יובל בן זאב מכלל פיננסים בטוחה: נושא השקיפות באפריקה ישראל לוקה בחסר - בפרט בנוגע לרוסיה

האנליסט יובל בן זאב מכלל פיננסים בטוחה עדיין אינו סבור כי יש מקום להעלאת המלצה ל ישראל בחזרה לקנייה, לאחר שחתך לה את ההמלצה לפני כחודש ל"תשואת שוק", בניגוד לאנליסטים אחרים שמסקרים אותה ב"קנייה". יחד עם זאת, בן זאב העלה היום את מחיר היעד למניה ל-270 שקל - גבוה בכ-20 שקל ממחיר היעד הקודם שנקב בו, וגבוה בכ-5% ממחיר השוק.







נראה כי אנשי כלל פיננסים בטוחה אינם שבעי רצון מהתנהלותו של לב לבייב, בעל השליטה באפריקה, בנושא השקיפות בקבוצה הציבורית: "להערכתנו נושא השקיפות לוקה בחסר, הן בראייה האסטרטגית והן בראיית העדכון השוטף לגבי פעילויות החברה בכלל ובנוגע לרוסיה בפרט". בן זאב אף כותב, בלא מעט ציניות: "פרסום/אי פרסום (תחליטו בעצמכם) הפרטים על העסקה בהיקף של 150 מיליון דולר בשבוע שעבר מהווה דוגמא חיה לכך".



עוד מציין יובל בן זאב, כי במסרים שקיבל בית ההשקעות מהחברה, הבטיחה אפריקה שיפור ניכר בנושא השקיפות, ולהערכתו באם המצב יישאר כפי שהוא ראוי יהיה להפחית מהמחיר המתקבל במודל הנכסי בעת קביעת מחיר היעד למניה. בינתיים מוריד בן זאב את מרכיב התוספת היזמית במודל ל-10%.



בן זאב מתייחס בפרוטרוט לעסקים ברוסיה: לפני חודש, הוא כותב, הערכנו כי קיים סיכוי גבוה לרווח הון בטווח הקצר, ואכן בשבוע שעבר דיווחה החברה על עסקה למכירת מחצית מהנכס בתמורה ל-150 מיליון דולר, מה שיניב לה כ-290 מיליון שקל - ככל הנראה ברבעון הרביעי. בן זאב מציין כי העסקה המדוברת כוללת את מרבית הפרויקטים במוסקבה בהשקעה של כ-80 מיליון דולר עד כה, כשהתזרים הצפוי לאפריקה הוא כ-100 מיליון דולר. "לצערנו", כותב האנליסט של כלל פיננסים בטוחה, "לא הצלחנו להבין את הפרטים האלו מהדיווח המיידי של החברה". הוא לא מסתפק בכך, ושולח את קוראי ההמלצה שוב אל החלק העוסק בשקיפות.



אבל מול אלו, בן זאב מעלה כאמור גם את היעד, וזאת לאחר שהעריך מחדש את הפעילות ברוסיה והוסיף שווי של כ-400 מיליון דולר, כך שהשווי מגיע כיום ל-1.39 מיליארד דולר ו-1.529 מיליארד דולר אם כוללים פרמיה.



מעבר לכך, מציין האנליסט גם את סימני ההאטה בארה"ב, שם השוק נראה לו חלש: "על החולשה במיאמי כבר דיברנו ואנו ממשיכים לחכות לעדכונים בנוגע לעסקות הקרקעות בעיר, כמו גם להתקדמות הפרויקט בלאס ווגאס. הוא גם מציין את הירידה במחירי הנפט שהביאה לשחיקה בשווי ההחזקה בקבוצת אלון.



מניות אפריקה עולות היום באחד העם ב-3.6% במחזור של כ-94 מיליון שקל, ומשלימות עלייה של כ-61% מתחילת השנה; מדד תל אביב נדל"ן 15 אליו היא משתייכת עלה בתקופה זו בכ-50%, והמעו"ף, שגם בו היא נסחרת, נותר ללא שינוי בחלוף תשעת החודשים הראשונים של השנה.