סטיבן כהן, מנהל קרנות הגידור הידוע ביותר בעולם: ימי התשואות הגדולות חלפו

סטיבן כהן, מנהל קרנות הגידור המצליח ביותר בעולם כיום, טוען כי ימי התשואות הגדולות של ענף קרנות הגידור חלפו. סביבה חדשה ותחרותית ביותר, שבה אלפי קרנות גידור "מצטופפות" ביחד באותן השקעות, ומגדילות את השקעותיהן, פוגעת ביכולת לספק תשואות גבוהות ומגבירה את הסיכון במקרה של מרוצת בהלה אל מחוץ לשוק. עם זאת, אמר כהן בריאיון ל"וול סטריט ג'ורנל", המהפך בשוק לא צפוי לקרות בקרוב, ובשל כך הוא מגדיל יותר ויותר את השקעותיו.



כהן, מנכ"ל קרן הגידור המצליחה SAC קפיטל, נודע לא רק בגובה תשואותיו, כי אם גם בשכר של 500 מיליון דולר לשנה שנכנס לכיסו ב-2005. כהן, לשעבר סחרן בחברת השקעות שהוקמה ב-92', מקבל לידיו 50% מהרווח של קרן הגידור שלו, והוא ידוע כאספן נלהב של יצירות אמנות.



כהן, המנהל יותר מ-6.5 מיליארד דולר בנכסים עבור קבוצה עשירה של משקיעים פרטיים ומוסדיים ב-SAC, הפיק רווח של 19%-16% ב-2005, לעומת 8% שהניבו בממוצע 1,500 קרנות גידור, כפי שהראה מדד MSCI לקרנות גידור. ב-2005 הניבו קרנות הגידור תשואה ממוצעת של 9.3%, לעומת 23% שייצר כהן למשקיעיו, לפי נתונים שפירסם מגזין "אינסטיטושנל אינווסטור". לשם השוואה, מדד S&P 500 רשם תשואה של 7.7% ב-2005. בין ההשקעות המוצלחות של SAC היתה מניית , שנקנתה בשלהי 2004, והכניסה ל-SAC רווח של 100 מיליון דולר. מרבית המניות נמכרו.



קרנות גידור הן כלי השקעה פרטי המיועד למשקיעים גדולים ועשירים בדרך כלל, אם כי בשנים האחרונות הפכו ליעד השקעה לקרנות פנסיה וקרנות נאמנות ובכך חילחלו לתיקי ההשקעות של משקיעים קטנים. בזכות הפופולריות הגואה שלהן, מחזיקות קרנות הגידור 1.2 טריליון דולר בנכסים - כפליים מנכסיהן לפני חמש שנים. סיכוניהן של קרנות הגידור, הסוחרות לטווח קצר ומשתמשות בפעולות מסחר ספקולטיוויות יותר מאשר שיטת ה"קנה-והחזק" של קרנות הנאמנות, גדולים יותר. הריבוי של קרנות אלו - 7,000 כיום - גרם להגברת התחרות בענף, ובשל ביצועים חלשים נסגרו 848 קרנות גידור ב-2005, לפי נתוני Hedge Fund Research.



רעיונות ההשקעה הטובים של הקרנות הולכים ומצטמצמים, אמר כהן בריאיון, מכיוון שכל כך הרבה קרנות נדחקו לתחום, וקשה לקרן אחת לבדל את עצמה. מלבד זאת ציין כהן את סביבת ההשקעות - ריבית עולה, אינפלציה מתגברת והאטה בצמיחת רווחי החברות - בתור גורם לחולשה היחסית.



כהן אמר לעיתון "וול סטריט ג'ורנל" כי הוא מבצע השקעות גדולות יותר, לטווח ארוך יותר, של 6-12 חודשים. כהן נודע כמי שעוקב אחר דפוסי פעילות המסחר של מאות מניות ביום כדי להחליט במה להשקיע, ונכנס ויוצא מפוזיציות בהינד עפעף. לדבריו, צפוי תיקון מהיר וחד בשוק המניות - והוא מקווה ש-SAC תספיק לצאת בזמן במקרה כזה. עם זאת, התיקון לא צפוי להתרחש השנה, להערכתו. ההחזקות הגדולות של SAC נכון לאוגוסט, היו טיים וורנר וחברת האנרגיה מיראנט.