וללמוד את שוקי ההון השונים על ידם באופן ישיר. במשרד האוצר מציעים מספר תקנות: ועדות ההשקעה בחברות הביטוח יקיימו דיון דחוף אחת לרבעון לגבי אופן התמודדות הגוף עם הסיכון הגיאוגרפי לפי הרכב תיק הנכסים שלו; מנהל הסיכונים יבחן באופן תקופתי את השפעת הסיכון הגיאוגרפי על חוסנה הפיננסי ויגיש את המלצותיו בנושא למנכ"ל ולדירקטוריון; כמו כן מבקשים שם להפריד בצורה ברורה את דמי הניהול בגין השקעה של גוף מוסדי זר שמשלמים החוסכים בגוף המוסדי ולא לצרף אותן לדמי הניהול הכוללים.
משרד האוצר: קרנות הפנסיה האירופיות משקיעות בחו"ל פי 3.5 מאשר קרנות הפנסיה הישראליות
נתן שבע
9.7.2006 / 10:50