"כמו שאמרתי שהמכירה של אשדוד תהיה 'מכירה לוהטת', כך אני אומר שצריך לקחת בפרופורציה את המכירה ולא להשליך ממנה ישירות על הנפקת בית הזיקוק בחיפה. אני מאמין שגם חיפה תהיה מכירה מצוינת, אבל אני בספק אם קנה המידה יהיה דומה לזה של אשדוד" - כך אומר בראיון ל-TheMarker יו"ר בז"ן, אוהד מראני, ימים ספורים אחרי המכירה המוצלחת של בית הזיקוק באשדוד לחברת פז תמורת 3.5 מיליארד שקל.
מראני אמנם הופתע מהמחיר הגבוה שהושג במכרז באשדוד, אבל הוא חושב שהוא סביר. "המחיר בקצה הגבוה של הסקאלה. תמיד כשיש כמה מתמודדים משלמים פרמיה. אחרי המכרז נוצר מצב מעניין שפז מחזיקה למעשה בשליש מתחנות הדלק בישראל ושליש מכושר הזיקוק של המדינה, כך שהיא משלימה את עצמה. הדבר לא היה קורה אילו דלק או דולר אלון היו זוכות. על זה כנראה היה שווה לה לשלם", אומר מראני.
רשות החברות, שמובילה את השלב הבא יחד עם הנהלת בתי הזיקוק, כבר נערכת לשלב הבא של הנפקת חיפה. המדינה בוחנת בימים אלה באיזו צורה תבוצע ההנפקה. במשק האנרגיה ובשוק ההון מעריכים ששני המתמודדים המרכזיים יהיו המפעלים הפטרוכימיים והחברה לישראל.
אין לפי שעה הערכת שווי עדכנית לבית הזיקוק בחיפה, אך שוויו מוערך בסכום גדול פי 2.5 משוויו של בית הזיקוק באשדוד. לפי חישוב זה, תג המחיר של חיפה הוא כ-1.5 מיליארד דולר, שכן בית הזיקוק באשדוד נמכר כבית זיקוק בלבד, לעומת עמיתו החיפאי שיימכר יחד עם מטה החברה והחברות שבאחזקתו. ההנפקה מתוכננת להתבצע בבורסה בתל אביב ברבעון האחרון של 2006.
"איני חושב שזה יהיה נכון לחשב את שוויו של בית הזיקוק בחיפה על פי המחיר של אשדוד. איני מנסה להנמיך או לעלות ציפיות למכרז. לרוב המתמודדים הפוטנציאליים בית הזיקוק בחיפה הוא רכישה סינרגטית, ופרט למתמודד אחד או שניים, שבית הזיקוק עשוי להשתלב בפעילות העסקית שלהם, כל השאר צפויים להיות משקיעים מסוג שונה שלא ימשכו אחד את השני מעלה כמו באשדוד. כל מתמודד יחשב כמה שווה לו בית הזיקוק, אבל ללא המרכיב הסינרגטי לליבת העסקים שלהם או מרכיב החיוניות לעסק. המשקיעים יחפשו את התשואה ולפי זה יתמחרו את הצעותיהם", אומר מראני.
מראני אופטימי לגבי ההנפקה ולוחות הזמנים הקצרים שנקבעו לה. "אני מאמין שנסיים את הכנת התשקיף עד נובמבר ונצא להנפקה. שלא כמו אשדוד, שם היה ברור כי המתמודדות על בית הזיקוק יהיו חברות הדלק הגדולות בישראל והמשקיעים הזרים ידירו את רגליהם מהמכרז, אני מאמין שבחיפה דווקא המשקיעים הזרים ייתנו את הטון. מה שיקבע זה הביקוש וההיצע בהנפקה. אני חושב שזו תהיה מכירה מצוינת, אבל אני בגישה שזה לא מה שחשוב, השוק יתמחר לפי מה שנראה לו ולכן אני לא שובר את הראש יותר מדי על הערכות שווי, על אף שהן חשובות. התפקיד של המדינה ושל בז"ן היא לא להגיע למצב שבו עומדים מול קונה בודד ושתהיה מספיק תחרות".
מה אתה חושה על האפשרות שעלתה בשבוע שעבר שלפיה ישונו כללי הרגולציה ותינתן האפשרות לחברות הדלק להתמודד על בית הזיקוק בחיפה בכל זאת?
"איני מאמין כי השמועות האלו נכונות. כללי רגולציה הם לא גרביים שמחליפים בכל יום. אמנם מחליפים אותם לפעמים. ואולם כדי לשנות את כללי הרגולציה, צריך סיבות טובות מאוד: או שקרה דבר בלתי צפוי או שתהליך מסוים השתבש. אם נבחן את מה שקרה, הרי שדבר לא השתנה. אשדוד נמכרה למתמודד שהיה צפוי שיזכה ועוד במחיר פנטסטי, אז איפה התקלה? אין סיבה לפתוח את הרגולציה ועל ידי כך לעכב את התהליך של חיפה ושל אשדוד. זאת, מאחר שהרוכש של אשדוד קנה על סמך מצגת מסוימת ולא סביר שאם היא תשתנה הוא יעבור על כך לסדר היום".
איך לדעתך יראה משק הדלק ביום שאחרי השלמת ופיצול בתי הזיקוק?
"לדעתי ארבע תשלובות ישלטו במשק האנרגיה, כששתיים מהן יחזיקו בבית זיקוק ושורה של תחנות דלק. אין לי ספק שבית הזיקוק בחיפה ינצל את האפשרות לרכוש עד 15% משוק התחנות ברגע שיעבור לידיים פרטיות. התלות בין תחנות הדלק לבתי הזיקוק תהיה תלות הדדית עם מאזן מעניין כשבצדן החלופה של יבוא מחו"ל. המחירים הבינלאומיים יהיו אלה שיקבעו את כללי המשחק".
אוהד מראני: אשדוד היתה מכירה מוצלחת אבל לא ניתן להשליך ממנה על חיפה
שרון קדמי
13.8.2006 / 8:01