האם יכול להיות ששחקני ארביטראז' הם שמשכו את הבורסה לני"ע בתל אביב היום כלפי מטה? בשעה 16:30 שעון ישראל עוד נסחרה הבורסה בעליות שערים של כ-0.5% במדדים המובילים, אך ככל שהתחדדה הירידה במניות ענף הנדל"ן - נגררו מדדים אלו כלפי מטה.
פעילים בשוק הנדל"ן שניסו למצוא הסברים לירידות החדות בענף סיפקו כמה סיבות אפשריות. הראשונה היתה תיקון טכני למהלך עליות מרשים שנמשך מאז אמצע יולי. להסבר זה אפשר היה למצוא תימוכים בכך שהירידות החדות איפיינו בעיקר את המניות "הכבדות" במדד תל אביב נדל"ן 15, כמו אלביט הדמיה שהתממשה בכ-3.8% אחרי זינוק מרשים של 84% מתחילת השנה. אפריקה ישראל, גזית גלוב, ג'יטיסי או כלכלית ירושלים - נהנו גם הן מזינוקים פנומנליים מתחילת 2006.
סיבה אחרת ופחות טריוויאלית לירידות, העשויה להיגרר גם ליום המסחר מחר, היא הנפקת תעודות הסל קסם שורט נדל"ן 15 של אקסלנס נשואה. קסם ביצעה היום את ההנפקה לגיוס 15 מיליון שקל (הסכום המינימלי המאפשר רישום למסחר של תעודות סל) ומחר יותאם מחיר הפתיחה של התעודה למחיר ענף הנדל"ן. במסגרת המסחר בתעודה, ברגע שקסם מקבלת הזמנות, הרי שעליה לבצע מכירה בחסר של מניות המדד. דבר זה העלה חששות בקרב חלק מן הפעילים לירידות שערים אפשריות בעקבות תחילת המסחר בה.
15 מיליון שקל נשמעים אמנם סכום לא גדול לבורסה המרכזת מחזורים של כמיליארד שקל בימי חול, אבל עבור ענף הנדל"ן - שריכז בממוצע מחזור של 87 מיליון שקל מתחילת השנה ו-93 מיליון שקל בחודש האחרון - הרי שמדובר בשיעור לא מבוטל כלל.
רבים סבורים שאין מדובר בסכום מהותי בעל יכולת השפעה שכזו על המדד, אבל ייתכן שלהנפקת התעודה יש השפעה מכיוון אחר. יכול להיות שמי שהשפיע על המדד הם שחקני ארביטראז'. אלו מעריכים כי קסם תאלץ למכור מחר בחסר מניות תל אביב נדל"ן 15 ומנסים על ידי מכירה שלהן היום והורדת שערי המדד, להשיג רווחי הון בבואם לרכוש את התעודה או את מניות המדד. לדברי פעיל בכיר בשוק ההון "בהחלט ייתכן ששחקני ארביטראז' חושבים שיש כאן הזדמנות לגרוף רווחי הון ולכן הם הורידו היום את מדד הנדל"ן 15".
סיבה אפשרית אחרונה לירידות עשויה לנבוע מעצם הנפקת התעודה, שמאפשרת לראשונה למכור בחסר את מניות מדד הנדל"ן - הנגישות והזמניות למשקיעים כמו גם העיתוי של ההנפקה - אחרי זינוק של כ-60% מתחילת השנה.
פעילים בשוק הנדל"ן מנסים למצוא סיבה לירידות החדות בענף: "ייתכן ששחקני ארביטראז' פעלו היום להורדת המדד"
שרון שפורר
16.10.2006 / 17:50