לצניחה המתמשכת במניית בחודשים האחרונים הצטרפה ירידה חדה של 10% בשני ימי המסחר האחרונים לאחר שהחברה פירסמה את תוצאותיה לרבעון השני. התוצאות דווקא היו טובות אבל את התחזית לרבעון הבא השוק לא אהב, משום שהיא מדברת על ירידה במכירות חטיבת ציוד התקשורת לגישה בפס רחב. שלושה אנליסטים המסקרים את אי.סי.איי חזרו בסוף השבוע על המלצות ה"קנייה" שלהם למניה, אך הורידו את מחיר היעד למניה. בית השקעות נוסף - CIBC - חזר על המלצה פושרת של "תשואת שוק" והוריד אף הוא מחיר יעד. דעתם של כל הארבעה נותרה זהה - אי.סי.איי היא שחקנית מובילה בענף ציוד התקשורת - אך הם מנמיכים ציפיות ותחזיות להמשך השנה.
רמי רוזן, אנליסט בית ההשקעות אוסקר גרוס, הוריד את מחיר היעד שלו מ-14 דולר ל-9 דולרים. זה אמנם חיתוך חד, אך בהתחשב בכך שהמניה הגיעה ביום שישי למחיר של 6.3 דולרים, מחיר היעד עדיין גבוה ב-43% ממחירה הנוכחי. "למרות הירידה הצפויה בהכנסות חטיבת הגישה בפס רחב במחצית השנייה של השנה, אי.סי.איי היא עדיין שחקנית מובילה בתחומה ואנו סבורים שהיא מסוגלת לצמוח בהכנסות וברווחים מעבר לקצב הצמיחה בשוק הטלקום", נכתב בדו"ח מיום שישי.
התחזית של רוזן (וגם זו הממוצעת בוול סטריט) עמדה עד פרסום תוצאות החברה על הכנסות של 180 מיליון דולר ברבעון השלישי וכעת היא ירדה ל-170.5 מיליון דולר. תחזית ההכנסות השנתית עומדת על 683 מיליון דולר, כך שהיא משקפת צמיחה שנתית של כ-8.5%.
אי.סי.איי ציינה שהכנסות חטיבת הנתונים, שהיא בעצם לורל נטוורקס שנרכשה בשנה שעברה, עלו במיליון דולר לעומת הרבעון הקודם ל-3 מיליון דולר. רוזן סבור ששיפור זה עדיין רחוק מלקרב את החטיבה לרווחיות ולדעתו ההתקדמות שעושה אי.סי.איי באינטגרציה של לורל לתוך אי.סי.איי איטית. עם זאת, הוא מעריך שההכנסות מחטיבה זו עשויות לצמוח באופן משמעותי בשנה הבאה, כך שייתכן שהן יהיו אחד ממנועי הצמיחה המשמעותיים.
אוסקר גרוס הוא עושה שוק במניית אי.סי.איי, עם זאת, לבית ההשקעות אין כל החזקה בחברה ומכיוון שהוא אינו עוסק בחיתום, הוא גם אינו קשור בדרך כלשהי להנפקות או עסקות שהחברה מבצעת בשוק ההון.
RBC: "משקיעים סבלניים ייהנו"
האנליסט דניאל מירון מ-RBC הוריד את מחיר היעד ל-10 דולרים. הוא סבור שאחד הטריגרים לעליות במניה עשוי להיות הנפקת החברה הבת, וראז, בה מחזיקה אי.סי.איי כ-41%, כי מהלך זה שווה ערך לתוספת של דולר אחד במחיר מניית אי.סי.איי. "משקיעים סבלניים ייהנו מהפירות. הנתונים הבסיסיים של החברה (הכנסות, רווחים, מאזן וכו'. ש.י) נותרו בעינם, והשווי של החברה מעניין לאור העובדה ששליש ממנו שווה ערך לקופת המזומנים של החברה, כתב מירון ביום חמישי.
בבית ההשקעות אנטרברג חתכו את מחיר היעד אפילו נמוך יותר - ל-8 דולרים אך חזר על המלצת "קנייה". האנליסט ריץ' צ'ירץ' ציין שמחיר יעד זה יהיה בתוקף עד להתבהרות המצב בכל הקשור לחטיבת הגישה בפס רחב או להתרוממות עסקיה של חטיבת הנתונים.
CIBC: אין משבר שמצדיק את הצניחה
האנליסטית אביבית מנה קליל מ-CIBC מעלה סוגיה מעניינת לגבי הסיכוי לכך שנראה את אי.סי.איי מתמזגת עם חברת ציוד תקשורת אחרת. "בשנה האחרונה התגברה מגמת המיזוגים בשוק ספקיות הציוד לטלקום, כשהעסקה הגדולה ביותר היתה בין לוסנט לאלקטל. שתיהן נמנות על המובילות בענף ולפיכך תרחיש זה רלוונטי גם להתנהלות אי.סי.איי. מועמדותה של אי.סי.איי למהלך כזה רלוונטית מכיוונה של חברה המעוניינת להרחיב פריסה במדינות מתפתחות בהן קצבי הצמיחה גבוהים.
מנה קליל סבורה שצניחה של 10% במניה ביומיים האחרונים אינה מוצדקת. "האם אכן נגרם משבר בחברה המצדיק שינוי דרמטי כזה? לא. הסיכון של חוסר לינאריות בהזמנות מדויטשה טלקום למערכות גישה בפס רחב היה ידוע מראש ומולו יש לתת דגש לעוצמת חטיבת האופטיקה ולעובדה שהרווחיות הכללית של החברה לא נפגעת". מנה קליל הורידה את מחיר היעד ל-9 דולרים.
אנליסטים חתכו את מחיר היעד של אי.סי.איי לאחר התחזית המאכזבת והמניה צנחה 10% ביומיים
שירלי יום-טוב
30.7.2006 / 15:39