מודי'ס תפרסם לראשונה דירוג סיכון של קרן גידור - הצצה ייחודית למגזר הנהנה מפיקוח מועט

חברת דירוג האשראי מודי'ס תפרסם בפעם הראשונה לציבור דירוג סיכון של קרן גידור. מדובר במהלך תקדימי, שעשוי לשנות את ההתייחסות לתעשיית קרנות הגידור, שנהנתה עד היום ממיעוט של פיקוח חיצוני.



תעשיית קרנות הגידור הצומחת במהירות, מנהלת כיום נכסים בשווי יותר מטריליון דולר. על רקע צמיחתה, גוברים הקולות הדורשים פיקוח הדוק יותר של הסיכונים המעורבים בהשקעה בה.



קרן המנוהלת על ידי סורין קפיטל מנג'מנט, חברה המנהלת 335 מיליון דולר בכספי משקיעים, קיבלה דירוג קרוב לקטגוריה הגבוהה ביותר בשיטת הדירוג של מודי'ס. סורין נוסדה ב-2004 על ידי ג'ים היגינס, מנהל לשעבר בבית ההשקעות בר סטרנס, ומשקיעה במוצרי חוב כגון ניירות ערך על משכנתאות וניירות ערך על נכסים.



דירוג קרן הגידור מהווה חריגה מתחום העבודה המסורתי של מוד'יס, המדרגת בדרך כלל את איכות האג"ח של חברות בהתבסס על הסיכוי שהן ישמטו חובות. שירותים אחרים, כגון מורנינגסטאר, מדרגים קרנות נאמנות בהתבסס על התשואות שלהן.



במקרה של סורין קפיטל, מודי'ס אינה מדרגת את האג"ח או את התשואות של קרן הגידור, אלא את הסיכון התפעולי, כלומר, את איכות ניהול העסקים, ממערכות הבק אופיס ועד למערכות האמורות למנוע הפסדים פתאומיים. בין השאר, עורכת מודי'ס בדיקות רקע על המנהלים.



הפיקוח הקלוש על תעשיית קרנות הגידור, שלה גם כוח פוליטי רב, הוצדקה עד היום על ידי רבים בכך שרק משקיעים מתוחכמים ועשירים משקיעים בכלי זה, ולכן הם זקוקים פחות להגנה לה זקוק ציבור המשקיעים הרחב. עם זאת, עמדה זו מאבדת מאחיזתה במציאות. הצמיחה המהירה בקרנות הגידור מעידה כי מספר גדל והולך של משקיעים לא מתוחכמים נחשפים אליהן דרך קרנות פנסיה וכלי השקעה אחרים.



התומכים בהגברת הפיקוח טוענים, כי הדבר יסייע לאתר ניצול או הונאות ולמנוע מראש אסונות כמו התמוטטות של קרן הגידור LTCM ב-1998. LTCM, שהתבססה על מודלים מתמטיים, השקיעה בצורה ממונפת מאוד וקרסה בעקבות שמיטת חובות של ממשלת רוסיה. קריסתה גררה כמעט קריסה פיננסית בשוקי העולם. גם הסיפור של קרן הגידור באיו, שמנהלה נעלם עם כספי המשקיעים, הגבירה את החששות מהונאות.