מריל לינץ' לא צופה עתיד ורוד לבנקים: "מניות הבנקים היו זולות ביחס לעמיתיהן ויישארו כך"

"מניות הבנקים בישראל הן זולות יחסית בהשוואה לבינלאומיים, אך יישארו כך", כותב האנליסט חיים ישראל ממריל לינץ' בסקירה נרחבת עם עתיד לא ורוד במיוחד למגזר הבנקאות בארץ. בהתייחס למניות הבנקים הגדולים, הרי שבמריל מעריכים כי מניות הבנקים בישראל צריכות להיות חלק מהפורטפוליו של השקעות בשווקים מתעוררים. עם זאת, בטווח הארוך יותר, כבר ב-2007 הם מעדיפים להתמקד בבנק מבין מניות הבנקים, עם פוטנציאל עלייה של 30%, ולעבור למניות בנקים בשווקים מתעוררים אחרים.



בשנים האחרונות התבססו רווחי הבנקים המקומיים על רווחי הון. רווחי ההון האלה כבר נרשמו ברובם, והרווחים שעדיין לא נרשמו כבר מגולמים במחיר. להערכתו של ישראל, מגזר הבנקאות יתקשה לצמוח בשורה העליונה מעבר לצמיחת התמ"ג. על מנת להציג צמיחה עודפת בשורה התחתונה, יקשה עליהם להעלות עמלות או לבצע קיצוצי שכר. במצב שכאשר 95% מהסקטור מוחזק על ידי חמישה בנקים, התחרות תהיה קשה בענף, במצב בו כמעט אין צמיחה - דבר שעשוי לשחוק את המרווחים. שוק ההון הפך אטרקטיווי לגיוס כסף ולשוק אלטרנטיווי לגיוס מהבנקים. הצמיחה שכן עשויה להתרחש במגזר הבנקאות, יכולה להגיע דרך האשראי הצרכני למשקי הבית - אך הוא כולל בתוכו גם לא מעט סיכונים.



במונחים של שווי כלכלי פר לקוח, מעריכים במחלקת המחקר של מריל לינץ' כי שוויים של הבנקים יקר ב-22% מעמיתיהם בעולם. בנוסף, מעריך ישראל כי בנקים ישראלים נותנים תשואת יתר במצב של שוק ירוד ותשואת חסר בשוק עולה. עד סוף 2006, מעריכים במריל כי השוק יהיה תנודתי, ולכן הם מעדיפים להשאיר את מניות הבנקים בתיק השווקים המתעוררים עד אז. מעבר לכך, הם ממליצים כאמור לעבור לבנקים בשווקים מתעוררים אחרים, למעט הדגש על מניית הפועלים.



את מניית בנק חתכו היום במריל בכ-10% ל-18 שקל למניה - כ-16% מעל מחירה בשוק - אבל הותירו לה המלצת "קנייה" בשל החשש מהעברת השליטה בבנק וחשש להאטה במגזר משקי הבית.