חברת טאו תשואות, המשמשת זרוע ההשקעות של אילן בן דב בעל השליטה בסאני, דיווחה היום על רווח נקי של 41 מיליון שקל. אם מנטרלים הוצאות בגין אופציות מגיע הרווח ל-50 מיליון שקל. מדובר ברווח מרשים במיוחד - לחברה אין פעילות ריאלית של ממש מלבד חברת החיתום של גילאון השקעות אשר יצאה לדרך רק לפני כחודש וחצי ולא הספיקה לתרום תרומה של ממש לדיווח.
יוסי ארד מנכ"ל החברה מספר כי 20% מהרווח הגיע מאחזקות החברה באי.די.בי - אחזקות שחלקן רשומות כאחזקות קבע - כלומר אחזקות לתקופה של למעלה משנה וחלקן רשומות כאחזקות שוטפות. גם הדיווידנדים הענקיים שמחלקת אי.די.בי תרמו לרווחיות החברה ברבעון השני של השנה.
כ-7-8 מיליון שקל נוספים הגיעו, לדברי ארד, מחברת סאיטקס. בטאו מחזיקים כ-8.5% מסאיטקס וביחד עם סאני אשר בשליטת בן דב הם מחזיקים כיום כ-20% מהחברה. מכירת סאיטקס שלחה את המניה מגובה של 6.15 דולר לגובה של 7 דולר - תרומה נוספת לרווחיות.
לצד אלו, הרי שלחלק ניכר מרווחי החברה אחראית פעילות בנגזרים - פעילויות שונות של ארביטראז' וגידור.
במהלך הרבעון החולף ויתרו היו"ר אילן בן דב ומנכ"ל החברה יוסי ארד על 11.4 מיליון אופציות שקיבלו במסגרת תנאי העסקתם, לדברי ארד, "בשל הרצון להימנע מהוצאות גבוהות". למרות הוויתור, נדרשה טאו לבצע הפחתה חד פעמית בגין שווי ההטבה על האופציות שעליהם ויתרו השניים. אי לכך, ולאור התקן החשבונאי הנוגע להטבה על שווי אופציות, רשמה החברה הוצאה חד פעמית בגובה של 8.2 מיליון שקל והיתרה - בגובה של 0.9 מיליון שקל - על הפחתה השוטפת בגין תוכניות האופציות.
לולא הוצאה זו, היה הרווח של טאו תשואות מגיע ל-50 מיליון שקל ברבעון החולף. בטאו ביקשו להדגיש גם, כי ההוצאות בגין האופציות איננה הוצאה תזרימית, אלא חשבונאית בלבד ולא פוגעת בהון העצמי של החברה והנה חד פעמית.
על אחזקות הקבע הנוספות של החברה מלבד אי.די.בי נמנות גם: הכשרת הישוב, מטעי הדר, חברת גירון וחברת גילאון. באף אחת מהחברות לא שותפים בטאו בניהול החברה ואין בכוונתם לקחת חלק גם בעתיד בניהול השוטף של חברות בהן הם ישקיעו.
על הכשרת הישוב של עופר נמרודי, בה מחזיקה טאו תשואות ב-19.82% אומר היום ארד: "הבעיה שלנו היא כי איננו שותפים לגרעין השליטה בהכשרת הישוב". יחד עם זאת, הוא מוסיף, "אנו מאמינים כי החברה שווה פי 3 מהשווי לפיו היא נסחרת היום - כ-450 מיליון שקל, אם מתמחרים את הנדל"ן שלה בארץ ובחו"ל ולוקחים בחשבון הערכת שווי של 250-300 מיליון דולר למעריב - ואנו מקווים שיתחילו לממש שם ולהציף ערך". לדברי ארד, "אנחנו משלמים על האחזקה בהכשת הישוב 5-6 מיליון שקל בשנה הוצאות מימון בגלל שאנחנו סבורים כי האפסייד שלה מטורף".
גם מטעי הדר טומנת בחובה אפסייד אדיר. מטעי הדר נסחרת כיום לפי שווי שוק של 80 מיליון שקל, ועיקר פעילותה הוא אחזקת מאגר קרקעות חקלאיות גדול. באשר לחברת הנדל"ן המניב גירון, מספר ארד, כי "בינתיים מדובר ברווח על הנייר", וכי "בטאו ממתינים לחלוקת דיווידנד".
למעשה מרבית האחזקות של טאו תשואות מוטות נדל"ן, למעט גילאון שמספקת לחברה דריסת רגל בשוק ההון - מדובר בחברת השקעות שלאחרונה הקימה חברת חיתום.
בטאו תשואות בוחנים כעת כניסה להשקעות ריאליות שיספקו לחברה תזרים הכנסות יציב. ארד מספר ל-TheMarker על מו"מ שמנהלת החברה מול 2 חברות ציבוריות העוסקות בנדל"ן מניב - באחת כבר מדובר במגעים מתקדמים. בשתי החברות מתכוונים בטאו להשקיע בין 20 ל-50 מיליון דולר ולהצטרף לגרעין השליטה.
מבחינה פיננסית, הביאו רווחי החברה ברבעון לגידול עצום בהון העצמי מ-12.4 מיליון שקל בסוף 2005 ל-96.1 מיליון שקל בסוף יוני 2006, והון עצמי שלילי של 45 מיליון שקל ברבעון המקביל לפני שנה.
טאו תשואות של אילן בן דב מנהלת מגעים מתקדמים לרכישת חברה ציבורית בתחום הנדל"ן המניב ב-20-50 מיליון דולר
שרון שפורר
10.8.2006 / 12:41