מניית אל על קרסה ב-45% מתחילת השנה

מה קורה לאל-על? חברת התעופה הלאומית נאלצת להתמודד בו זמנית עם מספר מכות, והתוצאה ניכרת לעין. מניית אל על צוללת היום בכ-6%, ומשלימה התרסקות של כ-45% מאז רמת השיא בה נסחרה בתחילת השנה. בדומה לכך, נחתכה בשיעור דומה גם מניית החברה האם כנפיים, שמחזיקה בכ-40% מאל על.

אלו הן חדשות רעות במיוחד לבעלת השליטה באל על, משפחת בורוביץ'. המשפחה, באמצעות חברת כנפיים, השלימה את ההשתלטות על אל על בתחילת 2005, אז מימשה אופציות, וביחד עם החזקה קודמת - הגיעה להחזקה נוכחית ב-40% ממניות החברה.

בידי כנפיים עוד אופציות לרכישת מניות נוספות באל על, שיובילו אותה להחזקה ב-52% ממניות אל על. מדו"חות כנפיים עולה כי עד כה השקיעה הקבוצה כ-66 מיליון דולר (כ-300 מיליון שקל) ברכישת ני"ע של אל על, ובכללם - רכישת המניות, חבילות האופציות וכן מימוש חלק מהאופציות למניות. אל ההוצאות האלו יש להוסיף הוצאות נלוות כמו עליות מימון.

שווי חבילת המניות שבידי כנפיים היום עומד על כ-340 מיליון שקל, ושווי השוק של האופציות שבידיה עומד על כ-120 מיליון שקל.

בעבר נראה היה כי עיתוי העברת השליטה בחברה לא היה יכול להיות מוצלח יותר: לאחר מספר שנים של ירידה בהיקף תנועת הנוסעים והתמוטטות של מספר חברות תעופה בעולם (בעיקר כתוצאה מפיגועי הטרור של ה-11 בספטמבר), ב-2004 חל מפנה משמעותי בתעשייה ונפח הנוסעים במטוסים בעולם התחיל לעלות חזרה.

גם בשנה החולפת המשיכה תנועת הנוסעים לישראל וממנה לטפס, והחלה להתקרב לרמות של לפני האינתיפאדה. לאור השיפור בתיירות, היציאה מהמשבר הכלכלי והיציבות הבטחונית - אל על רשמה ב-2005 רווח נקי של 291 מיליון שקל ותזרים מזומנים של כ-850 מיליון שקל. זאת, על אף העלייה החדה במחירי הדלקים, שרק החריפה ב-2006.

נראה היה כי השמים הם הגבול, במיוחד עבור המנכ"ל הטרי יחסית, חיים רומנו. רומנו, שהחליף במהלך 2005 את עמוס שפירא, זכה בסיכום שנתי לשכר של 11 מיליון שקל עבור פחות משנת עבודה, והתברג בצמרת השכר במשק.

אבל 2006 תהיה סיפור אחר לגמרי. ראשית, מחירי הדלק הגואים כבר גבו מחיר כבד מהחברה, ויגבו בעתיד מחיר כבד בהרבה. הרבעון הראשון של 2006 הסתיים בהפסד של 58 מיליון שקל. בעיקרון מדובר בהפסד עונתי, שכן הרבעון הראשון לא נחשב לחזק במיוחד, אבל על פי ההערכות - גם הרבעון השני לא יאיר פניו לחברה.

פרסומים שונים (שהוכחו) מדברים על סכסוך בין רומנו לבין הבורוביצים באשר למדיניות הקיצוצים הדרושה לאל-על על מנת להיערך למצב החדש. ואם לא די בכל אלה, הרי שהמשבר הבטחוני יכול ליצור איום חמור לא פחות של ירידה בהיקף התיירות הנכנסת, וכן ירידה בהיקף התיירות העסקית - מנוע הכנסות חשוב במיוחד.

את ההשתלטות על אל על מימנה כנפיים בין היתר בגיוס אג"ח בהיקף של 30 מיליון דולר, שבוצע במארס 2004. איגרות החוב, שהונפקו ל-38 משקיעים מוסדיים, עומדות לפירעון במהלך 2009-2007. כביטחון, העמידה כנפיים ני"ע של אל על בהיקף של כ-150% מהיקף החוב שגויס (אז כ-190 מיליון שקל).

בכל מקרה, מפסידים נוספים מקריסת מניית המוביל הלאומי הם איש העסקים אבשלום נוריאל ושותפו פיו זבלדוביץ, שרכשו מקונצרן כור מניות של כנפיים תמורת כ-120 מיליון שקל. שווי המניות היום עומד על כ-70 מיליון שקל בלבד.

נוריאל, שמונה בינתיים גם לדירקטור באל על, עדיין לא זכה לקבל מכנפיים דיווידנד, ועל רקע המשבר אליו נכנסת חברת התעופה, ספק אם כזה יחולק בעתיד הקרוב.