מנהלי ההשקעות מיותרים? רק 17% מקרנות מנייתיות חו"ל היכו את המדדים מתחילת השנה

יש שלוש דרכים עיקריות להשקעה בחו"ל (שלא באמצעות מניות ספציפיות): קרנות נאמנות חו"ליות של בתי השקעות ישראלים, קרנות נאמנות של בתי השקעות זרים, ותעודות סל. מבדיקה שנערכה בבית ההשקעות טנדם קפיטל, עולה כי בתי ההשקעות הזרים מובילים בתשואות על פני בתי ההשקעה הישראלים ועל פני תעודות הסל. הבדיקה הקיפה את תשואות הקרנות ותעודות הסל בין החודשים ינואר-ספטמבר 2006.



על פי הבדיקה, קיימות בארץ 167 קרנות חו"ל מנייתיות. מתוכן, רק 41 קרנות שהתחילו לפעול לפני 2006 (שניתן לבדוק את ביצועיהן מתחילת השנה), ושאותן אפשר לסווג לאזורים גיאוגרפיים: סין, הודו, אמריקה הלטינית, אירופה, מזרח אירופה ורוסיה, אסיה, יפאן וארה"ב. מהבדיקה עולה כי רק 44% מהקרנות הישראליות הצליחו להשיג תשואה גבוהה יותר מהמדד העיקרי של אותו אזור גיאוגרפי.



חלק מהקרנות באירופה שהצליחו להכות את מדד ה-DJ STOXX 50, כמו דיקלה אירופה ופסגות אירופה - המשקיעות בעיקר במניות בינוניות, לא הצליחו להכות את המדד הרלוונטי להן. כמו כן, בקטגוריית ארה"ב-כללי ישנן קרנות שהצליחו להכות את מדד S&P500, אך לעומת המדד הרלוונטי להן - ביצועי הקרנות היו פחות טובים מהמדד. כך, למשל, הקרנות דיקלה אמריקה ומיטב ארה"ב (קרנות שמתמחות במניות ערך בארה"ב).



בבדיקת טנדם קפיטל נמצאו רק 7 קרנות (17% מסך הקרנות שנבדקו) שהצליחו להכות את המדדים הרלוונטיים מתחילת השנה. קרנות הנאמנות הראויות לציון של בתי השקעה ישראלים, שהשיגו תשואה עודפת על פני המדדים, הן: דיקלה המזרח הרחוק עם תשואה של 7.73%, ופסגות סין ומזרח אסיה עם תשואה של 17.83% (תשואה גבוהה בשל חשיפת יתר לסין). זאת, לעומת מדד MSCI AC Asia ex-Japan שהניב תשואה של 5.41%.



ביפאן, הקרנות שהצליחו להשיג תשואה גבוהה יותר ממדד ה-MSCI Japan, שהניב תשואה שלילית של 6.40%, הן: מיטב יפאן, שהשיגה תשואה שלילית של 6.05%, ומודוס יפאן עם תשואה של 6.00%-. באירופה, אנליסט אירופה השיגה תשואה של 9.84%, ומגדל אירופה מניות עם 12.59%, לעומת מדד ה-DJ Stoxx 50 שהניב תשואה של 9.36%. באמריקה הלטינית, אילנות אמריקה הלטינית עם תשואה של 8.11% לעומת מדד ה-MSCI EM Latin America, שהניב תשואה של 7.51%. נמצאו 3 קרנות של UBANK שהצליחו להכות את המדדים הרלוונטים במונחים שיקליים, מהסיבה שהקרנות אינן צמודות למט"ח ולכן לא הושפעו מהפיחות בדולר מתחילת השנה.



כל הקרנות הישראליות בקטגוריה של נאסד"ק, סין, הודו, ומזרח אירופה - לא הצליחו להניב תשואה עודפת על פני המדדים הרלוונטיים. בשאר האזורים הגיאוגרפים נמצאו חלק מהקרנות הישראליות שהצליחו להכות את מדדי הייחוס - אך מדובר בפערים נמוכים מאוד.



ברוב המקרים, השקעה בתעודות סל היתה מניבה תשואה גבוהה יותר מאשר השקעה במרבית קרנות חו"ל המנייתיות המקומיות. אולם, לא לכל אזור גיאוגרפי ולא לכל סגנון יש תעודת סל רלוונטית מקומית. לדוגמה, השקעה באסיה או השקעה במניות ערך או מניות קטנות, ואז האופציה היחידה היא דרך קרנות נאמנות.



בטנדם קפיטל מתמחים בשיווק קרנות של בתי השקעה זרים, ולטענתם - יש לא מעט קרנות נאמנות של בתי השקעה זרים שהצליחו בכל הקטגוריות להשיג תשואות גבוהות מאלו של הקרנות ותעודות הסל חו"ל המקומיות - וכן על פני מדדי ההשוואה הרלוונטיים. בחלק מהקטגוריות, הפערים בין הקרנות הזרות לבין הקרנות ותעודות הסל המקומיות - גבוהות מאד, לדבריהם.