אקסלנס נשואה רואה פוטנציאל עלייה של כ-20% בקבוצת דלק שינבע בעיקר מהצפת ערך בדלק נדל"ן

האנליסט ירון זר פירסם היום המלצת "קנייה" למניות של יצחק תשובה, עם מחיר יעד של 871 שקל - גבוה בכ-19% ממחירה בשוק, אחרי שירדה בכ-7% בשבועיים. המחיר הגבוה נובע מהאחזקות הסחירות של החברה בתחומי הנדל"ן, הגז והרכב וכמו כן, האנליסט הניח שתושלם העסקה להגדלת האחזקה בחברת הביטוח הפניקס.



עוד מוסיף זר, כי ההתמקדות בקבוצת דלק בתקופה הקרובה תהיה על הצפת ערך ב מהנפקת החברה הבת שלה - דלק בלרון המחזיקה בנכסים בחו"ל.



דלק בלרון תונפק בבורסה הראשית בלונדון, כותב האנליסט זר, בשווי לפני הכסף של כ-900-850 מיליון דולר. בחישוב הערך הכלכלי של החברה על פי מודל ה-NAV מוצא האנליסט, כי דלק נדל"ן נאמדת במעל למיליארד דולר - כ-20% מעל שווייה הנוכחי בשוק. זר מציין גם, כי דלק נדל"ן ממשיכה בהתרחבות מהירה ובוחנת מיזוג של דנקנר השקעות לחברת אזורים. השווי שמעניק זר לדנקנר השקעות במסגרת הערכת השווי הוא כ-80 מיליון דולר, לעומת שווי של כ-59 מיליון דולר, לפיו נרכשה בזמנו על ידי דלק נדל"ן.



זר מעניק למניית דלק נדל"ן מחיר יעד של 40 שקל - גבוה בכ-20% ממחירה בשוק.



על מגזר הגז כותב זר, כי ההתפתחויות החיוביות בפרויקט ים תטיס עדיין לא באו לידי ביטוי במחיר השותפויות, אבל מזכיר גם את העונתיות לפיה הרבעון השלישי הוא החזק ביותר לאור צריכת חשמל מוגברת בשיא הקיץ.



באשר ל, כותב האנליסט כי היא נסחרת כיום במכפיל רווח היסטורי של 9.5 בלבד, בעוד שמניות תל אביב 100 נסחרות במכפיל של 15.4. האמרה לפיה האמת מצויה בדרך כלל באמצע - סבור האנליסט - נכונה במקרה הזה.



בנוסף, כותב זר, מכירות דלק רכב מתקדמות השנה בקצב נאה, למרות ירידה חדה בשל המלחמה ביולי, והיא נהנית מירידה שחלה בחודשים האחרונים בשער הין והיורו ביחס לדולר ולשקל. יתרה מזאת, אומר האנליסט, ב-2007 תשיק החברה מספר רב של דגמים תוך הגדלת מכירותיה בפלחי שוק בהם אינה דומיננטית כיום.



ההתייחסות האחרונה של אקסלנס נשואה היא לדלק US - החברה הבת של קבוצת דלק בארה"ב, המפעילה תחנות תדלוק וחנויות נוחות, שהונפקה במאי החולף. החברה הציגה רווחיות גדולה, בעיקר הודות לרמה גבוהה של מרווחי זיקוק - אך ברבעון השלישי צפוי המרווח לעמוד על 12.5-12 דולר, כלומר נמוך ב-4 דולרים מהרבעון השני וגבוה ב-3.5 דולרים מהרבעון הראשון השנה. להערכתו של זר, הרווח הנקי ברבעון השלישי ירד בכ-32 מיליון דולר והרווח למניה יעמוד על 63 סנט לעומת 88 סנט ברבעון שקדם לו.