רמקו הורידו המלצתם לטאואר ל"החזק" - שנה לאחר שהמליצו בחום על המניה

"תרשום עם קו למטה. טאואר זה בוננזה" - הדברים האלה נאמרו על ידי רמי רחימי, מנכ"ל והבעלים של בית ההשקעות רמקו, לפני שנה, בימים שבהם השקעה במניית טאואר היתה עשויה להיתפס כצעד לא שפוי כמעט. שנה עברה, ומניית טאואר זינקה בכ-60%, רובם בחודשיים האחרונים. כעת ברמקו סבורים סבור שהבוננזה מיצתה את עצמה - והאנליסט יניב רחימי הוריד את ההמלצה ל"החזק".



"לפני כשנה פירסמנו הערכת שווי לחברת טאואר עם המלצת 'קנייה'. הערכנו שהחברה נמצאת בעיצומו של מהפך עסקי (Turnaround), שבסופו תהפוך מחברה השורפת מזומנים ליצרנית מזומנים. להערכתנו, חברת טאואר נמצאת במסלול הנכון מבחינה עסקית וקיימת סבירות גבוהה שתציג תזרים חיובי ברבעון הרביעי, אך אנו מורידים את ההמלצה מהסיבות הבאות: העלייה החדה במחיר המניה, דילול משמעותי של בעלי המניות ותנודתיות בענף המוליכים למחצה", נכתב.







רחימי מפנה את תשומת הלב להנפקת הזכויות שבוצעה בסוף השנה שעברה 2005 לפי מחיר מימוש של 1.1 דולר למניה. "אם נשקלל זאת, נגלה שהזינוק בשווי החברה היה גבוה יותר מהשינוי בשער המניה", הוא כותב לגבי מחיר המניה.



הדילול המשמעותי צפוי משום שטאואר ביצעה מספר הנפקות של איגרות חוב הניתנות להמרה וכן הקצתה מניות לבעלת השליטה ולבנקים, באופן שמביא לידי כך שהון המניות של החברה גדל במידה ניכרת, כך להערכתו.



התנודתיות בענף המוליכים למחצה אינה סיפור חדש, אבל ברמקו מזכירים אותו שוב: "הענף בו פועלת החברה מתאפיין במחזוריות ובתנודתיות רבה. היות שכך, סביבת העבודה הנוחה והרוח הגבית ממנה נהנתה טאואר צפויה להשתנות במוקדם או במאוחר".



לסיכום, כותב רחימי, "שווי השוק של טאואר עלה באופן חד מאז המלצתנו הקודמת. אמנם, העלייה בשווי החברה מלווה בשיפור מצבה העסקי של החברה כפי שבא לידי ביטוי בדו"חותיה הכספיים ובהודעותיה לבורסה, אך להערכתנו בשלב זה מחיר המניה בבורסה מבטא שווי הוגן לחברה. לאור האמור לעיל, ובשל התחזיות להאטה בענף המוליכים למחיצה במהלך השנה הבאה, אנו מפחיתים המלצתנו מ'קניה' ל'החזק'".