הישראליות בוול סטריט ירדו יותר מדי - דש איפקס ממליצה להצטייד במניות

- קנייה, 32 דולר, בסיכון גבוה. מניית גיוון רשמה ירידות חדות בשנה האחרונה על רקע אזהרת רווח ולאחר מכן על רקע החלפת צוות הניהול בחברה, אירוע שבבית ההשקעות רואים דווקא באור חיובי. משגב סבור כי שנת 2006 היא שנת מעבר שהביצועים הפיננסים של החברה בגינה אינם מעידים על הצפוי בעתיד.



ב-2006 ו-2007 הוא צופה כי החברה תהנה משלושה מנועי צמיחה: הגלולה הוותיקה למעי הדק (SB), צמיחה כתוצאה מהרחבת ושינוי פרופיל אנשי המכירות, קבלת כיסויים ביטוחיים ככלי אבחון ראשוני (הרחבת קהל הלקוחות) וקבלת ביטוח בצרפת וביפן (כ-200 מיליון אנשים). הגלולה לוושט (ESO) תתחיל להימכר ב-2007 לאחר קבלת כיסויים ביטוחיים והגלולה החדשה למעי הגס (Colon) היא מוצר מפתח הפונה לשוק ענק שצפויה להיות מושקת באוקטובר השנה. השקת הגלולה תהיה אירוע שישנה את פני החברה ותאיר את הפוטנציאל הקיים בה באור שונה לגמרי, לדביר משגב.



- קנייה, 35 דולר, בסיכון גבוה. בסוף השנה מציינים בדש-אייפקס אמורים שני לקוחות מרכזיים של החברה להציג מוצרי Data Flash - מה שלהערכתם יאיץ הצטרפות של לקוחות חדשים לשימוש בטכנולוגיה.



בנוסף, החברה צופה כי תחתום על הסכם רישוי עם לקוח מהותי (אחד היצרנים המובילים בעולם ה-Flash) עד סוף השנה. בדש איפקס מעריכים כי ב-2007 תגייס החברה לפחות לקוח אחד מבין חמישה יצרני ה-Flash המובילים.



מבחינה פיננסית, 2007 צפויה להערכתם להציג שיפור משמעותי עם הכנסות הולכות וגדלות מתשלום תמלוגים בגין מכירות מוצרים שייוצרו בטכנולוגיה שלה.



- קנייה, 25 דולר, סיכון שוק. על אורבוטק כותבים בבית ההשקעות כי החברה פרסמה דו"חות טובים לרבעון השני עם רווח למניה (מדולל) של 46 סנט למניה, וצמיחה לאורך המוצרים. לגבי העתיד, ההערכה היא שהחברה תוכל לשמור על שולי הרווח הגבוהים שלה.



אורבוטק איננה חברת צמיחה קלאסית אלא חברה בוגרת בעלת יכולת מוכחת, כותב משגב. הוא סבור כי מחיר המניה הנוכחי אינו משקף את הערך הכלכלי הראוי לחברה. לדבריו, בחינה כלכלית נוספת תהיה הסתכלות על שווי הפעילות (שווי החברה בניכוי היתרות הפיננסיות). לאורבוטק 6.8 דולר למניה ומכאן ששווי הפעילות הוא 520 מיליון דולר. מכפיל הרווח (בניכוי הכנסות מימון שמניבות היתרות הפיננסיות) הוא 10, "ללא ספק זול מאוד גם ללא צמיחה", לפי רגב.



- קנייה, 7 דולר, סיכון שוק. בתחילת יולי הכריזה אינטרנט זהב כי רכשה 60% ממניות קווי זהב מידי אליעזר פישמן, שחיסל מספר מאחזקותיו לאור הפסדיו הכבדים בשוק המט"ח. השווי הנגזר לקווי זהב בעסקה הינו כ-140 מיליון דולר. מיזוג זה, אשר עדיין כפוף לאישור הממונה על ההגבלים העסקיים, יעניק לאינטרנט זהב כשליש משוק השיחות הבינלאומיות והאינטרנט הישראלי. בדש איפקס מאמינים כי הסינרגיה הצפויה בעקבות המיזוג תסתכם בעשרות מיליוני שקלים, כשלחברה הממוזגת צפוי מחזור מכירות של למעלה ממיליארד שקל ו-EBITDA מייצג של כ-225 מיליון שקל.



- קנייה, 9 דולר, סיכון שוק. למרות שיפור מתמיד בתוצאות החברה ברבעונים האחרונים, נסחרת מניית החברה כיום בשער של כ-6.5 דולר, לעומת כ-11.5 דולר רק לפני כארבעה חודשים. בבית ההשקעות מעריכים כי הסיבה העיקרית לירידה בערך מניית החברה, מעבר לחולשה בשוק התקשורת, הינה חששות המשקיעים מהאטה בשיעורי הצמיחה של החברה ואכזבה מביצועי Lorel - אשר מאז רכישתה מסבה לחברה הפסדים כבדים. הם סבורים כי מחירה הנוכחי של מניית החברה מהווה הזדמנות השקעה. הנהלת החברה, הם מציינים, אופטימית מאד לגבי ביצועי Lorel בעתיד והחברה מדווחת על זכיות בחוזים רבים ובטוחה ביכולתה לצמוח בשיעור גבוה משוק התקשורת עצמו. בנוסף, ההערכות בשוק הן כי Veraz תונפק בנס"דאק ב-2007 ותניב ל-ECI רווח הון משמעותי. במחלקת המחקר מאמינים כי החברה נסחרת בדיסקואנט עמוק ביחס לחברות מסוגה.



- קנייה, 18 דולר, סיכון שוק. בעקבות אזהרת רווח שפרסמה, שנבעה בעיקרה מאי עמידה ביעדי המכירות בארה"ב ובעקבות חולשה בסקטור מניות התקשורת, הידרדרה מניית החברה מרמה של כ-22 דולר במרץ השנה לרמה של כ-12 דולר. החברה מקדישה מאמצים רבים לעיבוי ושיפור מערך השיווק והמכירות שלה עם דגש על השוק האמריקאי, ואף החליפה את מנהל החברה הבת בארה"ב. תוצאות החברה ברבעון האחרון הראו מגמת שיפור קל, ואולם בכוונת החברה לעלות מדרגה ברמת ההכנסות ולהפוך לחברה עם קצב מכירות של מעל 100 מיליון דולר בשנה. בדש איפקס מאמינים כי השנה הקרובה היא שנת מבחן להנהלת החברה וסבורים, כי בהעדר צמיחה, תציב החברה את עצמה למכירה.