תקלה במשרד האוצר הביאה לפגיעה בתחילת רפורמת "עושי השוק הראשיים" באג"ח. רפורמת עושי השוק אמנם נחנכה באופן רשמי היום, ואולם מערכת פעולות ההשאלה, שמאפשרת לשחקנים למכור אג"ח למרות שאלה לא נמצאות בבעלותם, תהיה מוכנה רק בעוד ימים ספורים. מערכת זו הינה חלק מהותי מהרפורמה, כך שההשקה החלה בדרך מעט מגומגמת. במקביל, נפתח היום המסחר בבורסה בתל אביב, שמציעה פלטפורמה נוספת בה יתבצע מסחר באג"ח, בנוסף לפלטפורמה המקורית - מערכת הבלומברג.
מטרת העל של הרפורמה היא הורדת הריבית במשק. זאת, בהתבסס על ניסיונן של מדינות אחרות, ולפיו כאשר עולה התחרותיות והסחירות - פוחתת פרמיית אי הנזילות שדורשים המשקיעים בכ-0.25%. התוצאה היא הקטנת הוצאות הריבית של הממשלה בכמיליארד שקל כל שנה, וחיסכון דומה מצד הלווים בסקטור הפרטי. הרפורמה עצמה כוללת החלפת תשתית שוק האג"ח והעלאה של מחזורי המסחר באג"ח ממשלתיות, עם יעד שאפתני של מחזור בהיקף של 5 מיליארד שקל בכל יום.
בלב הרפורמה עומד כאמור החלפת תשתית שוק האג"ח, וזאת באמצעות שינוי שיטת ההנפקות והמסחר, הסליקה, הדיווח והמיסוי. הנפקת האג"ח, שתנוהל מעתה בידי משרד האוצר ולא בידי בנק ישראל, תבוצע באמצעות מערכת הבלומברג - וכתוצאה מכך, משקיעים מכל העולם יוכלו להשתתף בה.
משרד האוצר ינפיק 80% מהכמות המונפקת ב-5 סדרות האג"ח השקליות בריבית קבועה מסוג שחר ל-20 משתתפים שקרויים "עושי שוק ראשיים", מחציתם בנקים בינלאומיים. יתרת ההנפקות של אג"ח מסוג שחר ושל אג"ח צמודות מסוג גליל יתבצעו במערכת הבלומברג, כשלכל הגופים המוסדיים תהיה גישה ישירה אליהן.
עושי שוק ראשיים הם גופים פיננסיים בעלי הון עצמי מינימלי של 100 מיליון דולר, שכל אחד מהם יתחייב לרכוש 4% מהאג"ח שינפיק האוצר בכל שנה, ובכך תושג התחייבות חיתומית של 20 עושי השוק ל-80% מהנפקות האג"ח של המדינה. בנוסף, זוכים עושי השוק הראשיים לתמריץ מהאוצר בדמות אופציה לרכוש עוד 15% מהכמות שרכש במכרז במחיר הממוצע של המכרז, כלומר במחיר נמוך ממחיר הסגירה.
למסחר, באמצעות מערכת בלומברג, הצטרפה גם הבורסה בתל אביב, שתהווה לפלטפורמה בעלת דרישות קלות יותר, אשר תאפשר בין השאר מסחר בימי ראשון ומסחר גם לציבור הרחב. עושי השוק בבורסה יזכו להנחה של 50% על עמלות שנגבות בגין אג"ח מסוג שחר, ויגדילו את האופציה לרכוש במחיר הממוצע של המכרז ל-18% מהכמות שנרכשה במכרז. למרות הציפייה שכל הגופים המקומיים יירשמו גם למסחר בבורסה בתל אביב, בנק ובנק נמנעו מלעשות כן.
מבנק הפועלים נמסר, כי "בנק הפועלים הצטרף בשמחה החל מהיום ליוזמה של האוצר לעשיית שוק במערכת הבלומברג. כמו כן, בנק הפועלים פועל באופן נמרץ באג"חים בבורסה והחליט לא להצטרף מסיבות עסקיות".
מבנק דיסקונט נמסר, כי בכוונתו להתרכז בזירה העיקרית ולשקול את דרכו בהמשך.
תקלה באוצר כפתה פתיחה מגומגמת לרפורמת "עושי השוק" בשוק האג"ח
אסף רותם
5.9.2006 / 12:05