ליהמן ברדרס: לא צפויה צמיחה בהכנסות סייפן ב-2006 וב-2007; הפחית את מחיר היעד למניה ל-27 דולר

בסוף השבוע הציגו האנליסטים חזית אחידה בנוגע לחברת . מי מהם שהמליץ עד כה למשקיעים לקנות את מניית סייפן, בהנחה שתבלוט לטובה בשנה הקרובה מבין חברות השבבים, העדיף לקחת צעד לאחור לאחר פרסום ההודעה על ביטול ההסכם של הלקוחה הגדולה של סייפן, קימונדה מקבוצת אינפיניון. אחרים שסיקרו עוד קודם לכן את החברה עם המלצת "החזק" או המלצות מקבילות לה ("תשואת שוק"/"תשואת ענף"/"נייטרלי"), הותירו את המלצתם ללא שינוי, אולם הפחיתו בשיעור חד את מחיר היעד למניה.



האנליסט טים לוק מליהמן ברדרס, השאיר ללא שינוי את ההמלצה להעניק לסייפן משקל שווה בתיק ההשקעות, אך הוריד לה את מחיר היעד מ-34 ל-27 דולר. עם זאת, גם מחיר היעד המחודש של לוק עדיין משקף תשואה לא מבוטלת של 24%, למי שיקנה את המניה במחיר הנוכחי (21.7 דולר). לדברי לוק, הוא צפה עד כה שקימונדה תספק כ-40% מהכנסות סייפן ב-2006 וכ-33% מהן ב-2007.



סייפן דיווחה שלשום, כי קימונדה החליטה להפחית בצורה ניכרת את פעילות ייצור שבבי הפלאש בטכנולוגיית ה-NROM שהיא רוכשת מסייפן. עקב כך, תמשיך קימונדה לשלם לסייפן סכום קבוע מסוים עד תום החוזה ביניהן, אולם תפסיק כבר בתחילת 2007 לשלם לה עמלות רישוי עבור כל שבב מיוצר ועמלות על שירותי פיתוח. את הפגיעה תחל סייפן להרגיש כבר ברבעון האחרון של 2006, והיא תהפוך למהותית החל מינואר הקרוב.



בתגובה לדברים, הפחית לוק ב-7.1 מיליון דולר את הציפיות שלו להכנסות סייפן ברבעון הרביעי והעמידן על 11.9 מיליון דולר. את תחזית ההכנסות ל-2007 חתך לוק בשליש ל-60 מיליון דולר, כך שכעת צפויה סייפן, להערכתו, שלא לצמוח גם השנה וגם בשנה הבאה. הוא מדגיש בעדכון למשקיעים, כי אינו כולל יותר כל הכנסה מקימונדה במודל המעודכן שלו.



לוק אינו חושב בשלב זה שהצעד של קימונדה מהווה אמירה ביקורתית על הטכנולוגיה של סייפן, אלא משקף את החלטתה להעדיף ייצור זיכרונות DRAM על פני זיכרונות פלאש לנתונים. "אנו מאמינים שהחלטתה של קימונדה היא אסטרטגית ולאור היתרונות שיש למובילות השוק כגון סמסונג (כ-45% נתח שוק), טושיבה (כ-18% נתח שוק), והייניקס (כ-17% נתח שוק), קימונדה אולי העריכה שיהיה זה מאתגר להתחרות בתחום שדורש השקעה גבוהה בציוד ייצור, וכן במחקר ובפיתוח, כאשר מחירי השבבים נמצאים בירידה", אומר לוק. להערכתו יפלו מחירי שבבי הפלאש לנתונים (NAND) ב-50% ב-2007.



עם זאת לוק גם מציין בסקירתו, כי סייפן נמצאת כיום במגעים על חוזים חדשים עם כמה חברות שבבים. להערכתו מדובר ביצרניות שבבי DRAM מטייוואן, אשר מעוניינות להיכנס גם לתחום הפלאש, כדוגמת פאוארצ'יפ ונאניה. הסכמים כאלו, יהוו להערכתו זרז חיובי להתאוששות במניה.