יו"ר רשות ני"ע בארה"ב: "כתבי אישום על בקדייטינג יוגשו נגד חברות נוספות"

רשות ני"ע בארה"ב (SEC) צפויה להגיש כתבי אישום נגד חברות נוספות על רקע שערוריית הבקדייטינג - בחירה בדיעבד של תאריכים להענקת אופציות, כך אמר היום יו"ר ה-SEC, כריסטופר קוקס.



ה-SEC חוקר כעת יותר מ-100 חברות - בהן יצרנית המחשבים אפל וכמה חברות ישראליות, בהן מרקורי, אם סיסטמס וקומברס (שמנכ"לה קובי אלכסנדר מבוקש על ידי ה-FBI, לאחר שנמלט) - בנוגע לנוהלי הקצאת אופציות, ובכלל זה חשדות לתארוך לאחור (backdating). כך מסר קוקס בהופעה בפני ועדת הבנקאות של הסנאט האמריקאי. "אין מקום לצפות לכך שכל החקירות יסתיימו בהגשת תביעות", אמר קוקס, "אולם בה בעת, יש מקום לצפות לתביעות נוספות שיוגשו בעתיד".



ה-SEC החמירה בחודש יולי את דרישות הדיווח מחברות בורסאיות בארה"ב בנוגע לתמחור ועיתוי הקצאת אופציות למנהלים, במסגרת נסיונותיה לשים קץ לתופעות של תארוך לאחור ושל עיתוי הקצאה אופורטוניסטי (Spring Loading).



התקנות החדשות שאישרה ה-SEC, ואשר יכנסו לתוקף בשנה הבאה, מסמנות את השינוי הנרחב הראשון מזה 14 שנה בדרישות הדיווח על חבילות שכר של מנהלים בכירים בחברות בארה"ב. קוקס הביע היום תקווה כי התקנות החדשות אמנם ישימו קץ לתופעות אלו, וציין כי ה-SEC מתכוון להתמקד במקרים של הונאות "חמורות".



חברות רבות נוהגות לחלק אופציות לעובדים ולמנהלים כהטבה, וגם כתמריץ לעובד לדאוג לכך שמחיר מניית החברה יעלה. עובדים ומנהלים מקבלים אופציות רכש (call), המאפשרות להם לרכוש את המניה במחיר הנקוב באופציה - מחיר המימוש. מחיר המימוש נקבע לפי מחיר המניה ביום שבו מקצה מועצת המנהלים של החברה את האופציות. אם מחיר המניה עולה ביחס למחיר המימוש, העובד יכול לממש את האופציה, לקנות את המניה במחיר המימוש ולמכור אותה ברווח.



ניתוח שפירסם "וול סטריט ג'ורנל" לפני כמה חודשים, העלה את החשד, כי מועצות המנהלים בחברות לא קבעו את מחיר המימוש באופציות שחילקו למנהלים לפי מחיר המניה בתאריך שבו הוחלט על הענקת האופציה, אלא לפי מחיר מניה נמוך במיוחד מתאריך מוקדם יותר. בדו"חות החברה ניתן לשנות את תאריך הקצאת האופציות לאותו תאריך מוקדם.



תרגיל מעין זה, המכונה כאמור backdating, מבטל את הערך של האופציה כתמריץ לעובד או למנהל לפעול למען העלאת מחיר מניית החברה, משום שמחיר המימוש של אופציות נמוך מראש ממחיר המניה האמיתי. כך, הרווח של המנכ"ל מובטח. לחברות מותר אמנם לתגמל את מנהליהן, אך אסור להן לעשות זאת ללא ידיעת בעלי המניות.



במהלך מתוחכם אף יותר, שהיום מכונה Spring Loading ובעבר כונה "עיתוי הקצאה אופורטוניסטי", מוקצות אופציות זמן קצר לפני שהחברה משחררת מידע הצפוי להזניק את מחיר המניה. בניגוד לבקדייטינג, האופציה מוקצית במחיר מימוש השווה למחיר המניה בבורסה, אך הבכירים יודעים כי ברגע שישחררו את המידע לשוק, מחיר המניה יקפוץ והאופציות ייכנסו עמוק לתוך הכסף.