פאניקה בשווקים הובילה ביום שישי לירידות שערים חדות בכל המדדים המובילים, הנפט איבד 10% ומדד הפחד (VIX) זינק ביותר מ-50%. משקיעי וסוחרי וול סטריט נעלו את "הבלאק פריידי" הגרוע ביותר מאז 1931, כל שנותר הוא לחשוב כיצד לחלק את קלפי הכלכלה מחדש ולעשות סדר בעניינים לקראת שבוע המסחר הקרוב.
עוד בוואלה!
מה גרם לירידות השערים החדות ועל מה כל המהומה?
סימפטום אי הוודאות. כמו בני האדם, השווקים הפיננסים שונאים אי וודאות, והתפרצות מחודשת של מגפת הקורונה עם וריאנט חדש בשם "אומיקרון" יוצרת בהלה גדולה. הוריאנט תפס את אירופה לא מוכנה וניתן להבין שאזרחי העולם החלו לכתוב בראשם תסריט פסימי על חוסר יעילותו של החיסון, ואחרים משתדלים לשמור על אופטימיות זהירה ואומרים הגרוע מכל מאחורינו, כלומר, החיסון יעיל והבהלה מוגזמת.
אז האם מרץ 20 חוזר בגרסה משודרגת?
התשובה היא לא.
צריך לרענן את הזיכרון ולהבין שיש פער עצום בין איך שהשוק קיבל נגיף חדש ונתוני תמותה מדאיגים
במרץ 2020, לבין מה שקורה היום. העולם הגיע בהיסטריה, אולי מוצדקת, שאופיינה בסגירת השמיים, כניסה לסגרים, ביטול כל התקהלות ופגיעה דרמטית בכלכלה, משהו שלא הכרנו קודם.
היום, העולם מרגיש בוגר ומנוסה יותר מול המגפה, היכולת להסתגל לשינוים חברתיים כמו הטלת מגבלות, עבודה מהבית, קניות מרחוק, עטיית מסכה וזה עוד לפני שדיברנו על כך שיש חיסונים לנגיף (שאולי תקפים לווריאנט החדש). בנוסף, קיים טיפול תרופתי שככל הנראה יעיל לכל תרחיש מהסיבה הפשוטה, אינו קשור להבדל במבנה החלבון של הנגיף. כך שבשורה התחתונה, אין מה להשוות בין המצב היום למצב במרץ 2020. וריאנט "אומיקרון" מזכיר את הגילוי של נגיף הדלתא ששולט היום בעולם ובתחילת דרכו נקרא "הווריאנט ההודי", והעולם למד לחיות לצד זה.
האם הפאניקה מוצדקת?
גם כאן חשוב לעשות סדר, ועל זה נאמר "אין חכם כבעל ניסיון".
נגיף הדלתא התגלה כבר בנובמבר 2020 (לפני שנה), במרץ 21 הפך לנפוץ וביוני 21 הצליח להתפשט ולשלוט בכל העולם. גם אז אמרו שהוא מדבק הרבה יותר, דבר שהתברר כנכון, והיו שאמרו שהחיסון לא יעיל, דבר שבסופו של דבר התברר כלא נכון.
בהסתכלות לאחור, אפשר לומר שההבדל הגדול ביותר בין מרץ 2020 להיום הוא שאז לקח לעולם שנה לקבל החלטות, בעוד שהפעם, אחרי כמה מאות מאומתים בעולם, מדינות רבות הגיבו מהר וסגרו קלות את המרחב האווירי, לפחות עד שיקבלו יותר מידע. מעבר לכך שרוב העולם מחוסן, היכולת של כולנו להתמודד עם עליה בתחלואה גבוהה יותר, יש תרופות בדרך והעולם הגיב מהר, ניתן ללמוד שהתגובה המהירה תשפר את מצב העולם ביחס להתפרצות הדלתא (שבדיעבד לא דומה בכלל למרץ 20, אז בוודאי שגם הפעם אין סיבה לדאגה גדולה מדי).
ירידה זמנית או מגמה?
גם אחרי הפאניקה של השווקים ביום שישי , כמעט כל המדדים נסחרים קרוב (מאד) לשיא. למעשה, השווקים בשלים לתיקון טבעי וטריגר הווריאנט החדש הוא הזדמנות להוציא קצת אוויר ולנער את הכסף ה"טיפש" שנכנס לאחרונה בתחושה שהשוק תמיד עולה.
לכן, סביר להניח שתיקון של כמה אחוזים בודדים יכול להימשך עד שיחלוף ערפל אי הוודאות, ויש מקום להיות ערניים ולנצל את הירידות, אם אלו ימשיכו, כדי לשפר את הפוזיציות, בעיקר עבור מי שהפחית סיכון לאחרונה והמתין בדיוק לרגע הזה.
הכותב הוא מנכ"ל פסגות קרנות נאמנות.