מעלות: כניסת שוק ההון למימון הרשויות המקומיות תקשה על אוצר השלטון המקומי לשמור על רווחיותו

האנליסטית מיכל גור מחברת הדירוג מעלות העניקה היום דירוג AA להתחייבויות שינפיק בנק אוצר השלטון המקומי במסגרת הרחבת סדרות אג"ח ופקדונות בהיקף של עד ל-850 מיליון שקל, עד לאפריל 2007. מאחר וההנפקה תתבצע לסירוגין - יצטרך הבנק לעדכן את חברת הדירוג, שתבדוק בכל גיוס מהותי כי הדירוג עדיין בתוקף.



במעלות רואים בחיוב את בעלות בנק DEXIA באוצר השלטון המקומי, ומעריכים כי מבנה הבעלות הנוכחי תורם להתנהלות השוטפת של הבנק ומהווה גורם תומך בדירוגו. המבנה מאפשר לבנק להרחיב את פעילותו העסקית, תוך שימוש בניסיון הרב של החברה האם בתחום פעילות מימון המגזר המוניציפלי.



דירוג התחייבויות האוצר, כותבים במעלות, מתבסס על מכתב מסוף נובמבר 2005, המאשר למעלות את תוקפו של מכתב התמיכה באוצר השלטון המקומי עם רכישת גרעין השליטה בבנק.



תיק האשראי של אוצר השלטון הסתכם בסוף יוני 2006 בכ-3 מיליארד שקל, כשהוא גדל בכ-2% לעומת סוף 2005, אחרי גידול של 24% בשנה זו. חלקו של אוצר השלטון במימון הבנקאי עמד נכון לסוף דצמבר 2005 על מעל ל-20%.



במעלות מעריכים, כי אם יסתיים הסכם החשב הכללי עם אוצר השלטון המקומי - לפיו הוא מעמיד בטוחות לאשראי שמעניק אוצר השלטון לרשויות המקומיות - עלול הדבר לפגוע באיכות הבטוחות של אוצר השלטון, ועל כן יגדל סיכון האשראי שלו. להערכת מעלות, היערכות אוצר השלטון לשינוי זה, הנעשית בשיתוף פעולה מלא עם החברה האם, היא טובה, ותתרום בצורה משמעותית לניהול סיכוני האשראי שאוצר השלטון צפוי להתמודד עמם בעתיד.



סיכון נוסף לפעילות אוצר השלטון הוא כניסתו של שוק ההון למימון מגזר הרשויות המקומיות, שמגבירה את התחרות בענף ולכן תיצור לחץ על מחירי האשראי של הבנקים ושל אוצר השלטון בפרט. שילוב הגידול בסיכון האשראי של אוצר השלטון עם שחיקת המרווחים יקשו עליו לשמור על רמת רווחיותו הנוכחית בתנאי שוק חדשים, ולכן הם מגדילים את פרופיל הסיכון שלו.