"ניו יורק טיימס": חשד למסחר על פי מידע פנים לפני מיזוגים גדולים בארה"ב

במניותיהן של 41% מהחברות שקיבלו הצעות רכש בשנה האחרונה התגלה מסחר לא נורמלי וחשוד בימים שקדמו לפרסום העסקות, כך מדווח ה"ניו יורק טיימס" על פי מחקר שבדק את המיזוגים הגדולים בארה"ב.



המחקר, שנערך עבור העיתון על ידי חברת המחקר מז'רדמרקטס (Measuredmarkets), בדק מיזוגים בשווי של מיליארד דולר ויותר, שפורסמו לראשונה ב-12 החודשים שהסתיימו בתחילת יולי. המחקר ניתח את המחיר, מספר המניות הכולל שנסחרו ומספר פעולות המסחר בכל מניה בשבועות שקדמו לפרסום העסקה, וחיפשו סטיות משמעותיות מדפוסי המסחר במניה שאיפיינו את ארבע השנים האחרונות.



מתוך 90 מיזוגים גדולים באותה תקופה, המחקר מצא מסחר לא נורמלי במניות של 37 חברות בימים ובשבועות שקדמו לפרסום העסקות, ואף מצא כי אנשים שקנו מניות באותה תקופה של מסחר לא רגיל, יכלו לעשות רווח מהיר של עד 40%.



מייסד מז'רדמרקטס, כריסטופר תומס, אמר ל"טיימס" כי כפי הנראה הסטיות במסחר במניות מצביעות על מסחר על פי מידע פנים. מסחר על פי מידע פנים בנוגע למיזוג קרב אינו חוקי.



המחקר לא מצא סיבות אחרות לתזוזות הלא שגרתיות במחיר המניות, כגון אזכור חיובי בטור או בלוג במדיה הפיננסיות.



רשות לני"ע של ארה"ב (SEC) לא הגיבה על המחקר, אך אמרה כי מערכת ניתוח המחקר של בורסת ניו יורק (NYSE) מתוחכמת יותר מזו של חברת המחקר מז'רדמרקטס.



החברות שהמחקר זיהה כבעלות פוטנציאל בעייתי מגיעות ממגוון רחב של מגזרים. עם החברות הללו נמנות אמג'י בנקורפ, עליה השתלט הבנק זיונס בנקורפ (סימול ZION) ב-1.7 מיליארד דולר בספטמבר שעבר; קאראמריקה ריאלטי (סימול CRE), קרן נדל"ן שנרכשה ב-5.6 מיליארד דולר על ידי חברת ההשקעות הפרטיות בלאקסטון; ו-IDX סיסטמס, חברת מערכות בריאות אותה רכשה ג'נרל אלקטריק (סימול GE) ב-1.2 מיליארד דולר.



גרטשן מורגנסון, כתבת ה"ניו יורק טיימס" שדיווחה על המחקר, אומרת כי הפריחה במיזוגים יוצרת חשש כי מסחר על פי מידע פנים לקראת פרסום הצעות הרכש הופך לבעיה מערכתית.



בארה"ב, לדבריה, רשות לני"ע מתמקדת במשקיעים פרטיים ולא במשקיעים מוסדיים בחקירות שלה על מסחר על פי מידע פנים. אף שפעילות המיזוגים זינקה בשנים האחרונות, מספר המקרים הקשורים בשימוש במידע פנים נותרו ברמה של 40-59 בשנה.



המפסידים הגדולים של המסחר על פי מידע פנים הם המשקיעים הקטנים, המחמיצים את האפשרות לעשות רווח ממסחר במניות שברשותם, משום שהם חסרים את כל המידע.



"מרתה סטיוארט נפגעה קשות ממשהו שקורה בוול סטריט מדי יום", אמר ל"טיימס" הרברט דנטון, נשיא פרובידנס קפיטל ויועץ לבעלי מניות שלהם החזקות מיעוט, "או שה-SEC תפעל מאוד מאוד ברצינות ותתבע אנשים רבים או שפשוט תשכח מזה".



מרתה סטיוארט נאשמה כי מכרה מניות של חברת הביוטכנולוגיה אימקלון שהיו ברשותה לאחר שנאמר לה כי אחד הפיתוחים של החברה לא יקבל אישור רגולטורי. היא מכרה את החזקותיה לפני שהדבר נודע בציבור. סטיוארט נמצאה אשמה גם בסעיפים נלווים, כגון שיבוש מהלך החקירה, ונדונה לחצי שנת מאסר בכלא וחצי שנת מאסר בית.



הקונגרס האמריקאי חוקר עתה את האופן בו חקרה ה-SEC חשדות למסחר פנים על ידי קרן הגידור הגדולה Pequot קפיטל מנג'מנט. ה-SEC פיטרה את התובע גרי אגוויר שחקר את קרן הגידור, זמן קצר לאחר שנתנה לו העלאה בשכר.



אגוויר העיד בפני הקונגרס כי חקירתו נבלמה כשהתחוור כי היא מובילה למנכ"ל של אחד מבנקי ההשקעות הגדולים, המקושר לנשיא ארה"ב ג'ורג' בוש. לדבריו, ה-SEC, הרגולטור הראשי של החברות בוול סטריט, עצרה את החקירה ופיטרה אותו מתפקידו.



אגוויר אמנם לא נקב בשמו של המנכ"ל של בנק ההשקעות, אולם ה"ניו יורק טיימס" דיווח כי מדובר בג'ון מאק, מנכ"ל מורגן סטנלי, ואחד ממגייסי התרומות החשובים של בוש.