פועלים שוקי הון על אלדין: מחיר המניה לא צפוי לעלות לפני הרבעון הרביעי השנה; "הרבעונים הבאים קריטיים"

בפועלים שוקי הון מגדירים את הרבעונים הקרובים כ"קריטיים" עבור חברת אלדין . ברבעונים אלה ייבחן הכיוון אותו לקחה הנהלת החברה - התמקדות בקווי המוצרים החדשים, מתוך הבנה כי המוצרים הישנים לא יניבו את התוצאות המיוחלות.

יכולתה של אלדין להשפיע על גורלה בטווח הקצר מוגבלת, ומצבה תלוי בעיקר בהתפתחויות עסקיות שחיצוניות לחברה בענף אבטחת המידע בו היא פועלת. השיפור, כך מעריכים האנליסטים, צפוי לבוא לידי ביטוי בתוצאות הפעילות של החברה לקראת סוף השנה, ורק אז הוא יתבטא גם במחיר המניה. הערכה זו מובילה את פועלים להעניק למניה המלצת "קנייה לטווח ארוך".

את ההמלצה הוציאו בפועלים שוקי הון עוד לפני שהחברה דיווחה על תוצאותיה לרבעון השני. אלו הצביעו על העמקת הפסדיה, שהסתכמו ב-1.7 מיליון דולר בשורת הרווח הנקי, או הפסד של 17 סנט למניה, לעומת הפסד של 2 סנט למניה ברבעון המקביל. הנהלת אלדין לא סיפקה תחזית להמשך השנה בשל הצפיות הנמוכה, אך בפועלים מספקים הערכה לשנת 2001 כולה.

בפועלים מעריכים כי גם ברבעון השלישי התוצאות יהיו "חמורות", אך לא מספקים הערכות מספריות. הערכת האנליסטים היא כי החברה תסיים את השנה עם הכנסות של 46-49 מיליון דולר (לשם השוואה, בבית ההשקעות קרדן סיפקו הערכה להכנסות של 47.7 מיליון דולר). בסיכום שנתי צפויה החברה לרשום הפסד נקי של 1.4-2.4 מיליון דולר. מחיר היעד שמקנים בפועלים למניה הוא של 4.6 דולרים - ב-21% מעל למחיר הסגירה אתמול.

ירידה במכירות המוצרים המסורתיים

בפועלים מביעים הססנות לגבי מוצרי החברה השונים: מוצריה המסורתיים של אלדין, הפועלת בתחום אבטחת המידע באינטרנט ובהגנה על תוכן דיגיטלי, כוללים את HASP ו-Hardlock, שהם מפתחות הגנה המיועדים לשימוש מפתחים ברישוי, אבטחה והפצה של תוכנותיהם. מוצרים אנטי פיראטיים אלה הם מוצרי חומרה להגנה על תוכנות, וההערכה היא כי אלדין מחזיקה בנתח השוק השני בגודלו בעולם לאחר מתחרתה, חברת ריינבו. בפועלים מעריכים כי הירידה בהכנסות ממוצרים אלה תלך ותחמיר, מה שיחייב את אלדין למצוא אפיקים אחרים של מכירות, ובהקדם.

אחד המנועים האפשריים לצמיחה הוא מוצר ה-eSafe. במהלך 2000, לאחר מספר שנים בהן שיווקה אלדין את מוצר ה-eSafe להגנה מפני ונדאלים, וירוסים והאקרים באינטרנט, היא החליטה לשווקו באמצעות שותפות אסטרטגיות, ולכך היה ביטוי חוזי במחצית הראשונה של 2001. את פירות האסטרטגיה הזו צפויה החברה לקטוף ברבעון הרביעי של 2001, מעריכים האנליסטים, אך אלה לא יהיו עסיסיים במיוחד: "בשוק זה יתרון לגודל הוא משמעותי במיוחד, ולכן ספק אם אלדין תצליח לכבוש נתח שוק מהותי בו", אומרים האנליסטים.

אבל גם חוסר וודאות לגבי החדשים

בנוסף, אלדין עדיין לא רואה הכנסות משמעותיות מקו מוצרי ה-eToken - מפתח אישי זעיר לזיהוי משתמש באינטרנט, הפועל באמצעות מפתח לחיבור ה-USB במחשב, תוך הקלדת סיסמת ה-eToken. החברה הקימה תוכנית שותפים למוצר זה, אליה הצטרפה היום חברת AddTrust השוודית. באלדין העריכו היום כי ההצטרפות של AddTrust מרחיבה באופן משמעותי את מספר היישומים המותאמים לטכנולוגית הזיהוי והאימות מבוססי USB של אלדין.

לא ניכרת צמיחה משמעותי גם בפתרונות ה-ESD (electronic software distibution) של החברה, אם כי במהלך הרבעון השני החלה אלדין לשלב את פתרונותיה של חברת פריוויו, אותה רכשה בשווי של כ-5 מיליון דולר.

פריוויו עוסקת באבטחת מסחר אלקטרוני, ופתרונות ה-ESD שלה יחליפו את פתרונות ה-ELD (electorinc licencing distribution) עליהם מבוססת התוכנה לרישוי תוכנות של אלדין - ה-Privilege. גם לגבי מיגזר זה מעלים בפועלים ספקות: "למרות השינוי במודל העסקי יש לנו ספק גדול בנוגע לרמת ההכנסות ופוטנציאל הרווחים של מוצרי ה-ESD".

בנקודה אחת משתחררים בפועלים מחוסר הוודאות: רמת המס שמשלמת החברה. אלדין תמשיך ליהנות מהטבות מס ולשלם שיעורים נמוכים במיוחד, ובשוק לא ודאי, גם זה לא מעט.

לצפייה בריכוז המלצות האנליסטים לחצו על הלינק "המלצות אנליסטים" שבראש העמוד.