מדד נאסד"ק רשם בשלוש השנים האחרונות תשואה של 20%, אולם אם ננטרל את עליות המחצית השנייה של 2003, הרי שמאז סוף 2003 השיג נאסד"ק תשואה אפסית של כ-2% בלבד, לעומת עליות של עשרות ומאות אחוזים, שרשמו בורסות אחרות ברחבי העולם. מניות מגזר הטכנולוגיה אומנם עלו וירדו בחדות במהלך אותה תקופה, אולם בסיכומה הן תרמו למשקיעים מעט מאוד תשואה והרבה מאוד כאבי ראש.
גם חלק לא מבוטל מהמניות הישראליות בוול סטריט, השיגו מאז סוף 2003 תשואה חלשה ביותר. כך למשל, איבדה יצרנית מערכות הבדיקה האופטיות, אורבוטק, כ-8% מערכה. מניית חברת תכנון השבבים, די.אס.פי.ג'י, ירדה בתקופה האמורה בכ-9% גם היא, ואילו זו של יצרנית ציוד התקשורת, אי.סי.איי, השיגה אומנם תשואה חיובית של כ-28%, אולם כולה נרשמה בשבועיים הראשונים של 2003.
בשבוע שעבר, הגיבו המניות הישראליות בוול סטריט בירידות שערים חדות לאירועים הקשים בצפון. להערכת בית ההשקעות CIBC, נסחרות כעת כמה מהן ב"מחירי מציאה" וזאת שלא מהסיבות הנכונות. לדברי האנליסטים סרגיי וסצ'ונוק, אמיר ארגמן ואביבית מנה קליל, סבלו המניות הישראליות מהשפעת המצב הגיאו-פוליטי על פעילות החברות, כמו גם מחולשת השוק העולמי כולו. לדבריהם, במקרים מסוימים נפלו מניות ביותר מ-10% וזאת ללא סיבה ספציפית הקשורה לפעילותן.
ב-CIBC מציינים, כי עיקר הכנסותיהן של החברות הישראליות הנסחרות בחו"ל, נובע ממכירות לשווקים בינלאומיים, ולכן אינן חשופות יתר על המידה לפעילות הכלכלית בישראל. כך, שלאירועים האחרונים אין לדברי האנליסטים השפעה אמיתית על החברות והסיבה העיקרית לירידות נבעה לדעתם מהשפעה פסיכולוגית ומהקשר הישראלי שלהן.
"בעקבות הירידות האחרונות הגיע תמחורן של חברות רבות לשפל היסטורי, הן מבחינת מחירי המניות והן על בסיס פרמטרים כלכליים, כדוגמת מכפילי רווח, מכירות ותזרים מזומנים. ישנן מניות הנסחרות במכפילי רווח של 12-10 לשנה הנוכחית וזהו תמחור שלא ניתן למצוא לעתים קרובות אצל חברות הטכנולוגיה", ציינו וסצ'ונוק ארגמן ומנה קליל.
ב-CIBC המליצו לבחור בקפידה חברות איכותיות חוסן פיננסי ויתרונות טכנולוגיים ושיווקיים, כגון טבע, נייס, אן.די.אס, אורבוטק, אי.סי.איי, די.אס.פי.ג'י ואלביט מערכות. בנוסף, המליצו שם לבחון מניות הנסחרות במחירי שפל כגון רדוור, אלדין פאנדטק, פאואר דיזיין, פאנדטק, סקופוס, סרגון ושמיר אופטיקה.
WR המברכט: גיוס מילואים נרחב וטילים על ת"א ישפיעו לרעה על מגזר ההיי-טק
האנליסטים דניאל אמיר ובטסי ואן היס מבית ההשקעות האמריקאי WR המברכט, העריכו כי מרבית הפגיעה בחברות הישראליות תירשם בתחומי התיירות ותעשיית מוצרי הצריכה, מאחר ששני תחומים אלו תלויים בצמיחה חזקה ובהשקעות זרות, אשר צפויים להאטה משמעותית בשבועות הקרובים. חברות נוספות אשר עשויות לדעתן להיפגע מהמצב הביטחוני בצפון, הן אלו אשר נמצאות בטווח הפגיעה של טילי חיזבאללה.
אמיר ו-ואן היס מסקרים באופן קבוע ארבע חברות שבבים ישראליות: אם-סיסטמס, סייפן, DSPG ופאואר דיזיין. לדבריהם, חברות אלו אינן צפויות להיפגע בצורה משמעותית מהמצב הבטחוני, אלא אם כן תקרא ממשלת ישראל לגיוס נרחב של אנשי מילואים. גיוס כזה, אשר יבוצע במקרה של הסלמה חמורה במצב, יפגע לדבריהם בצורה משמעותית בפריון העבודה ובסביבה העסקית בישראל. "מגזר ההיי-טק בישראל לא יישאר חסין לצעד מעין זה וכל החברות שאנו מסקרים צפויות להשפעה שלילית בשל כך", ציינו האנליסטים. עוד הם הוסיפו, כי הפגזה כבדה על חיפה, שתשתק את החיים בעיר, או לחילופין ירי טילים על אזורים קרובים לתל אביב, עשויים לגרום גם הם להפרעות בפעילות מגזר ההיי-טק.
ארבע החברות הנ"ל ממוקמות באיזור המרכז, רחוק מטווח הרקטות הנוכחי של חיזבאללה. כמו כן, חברות אלו מוכרות כחברות מוטות יצוא, אשר רושמות את כל הכנסותיהן ממכירת המוצרים בחו"ל. כך, שאם יסבלו מניותיהן מירידות חדות יותר מאלו שירשום השוק, יהווה הדבר לדעת אמיר ו-ואן היס, הזדמנות קנייה עבור המשקיעים.
CIBC: המניות הישראליות בוול סטריט נסחרות במחירי מציאה לאחר הירידות האחרונות
עומרי כהן
17.7.2006 / 18:49