רק חמישה שבועות חלפו מאז שהסתיימה ההתמחרות על בית הזיקוק באשדוד, שבסופה החליט צדיק בינו לשלם תמורת הנכס 3.5 מיליארד שקל. כעת, נראה שבינו - שרגיל לרכוש נכסים במחירי רצפה - יכול לכעוס רק על עצמו. מנקודת הזמן הנוכחית, נראה כי המחיר ששילם היה במקרה הטוב גבוה מאוד, ובמקרה הרע - מופרך לגמרי.
תעשיית זיקוק הנפט עברה בחודש האחרון תמורות חריפות. מרווחי הזיקוק, שהאמירו בסוף יולי לרמת שיא, צנחו בחודש האחרון בכ-70% לרמת שפל של 6 חודשים. מרווח הזיקוק הוא ההפרש בין המחיר שמשלם בית הזיקוק על נפט שהוא רוכש מחברות הנפט, לבין המחיר שבו הוא מוכר את הדלק המזוקק ללקוחותיו העסקיים ולתחנות הדלק. אם בתחילת אוגוסט מרווח הזיקוק על נפט מסוג "טקסס מתוק" ממפרץ מקסיקו היה 26 -27 דולר לחבית, בימים האחרונים הוא צנח לרמה של כ-8.5 דולרים בלבד. הצניחה הזו תתבטא כנראה ברבעון הקרוב בירידה ברווחיות אצל רוב בתי הזיקוק בארה"ב.
ואכן, רוב בתי ההשקעות הפחיתו באחרונה את תחזיותיהם לרווחיהם הצפויים של בתי הזיקוק בארה"ב ברבעונים הקרובים. מניותיהם של בתי הזיקוק הגדולים בארה"ב צנחו מאז תחילת אוגוסט בשיעור של 20%-15%. מניית אלון USA, למשל, צנחה מאז תחילת אוגוסט - אז נסחרה במחיר של 38.5 דולר - בכ-20% ל-31 דולר.
בהנחה שבית הזיקוק באשדוד לא שונה בהרבה מעמיתיו בחו"ל, אזי ירידה של 20%-15% בערכו מאז תחילת אוגוסט, מגלחת מהשווי שהסכים בינו לשלם בין 500 ל-700 מיליון שקל. מובן שבינו רואה בהשקעה בבית הזיקוק השקעה לטווח ארוך, שאין לשפוט אחרי חודש אחד בלבד. ואולם, אם מרווחי הזיקוק יישארו נמוכים לאורך זמן, כפי שהיו בעבר הלא רחוק כל כך, ההשקעה כולה עלולה להתגלות כיקרה מדי.
הירידה במרווחי הזיקוק נבעה בין השאר מסיבות עונתיות (סיום עונת החופשות והנסיעות בארה"ב ובאירופה), וגם בגלל עודפי מלאי שנותרו מחודשי הקיץ. סופות ההוריקן של 2006 מתבררות בינתיים כהרבה פחות מאיימות, ומלאי הדלק בארה"ב - שנוטה לרדת בחודשי הקיץ - כמעט שלא ניזוק. בנוסף, חלה בינתיים ירידה משמעותית במחירי הנפט. מחיר חבית ירד משיא של 77 דולר ביולי לכ-68 דולר כיום.
הירידה במרווחי הזיקוק אירעה גם מחוץ לארה"ב: השבוע הודיעו שלוש חברות זיקוק גדולות, אחת ביפאן ושתיים בקוריאה, כי הן עתידות לקצץ את תפוקת הזיקוק היומית שלהן ב-5%-3% במטרה לבלום את השחיקה החדה במרווחי הזיקוק. שרשרת האירועים הזו אינה מבשרת טובות לבינו. ראשית, נובע ממנה כי הוא שילם מחיר גבוה מדי בעבור בז"ן אשדוד. בנוסף, היא אומרת כי הוא יתקשה לצרף לפז משקיעים חיצוניים ברמות המחיר שדרש לפני כחודש.
כעת, גם ברור מדוע עלה על שרטון המו"מ בעניין זה עם החברה לישראל. וממש כמו , גם המשקיעים בבורסה יתקשו לבלוע את פז ובז"ן במחיר הגבוה ששילם בינו. בינתיים, נראה כי הנפקת פז בבורסת תל אביב - למרות הרעש והצלצולים הגדולים סביבה - הולכת ומתרחקת.
הסיפור המלא - מחר במהדורה המודפסת
מכה לצדיק בינו: מרווחי זיקוק הנפט צנחו ב-70% תוך חודש; מניות בתי הזיקוק נפלו בכ-20%
עמי גינזבורג
7.9.2006 / 18:24