אלון גלזר מלידר שוקי הון: אפריקה נכסים מוכיחה שנה אחר שנה את יכולתה בייצור ערך

האנליסטים אלון גלזר וגליה מיכלביץ' מלידר שוקי הון החלו הבוקר לסקר את מניות , אשר בשליטת של לב לבייב, בהמלצת "קנייה" עם מחיר יעד של 207 שקלים - גבוה בכ-12% ממחיר המניה הבוקר בפתיחת המסחר באחד העם.



אפריקה נכסים עלתה מאז תחילת השנה ב-37% - העלייה המתונה ביותר בתשעת החודשים הראשונים של השנה מקרב מניות מדד תל אביב נדל"ן 15 ותשואת חסר על המדד עצמו ששעלה באותה התקופה בכ-55%.



אבל בלידר שוקי הון מאוד אופטימיים באשר להמשך הדרך מכמה סיבות, בהן: הפעילות במזרח אירופה, ההנפקה המתוכננת בלונדון והמשך תהליך הצמיחה בישראל.



"החלום הופך למציאות", כותבים שני האנליסטים על הפעילות של החברה במזרח אירופה. "כוונת החברה להרחיב באופן ניכר את פעילותה במזרח אירופה מבשילה לפרויקטים שעולים על הקרקע, נהנים מביקושים גדולים וחלקם כבר מאוכלסים".



נכון להיום, כאשר הפרויקטים האמורים קורמים עור וגידים, התמונה ברורה הרבה יותר משהיתה בעבר. לדעתם של גלזר ומיכלביץ', "התקדמות החברה בהקמת הפרויקטים השונים, שברובם כוללת התחלות בנייה, וחוזי התקשרות עם שוכרים, נותנים תמונה יותר מדויקת והרבה יותר אופטימית". ביחד עם התקדמות הפרויקטים, מוצאים השניים לנכון לציין כי מדובר במדינות שהולכות ומסתמנות כמדינות בטוחות (עם מחירי היוון נמוכים), כאשר כל אלה תורמים רבות לשווי של החברה.



לכותרת "קצת סבלנות...", זוכה בלידר שוקי הון סוגיית ההנפקה בלונדון. הם מציינים, כי החולשה בשוק הנפקות הנדל"ן באנגליה עיכבה מעט את ההנפקה של הפעילות באירופה, אולם, דומה שהשוק התייצב. בלידר שוקי הון מעריכים, כי ההנפקה תצא לפועל במהלך הרבעון הראשון של שנת 2007 ועדיין מחזיקים בהערכה, כי המספרים שנראה בהנפקה יהיו גבוהים בהרבה מהערכותיהם השמרניות, מה שיציף ערך משמעותי נוסף לפעילות מעבר לים.



אבל בבית ההשקעות אשר בניהולו של דני ברק מרוצים לא רק מה]פעילות של החברה במזרח אירופה ומתוכניות ההנפקה אלא גם מהמשך הצמיחה בשוק המקומי. בלידר שוקי הון מאמינים, כי המשך הצמיחה במשק תגדיל את הביקוש למשרדים וכן את הצריכה במרכזי המסחר השונים.



בלידר שוקי הון מתייחסים גם לאפשרות הקמת קרן ריט על ידי אפריקה נכסים. הם מאמינים, כי
הקמת ריט על ידי החברה תתרום רבות להמשך ההתפתחות העסקית שלה: "צריך לזכור", הם כותבים, "כי אפריקה הינה חברה יזמית היודעת לייצר תשואות גבוהות מאד על ההשקעות שלה (הן בישראל והן באירופה) ומכירת הנכסים לריט, והשקעת ההון בפרויקטים חדשים הינה צעד מתבקש".



בית השקעות מקבוצת שרפ"ק מציין גם את ביזור הנכסים בחברה והעובדה שהיא מעמיקה שורשיה בפעילותה הבינלאומית הנוכחית אך פוזלת גם לכיוונים חדשים, כדוגמת הפרויקט בפיליפינים ובמערב אירופה. בנוסף, החברה בוחנת רכישת 25 נכסים מניבים בגרמניה. עם זאת, לא מתייחסים בלידר שוקי הון לחששות מהתפוצצות בועת הנדל"ן בארה"ב שעשויה להקרין גם על שוקי הנדל"ן ברחבי העולם כולו.



לדעתם של גלזר ומיכלביץ', יתרונה הגדול של אפריקה נכסים הינו בזיהוי הזדמנויות ובהתמקדות בהשבחת נכסים באמצעות ניצול זכויות בניה והעלאת רמת התפוסה בנכס.



הדרך שלהם לתמחר את הפעילות היזמית הינה באמצעות מתן ביטחון גבוה יותר בהשלמתם ובשיווקם המוצלח של הפרויקטים הנמצאים בתהליך, וכן בקיזוז הוצאות הנהלה וכלליות של החברה. האנליסטים מדגישים כי עדיין קיימים מספר פרויקטים שלא נתנו להם שווי יזמי (ישראל, פיליפינים וגרמניה) - והם מאמינים כי גם שם נראה בעתיד הצפת ערך.



את ההמלצה מסכמים בלידר בכך שלאור הדיסקאונט בו נסחרת המניה, האופטימיות לעתיד והפוטנציאל בארץ ובחו"ל, הם ממשיכים להמליץ על החברה בקניה ומעלים את מחיר היעד. להערכתם, השלמה מוצלחת של הנפקת הנכסים באירופה תתרום לקפיצת מדרגה במחיר המניה. הם מאמינים כי השווי לו תזכה החברה יהיה בסופו של דבר גבוה משמעותית מהשווי בו הם מתמחרים כיום את הפעילות באירופה.