בוטל הקנס שהטילה רשות ני"ע על חברת ניהול התיקים סיגמא

חברת ניהול קרנות הנאמנות סיגמא פי.סי.אם לא תשלם את הקנס שהטילה עליה רשות ניירות ערך בסך 85 אלף שקל - כך קבעה בתחילת השבוע שופטת המחוזי בירושלים מרים מזרחי.



בתחילת 2004 החליטה הרשות לקנוס את סיגמא לאחר שלטענתה קרן הנאמנות סיגמא טכנולוגיות, אותה מנהלת סיגמא, רכשה תעודות סל מסוג QQQ - נייר ערך העוקב במדויק אחר מדד הנאסד"ק 100 - בשיעור העולה על 5% מהשווי הנקי של נכסי סיגמא טכנולוגיות. לטענת הרשות, ה-QQQ היא קרן נאמנות, ולכן הרכישה מנוגדת לתקנה 9 לתקנות השקעות משותפות בנאמנות, האוסרת על קרן נאמנות כדוגמת סיגמא להחזיק ביחידות של קרן נאמנות אחרת בשיעור גבוה מ-5% משווי נכסיה.



סיגמא, שיוצגה על ידי עו"ד מוטי לזר, עירערה על ההחלטה לקנוס אותה בטענה כי תעודות הסל מסוג QQQ אינן יחידות של קרן נאמנות אלא ניירות ערך הנסחרים כמניות לכל דבר. השופטת מזרחי קבעה בפסק דינה כי יש לראות ב-QQQ יחידות של קרן נאמנות, משום שיש לתת משקל רב לאופן שבו רואה אותן רשות ניירות ערך, שהיא הגוף המקצועי בישראל. תמיכה נוספת לקביעתה מצאה השופטת בעמדת הרשות לניירות הערך האמריקאית, המסווגת את ה-QQQ תחת חוק הקרנות האמריקאי.



השופטת דחתה גם את טענת סיגמא כי עמדת הרשות - הרואה ב-QQQ קרן שיש להגביל את שיעור האחזקות בה - פוגעת באינטרס המשקיעים. לדבריה, לא לסיגמא לקבוע את שיעורי ההחזקה ההולמים את הנסיבות בשוק. "תפקיד זה הוטל על רשות ניירות ערך, ולכן גם אם המערערת צודקת בטענותיה לעניין טובת הציבור... אין בידה לעשות דין לעצמה", נכתב.



עם זאת, קיבלה השופטת טענה חלופית שהעלתה סיגמא, לפיה תקנה 9 לתקנות ההשקעות משותפות בנאמנות האוסרת על קרן להחזיק יותר מ-5% של קרן אחרת אינה חלה על קרן זרה כמו ה-QQQ. לשם כך, קבעה השופטת כי אמנם במהותה ה-QQQ היא קרן נאמנות, אך המחוקק הגדיר בתקנות את המונח "ניירות ערך חוץ" ככולל "מניות או יחידות של קרן הרשומה מחוץ לישראל". על כן, מכיוון שה-QQQ רשומה מחוץ לישראל יש לראות בה - על אף שמדובר בקרן - כ"נייר ערך חוץ" שתקנה 9 לא חלה עליו. לאור זאת, הוחלט לקבל את הערעור ולבטל את הקנס. כמו כן חייבה השופטת את הרשות בתשלום הוצאות בסך 12 אלף שקל (ע"ש 3055/04).